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长城证券--万科A：销售表现强势 拿地保持审慎

【长城证券--万科A：销售表现强势 拿地保持审慎】_本文原始标题：长城证券--万科A：销售表现强势拿地保持审慎来源：长城证券-
【研究报告内容摘要】
事件：9月2日 ， 万科发布2020年8月销售及近期新增项目情况简报 ， 8月公司实现合同销售面积422.9万平方米 ， 同比增长52.45%；实现合同销售金额587.2亿元 ， 同比增长33.06% 。 8月公司新增全口径计容建面223.3万方 ， 同比下降67.34%；对应全口径地价152.59亿元 ， 同比下降55.54% 。
8月销售延续强势表现 ， 累计销售额同比转正：8月公司实现合同销售面积422.9万平方米 ， 同比增长52.45% ， 环比增长7.34%；20年累计实现合同销售面积2893.9万平方米 ， 同比增长5.58% ， 实现合同销售金额587.2亿元 ， 同比增长33.06% ， 环比下降0.51% ， 销售均价13885元/方 ， 较上月略有下降；20年累计实现销售金额4382.2亿元 ， 同比由负转正至2.79% 。
单月同比自5月转正后升幅持续扩大 ， 8月公司销售延续强势表现 ， 累计销售额同比转正 。 考虑到公司较强的推售能力 ， 我们认为公司全年销售水平将实现稳健增长 。
土地投资审慎 ， 补货热点地区：8月公司于深圳、宁波、西安等地共获13宗开发项目 ， 总体权益比例79.5% ， 对应全口径计容建面223.3万方 ， 同比下降67.34% ， 环比下降54.88%；对应全口径地价152.6亿元 ， 同比下降55.54% ， 环比下降51.57%；拿地均价6833元/方 ， 占比销售均价49.2% ， 新获项目所处城市能级较上月有所上升致使拿地均价增长 ， 拿地面积占比销售面积52.80% ， 拿地金额占比销售金额25.99% ， 土地投资保持审慎 。
20年累计土地投资面积1590.3万平方米 ， 土地投资金额992.1亿元 ， 分别同比下降39.98%及43.00% ， 同比降幅扩大 ， 布局上以珠三角、长三角及重点城市群为主 。
投资建议：公司一直是运营稳健的板块龙头 ， 上半年业绩保持平稳增长 ， 净负债率仅为27.9% ， 维持行业低位 ， 融资优势明显 。 销售方面 ， 8月公司销售延续强势表现 ， 单月同比涨幅创年内新高 ， 累计销售额同比转正 。
考虑到公司较强的推售能力 ， 我们认为公司全年销售水平将实现稳健增长 。 维持公司“推荐“评级 ， 预计公司20~22年分别实现归母净利润451.86、520.00及586.68亿元 ， 同比增长16.2%、15.1%及12.8% ， EPS3.89、4.48及5.05元/股 ， 对应PE7.1、6.1及5.4倍 。
风险提示：疫情发展超出预期 ， 地产政策超预期收紧 ， 市场流动性超预期收紧 ， 公司销售结算增长不及预期 。
长城证券--万科A：销售表现强势 拿地保持审慎
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