客户|光祥科技IPO：应收款居高不下 仅一名硕士如何搞研发
《投资者网》吴微
【客户|光祥科技IPO：应收款居高不下 仅一名硕士如何搞研发】
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在创业板重新受理资料后不久 ， 主要研发、生产、销售移动LED显示屏的深圳市光祥科技股份有限公司（下称“光祥科技”） ， 于6月30日提交了招股书 ， 目前公司正处于问询状态 ， 等待上市委员会的审议 。
LED显示屏是一个非常庞大的市场 ， 其产品主要应用于大型会议、会展、活动等各类户外显示 。 这个市场玩家也非常多 ， 头部的企业有利亚德光电股份有限公司（下称“利亚德“ ， 300296.SZ”、深圳市洲明科技股份有限公司（下称“洲明科技“ ， 300232.SZ）等众多上市公司 。
此次申报IPO的光祥科技 ， 主要从事LED显示屏的研发、生产与销售 。 就营收规模上来看 ， 光祥科技在行业中明显处于较低位置 ， 2019年的营收不及头部企业利亚德的十分之一 。 同时 ， 光祥科技的下游客户主要是提供租赁屏服务的中小型会展公司 ， 客户的资金实力较弱 ， 因此光祥科技的应收帐款在营收与净资产中的占比越来越高 ， 光祥科技也已与多位客户发生了关于货款方面的诉讼 。 而公司员工学历构成较低 ， 研发能力不足也会让光祥科技与头部企业之间的差距越拉越大 。
市场地位尴尬
LED显示屏 ， 广泛用于展视、体育赛事以及会展等大型活动 ， 在全球有着庞大的市场 。 国内有着庞大的LED显示屏消费市场与供应链体系 ， 因此国内从事LED显示屏研发、生产、销售的企业众多 。 A股已上市的LED显示屏厂家就有包括利亚德、洲明科技在内的近十家公司 ， 同时还有部分规模较小的厂家 。
与利亚德、洲明科技这类较早上市的LED显示屏生产企业相比 ， 光祥科技无论是在收入规模还是在市场占有率上均处于较低的位置 。 2019年利亚德的营业收入高达90.47亿元 ， 同期光祥科技的营收规模仅有8.92亿元 ， 不足利亚德的十分之一 ， 与2019年收入为9.67亿元的深圳雷曼光电科技股份有限公司（以下简称雷曼光电“300162.SZ”）相比也存在一定的差距 。
市场占有率与行业地位较低 ， 光祥科技的大客户销售能力也不强 。 在国内 ， 光祥科技一直采用直销模式 ， 但较低的市场影响力 ， 让公司缺乏稳定交易的大客户 ， 在光祥科技处采购LED显示屏的客户主要是中小型会展公司 。
2017年-2019年 ， 光祥科技的前十大客户名单变化十分巨大 ， 仅有少数几名客户连续多年的交易额均挤进光祥科技的前十大客户名单中 ， 但他们不同年份的交易额也有较大的变化 。 同时 ， 2017年-2019年 ， 光祥科技前十大客户的总交易额在当期总收入中的占比也仅在20%左右 ， 其余约80%的收入则分散在近千家客户之中 。 较为分散的下游客户也增加了光祥科技的销售成本 ， 同时回收货款也存在一定难度 。
货款难以收回
光祥科技主要生产租赁LED显示屏 ， 其实是为了避免与利亚德、洲明科技这类头部企业直接竞争 ， 将客户群定位为头部企业无暇顾及的中小型会展公司 。 这样的差异化发展路线 ， 是光祥科技得以快速发展的关键 ， 不过 ， 将客户群定位为中小型会展公司 ， 光祥科技在回款上明显被动 。
2017年-2019年 ， 光祥科技的应收账款由2.59亿元增长到5.19亿元 ， 三年间增长了44.57%；同时其应收账款在营收中的占比也逐年上涨 ， 由2017年的43.97%增长到2019年的58.18% ， 三年间增长了近15个百分点 。
在应收账款在营收中的占比上升的同时 ， 光祥科技的应收账款账龄构成也不容乐观 。 在2017年-2019年间 ， 光祥科技的应收账款中 ， 接近20%的部分账龄超过1年 。 2017年-2019年 ， 光祥科技均计提了大量的坏账准备 。
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