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砸50亿元向创新药转型，华东医药值得期待吗？

砸50亿元向创新药转型，华东医药值得期待吗？
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今年年初在国家第二次集采中 ， 华东药业的核心产品阿卡波糖片失标了 ， 拜耳公司以每片药0.18元的超低价将华东医药直接挤出局 ， 市场一片哗然 ， 华东医药股价当天跌停 ， 要知道 ， 阿卡波糖片一年便可以为华东医药贡献超30亿元的销售额 ， 是华东医药绝对的拳头产品 。
而今年上半年 ， 华东医药制造业营业收入同比增长了6.44% ， 仍然维持了正的增长 ， 主要是华东医药众多仿制药进一步放量所致 ， 同时 ， 为了弥补失利 ， 华东医药股票（000963）全力推广得同类药品阿卡波糖咀嚼片也取得了一定的成效 ， 那么接下来华东医药还要靠什么实现快速增长？
一、华东医药：正在向创新医药企业转型
1、立志转型 ， 研发费用率达到10.04%
站在集采的风口上 ， 相信很多制药企业都知道依靠仿制药生存并不是明智的选择 ， 参与集采的品种要多少有多少 ， 从第一次集采的31个品种到第二次集采33个品种 ， 再到第三次的52个品种 ， 在集采常规化之后 ， 仿制药市场将加速出清 ， 而这价格战也是要多激烈有多激烈 ， 参与集采的药品利润“堪比”医药流通业 。
看到这一现状的华东医药决心向创新为主导的医药企业转型 ， 2018年是企业转型的第一年 ， 那一年 ， 华东医药的研发费用增长了52.9% ， 研发投入总额超过7亿元 ， 紧接着2019年公司研发投入10.55亿元 ， 同比又增长了49.14% ， 两年研发投入超过17亿元 ， 甚至超过了企业过去几年的研发投入之和 。
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2、既有优势：拥有多个创新药品种
那企业的研发管线有哪些？自2020年起 ， 华东医药提出每年的研发费用占医药工业销售收入的比例要达到10%以上 ， 着力发展创新药和高技术壁垒仿制药 。 截至目前 ， 华东医药立项的创新项目超过15个 ， 其中全球首创口服小分子GLP-1新药TTP273获得一期临床批准 ， 迈华替尼、利拉鲁肽等重点研发项目进入三期临床 。
事实上 ， 上述这三类药的技术均是华东医药从第三方引入的 ， 从支付的技术转让费中我们可以探寻相关药物的市场空间有多大 。
1）子公司中美华东以5000万元的价格受让杭州华东医药集团新药研究院的迈华替尼新药技术；
2）以8000万元受让与杭州九源基因工程的利拉鲁肽（减肥适应症）临床试验批件、相关专利及相关的研究资料和文件 ， 以4000万元受让利拉鲁肽新药技术；
3）获得美国VTV公司2型糖尿病的产品TTP273的知识产权并进行商业化 ， 涉及许可费用总额3300万美元 。 合计技术转让费以及每年的研发成本 ， 不得不说 ， 这些药的价值不容小觑 。
预估 ， 2022年开始 ， 华东医药将形成每年有创新产品上市的良性发展节奏 ， 到2025年 ， 华东医药股票（000963）有望从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企 。
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二、深耕医药商业、发力国际医美
1、商业网络布局进一步完善
作为浙江省的医药龙头 ， 实际上除了医药制造 ， 华东医药的主营业务还有医药商业 ， 2019年 ， 依靠其完善的网络布局 ， 企业的医药商业业务实现营业收入250.98亿元 ， 占到了公司总营收的70.21% 。
浙江省的“两票制”在2017年开始执行 ， 2017年、2018年受其影响 ， 华东医药的医药商业营业收入同比增速分别为7.36%、5.47% ， 但经过两年调整 ， 2019年 ， 医药商业销售收入同比增速12.3% ， 逐渐恢复增长 。
从2019年年报可以看到 ， 公司对医药流通业务的布局仍在不断完善 ， 金华（代表浙中）供应链中心预计2021年建成投入使用 ， 华东医药将实现以浙北、浙中、浙南三大物流中心为基础 ， 区域子公司分库为补充的多库联动的全省物流体系 ， 完善的物流体系为企业进一步拓展医药商业业务奠定坚实基础 。
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2、通过收购加速进入医美领域
除此之外 ， 华东医药还先后与美国R2、MediBeacon和瑞士Kylane公司达成战略合作 ， 积极布局医疗器械和医美业务 。 2019年 ， 公司新设立了三家与医美业务相关的子公司 ， 其中值得一提的是 ， 继2018年11月华东医药以14.9亿元收购SinclairPharmaplc100%的股权之后 ， 从无到有 ， 2019年华东医药的国际医美业务实现营业收入5.0亿元 ， 净利润约1.2亿元 ， 毛利率水平为72.41% ， 为公司赚取更多的利润提供了机遇 。
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3、盈利边际不断改善
不得不说 ， 未来随着企业医药制药业、国际医美等业务的不断发展 ， 华东医药的盈利能力将会出现巨大的变化 。 近几年 ， 随着公司业务结构的变动 ， 华东医药的毛利率不断提升 ， 截至2019年 ， 公司整体毛利率为32.05% ， 较2017年提升了近6个百分点 ， 与此同时 ， 2017年、2018年、2019年华东医药的净利率分别为6.78%、7.81%、8.25% ， 呈增长趋势 。 即综合来看 ， 贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为华东医药的业务转型还是非常成功的 ， 未来盈利能力的提升将使华东医药摆脱低估值的“困境” 。
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三、总结
【砸50亿元向创新药转型，华东医药值得期待吗？】总的来看 ， 作为浙江龙头、国内领先的医药企业 ， 华东医药面对行业政策带来的严峻挑战 ， 经过两三年调整迅速找到了自己的发展出路 ， 未来随着公司业务布局的不断完善 ， 贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为华东医药还有很大的想象空间 。 而且到那个时候 ， 市场就没必要再盯着一个阿波糖片不放了 。 （ty005）


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