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投资|融通领先成长交出满意答卷

基金业有个“魔咒”——年度业绩排名靠前的基金 ， 次年或者第三年往往表现平平甚至倒数 。 每一家基金公司都想打破这一“魔咒” ， 成为长跑冠军 。
现实却很残酷 。 据统计 ， 2019年之前成立的2249只主动管理偏股基金（不同收费模式合并） ， 从2005年到2020年（截止到5月底）的自然年度业绩排名：连续2年排名前20%的 ， 共有393只/次 ， 占全部样本量（10433）的3.77%；连续3年排名前20%的 ， 共有39只/次 ， 占全部样本量（8508）的0.46%；连续7年排名前20%的 ， 一只基金都没有 。
如果投资者不追求冠军基金 ， 每年只获得基金收益率的中位数 ， 那么效果如何呢？从2002年至2019年年底 ， 累计收益率可达到650.92%,是沪深300指数同期涨幅的近3.5倍 ， 年化收益率达到12.03% 。 这也就意味着 ， 如果每年都只跑赢一半的主动管理偏股基金 ， 长期累计下来 ， 就能远远跑赢市场 。
有没有办法可以做到每年跑赢基金收益中位数？融通基金经过长达十多年的探索和实验 ， 形成了时间价值投资体系 ， 正是朝着这个方向而努力的 。 采访人员了解到 ， 其具体做法是：找出市场上最具代表性的600只偏股基金；通过这600只基金的季报、半年报和年报等公开的持股数据 ， 用模型重组得出基准投资组合；该基准投资组合每天的收益率基本都和基金收益率中位数保持一致；在基准投资组合的基础上 ， 在行业配置上进行偏离（超配或低配某些行业）；确定行业配置比例后 ， 各行业精选个股；除极端风险事件外 ， 大致每月调仓一次 。
按照上述方法衍生出了一个时间价值组合 。 从2017年4月开始 ， 它被率先运用在融通领先成长基金上 ， 目前已经超过完整3年 ， 交出了令人满意的成绩单 。
银河数据显示 ， 第一年（2017年4月1日-2018年4月1日） ， 业绩回报为15.04%（同期业绩比较基准为9.71%） ， 在346只主动管理偏股型基金中排名111 ， 位居前33%分位 。 第二年（2018年4月1日-2019年4月1日） ， 业绩回报为7.58%（同业业绩比较基准为2.77%） ， 在382只主动管理偏股型基金中排名92 ， 位居前25%分位 。 第三年（2019年4月1日-2020年4月1日） ， 业绩回报为19.87%（同业业绩比较基准为-3.19%） ， 在449只主动管理偏股型基金中排名152 ， 位居前24%分位 。 2017年4月1日至2020年4月1日三个完整年度下来 ， 融通领先成长业绩回报为44.09%（同业业绩比较基准为6.93%） ， 在346只主动管理偏股型基金中排名前列 。
融通领先成长基金经理何龙表示 ， 之所以能在行业和个股做增强、实现超额收益 ， 离不开融通基金的投研一体化 ， “它为融通领先成长组合投资的落地提供了保障 。 ”融通投研一体化的核心思想是研究驱动投资 ， 而非传统的研究员驱动投资 。 简单来说 ， 基金经理不仅为所管理的基金负责 ， 同时作为投研一体化的成员 ， 需要参与到擅长行业和个股的研究工作并辅导相关研究员 ， 共同为时间价值投资体系服务 。
在融通投研一体化中 ， 尽管每个投研人员的岗位不同、能力不同 ， 但这个体系中 ， 每个人可以做自己擅长的事情 。 研究员主要是研究个股基本面 ， 选出好的个股 。 研究组组长、基金经理和投资总监则对行业配置给出意见 。 每个人的贡献都会体现在超额收益的归因分析中 ， 计入考核 。 投研一体化平台鼓励每个人发挥自己的优势 ， 共同形成平台超额收益的能力 。 何龙介绍：“融通领先成长的组合 ， 风险暴露不够大 ， 风格不会很极致 ， 这也就意味着无论是超额收益、还是净值波动 ， 均不会太大 。 但其追求业绩的可持续性、净值的低波动性 ， 可以改善客户的投资体验 ， 留住客户 ， 力求让客户分享到资本市场的红利 。 ”
作者：【采访人员李涛北京报道】
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