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券商中报透视：十大龙头瓜分七成净利“蛋糕”

随着中报披露完毕 ， 上市券商上半年业绩全部浮出水面 。
从业绩排名来看 ， 券商“马太效应”依旧 。 营收排名前十的上市券商总营收与利润均占到39家上市券商业绩的六至七成左右 。 中信证券依然领跑 ， 营收净利均蝉联冠军 。
而随着注册制改革的推进和券商并购的推进 ， 未来 ， 券业马太效应的格局或越发明显 。
十大龙头券商瓜分七成净利
上市券商上半年业绩尽数放榜 。 Wind数据显示 ， 上半年A股39家上市券商共实现营业收入2289.90亿元 ， 实现归母净利润731.02亿元 。
“强者恒强 。 ”21世纪经济报道采访人员根据Wind数据统计 ， 营收排名前十的上市券商总营收占到39家上市券商总营收的64%左右 ， 净利润占到68%左右 。
营收排名前十的券商分别是中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、申万宏源、招商证券、中国银河、中信建投、东方证券 。
其中 ， 中信证券净利润高达89亿元 ， 其后的海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券净利润也超过50亿元 。 营收排名第十的东方证券净利润为15.26亿元 。
此外 ， 39家中有17家净利润超过10亿元 ， 7家净利润尚不及5亿元 。
上半年实现营收最少的是太平洋证券 ， 上半年实现营业收入4.95亿元 ， 归母净利润5293万元 。
券商中报透视：十大龙头瓜分七成净利“蛋糕”
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海通证券在半年报中称 ， 随着证券行业改革创新和对外开放的不断深化 ， 将深刻改变行业的竞争格局 。 监管层提出打造航母级券商 ， 支持行业做优做强 ， 未来政策利好将更偏向头部券商 ， 市场资源向头部券商集中愈发明显 。
那么 ， 在这种背景下 ， 中小券商如何发力？
“中小券商的发展之路在于特色化发展 。 要么在自营业务方面拥有独特优势 ， 要么在投行业务等方面拥有核心能力 ， 小而全的中小券商的生存处境将更加艰难 。 ”白沙泉并购金融研究院执行院长陈汉聪9月2日向21世纪经济报道采访人员表示 。
事实上 ， 近年来 ， 券业马太效应加强 ， 行业并购不断涌现 。
此前 ， 中金公司全资收购中投证券 ， 将其更名为“中金财富” ， 成为旗下财富管理品牌 。 而在9月1日晚披露的招股书预披露更新版本中 ， 中金公司也提到 ， 将持续加快推进与中金财富证券的整合 ， 实现客户分层覆盖 ， 建立统一的业务支持体系 ， 并发挥平台协同效应 。
21世纪经济报道采访人员注意到 ， 此次招股书中 ， 中金公司再度提及“并购” 。
“本次A股IPO募集资金在扣除发行费用后 ， 将全部用于增加公司资本金 ， 补充公司营运资金 ， 支持公司境内外业务发展 。 同时 ， 公司将利用本次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入 ， 并适时把握战略性并购机会 。 公司将以整体战略为导向 ， 结合各业务发展规划 ， 统一管理和分配资本金 。 ”中金公司表示 。
“在同质化发展的背景下 ， 券商行业的经营分化与行业整合将是一个必然趋势 ， 因此券商行业的并购整合 ， 也只是一个时间的问题 。 优势券商在专业能力、资本实力及业务资源上的优势将不断得以强化 ， 而缺乏业务特色和核心能力的中小券商的生存问题也将日益突出 。
另一方面 ， 由于券商行业的地域性特征 ， 券商整合的主导模式将以国内券商行业的整合为主 ， 海外并购不会成为主导模式 。 海外并购的标的 ， 主要集中在于精品投行和智能投顾方面具有核心竞争能力的公司 。 ”陈汉聪认为 。
注册制改革、牛市助推业绩增长
从具体的业务数据上来看 ， 注册制改革的推进以及牛市 ， 成为券商上半年业绩增长的重要推动力 。
2020年上半年 ， 随着科创板发行常态化 ， A股IPO发行规模显著提升 ， 沪深两市共计119家企业完成IPO发行 ， 同比增长80.30% ， 合计发行规模1392.74亿元 ， 同比增长130.5% 。 总发行费用约86.77亿元 。
而在119家IPO企业中 ， 光大证券占据11席 ， 中信建投11席 ， 国金证券7席 ， 广发证券8席 ， 招商证券6席 ， 民生证券6席 ， 兴业证券5席 ， 中信证券5席 ， 浙商证券3席 。
值得关注的是 ， 在一众券商中 ， 国金证券投行业务成为“黑马” 。 其上半年保荐业务共承销金额84.88亿元 ， 多为科创板、创业板企业 ， 投行业务上半年收入增幅达到200.37% 。
半年报显示 ， 国金证券目前有保荐代表人144人 ， 在医疗健康、汽车零部件制造等行业领域有较强的竞争优势 ， 近期加大了科创板、创业板项目开拓、储备 ， 同时推动并购重组、债券业务等协调发展 。
此外 ， 中报显示 ， 随着牛市的来临 ， 券商经纪、两融、券商自营等业务营收迅速增长 。
不过 ， 在陈汉聪看来 ， 近年来 ， 例如经纪业务、两融业务、权益类投行业务的券商独占牌照业务逐渐趋向同质化 。 但这些业务与证券市场的交易量、价格波动等方面具有较高的相关性 ， 进而导致中国证券业呈现出较强的周期性特征 ， 难以稳定增长 。
“未来 ， 全产业链核心定价能力、客群优势、政府关系、融资成本等才有望成为券商竞争力所在 。 ”陈汉聪表示 。
与此同时 ， 随着金融改革的进一步深入 ， 例如商业银行或获批券商牌照 ， 券商也在面临着更进一步的挑战 。
陈汉聪指出 ， 在混业经营模式下 ， 银行系券商将具有客户资源优势、低成本资金优势和经营稳定性 ， 其在“机构化投资者”占主导的市场中更具优势 。 目前 ， 银行已在部分领域与券商展开同业竞争 ， 券商需要不断进行业务变革 ， 在优势领域形成具有行业壁垒的核心竞争力 ， 以应对可能到来的混业经营、混业监管的新格局 。
【券商中报透视：十大龙头瓜分七成净利“蛋糕”】“未来 ， 券商扮演投行的角色越来越多 ， 其定价能力是核心 ， 承销能力是关键 ， 同时组织结构、人才培养、资本实力与风控实力等指标将越来越受到重视 。 ”陈汉聪表示 。


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