手机游戏|三七互娱2020年中报：买量玩法的胜利，新游储备充足
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“公司自研、代理两类储备游戏产品库存充足 。”
【手机游戏|三七互娱2020年中报：买量玩法的胜利，新游储备充足】作者：登山客
编辑：tuya
出品：财经涂鸦
三七互娱发布了2020年中报 ， 公司营收同比增31.59%至79.89亿元；归母净利同比增67.53%至17.00亿元；经营性现金流同比大增297.53%至24.50亿元 。业绩表现超过预期上限 。
其中 ， 公司营业收入大幅增长31.59% ， 手机游戏业务是业绩增长的核心驱动力 。手机游戏收入同比增31.59%至74.12亿元 ， 业务流水、自研产品发行数量以及单产品盈利能力较上年均有所提升 ， 营收占比提升至92.78%；与之相反的是 ， 网页游戏收入持续下降 ， 同比下降12.32% 。
公司归母净利17.00亿元 ， 同比增长67.53% 。我们认为这背后的原因包括：手机研发和发行业务的共同增长、公司业务规模效应凸显 ， 以及成本端有效控制且毛利率保持稳定 。
公司上半年经营性现金流净额大幅增长297.5%至24.50亿元 ， 现金流非常健康 。《财经涂鸦》推测 ， 主要因公司营业收入增加使得销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加所导致 。
上半年公司研发投入6.45亿元 ， 同比增长102.48% 。对手机游戏研发的持续投入 ， 是公司实施“精品化、多元化、全球化”经营策略的重要部分 ， 研发投入主要致力于产品的品质提升和品类探索两个方面 。
我们认为“精品化”策略贯穿自研产品整个生命周期 ， 显示出高产出、高成功率和长周期等特性 。公司《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等多款上线1年以上的自研精品游戏在已发行地区保持稳定流水 ， 公司在研产品主要包括《代号修仙》、《代号DL》等多款重要手机游戏 。
同时 ， 公司游戏多元化策略有所突破 。上半年公司上线了《混沌起源》、《云上城之歌》等不同类型、题材的优秀游戏产品 ， 为玩家带来多元的游戏体验 。在原有优势的ARPG品类研发优势基础上 ， 公司研发团队拓展至SLG、卡牌、模拟经营、仙侠游戏、卡牌游戏、MMORPG游戏以及女性向游戏等多种品类 ， 新研发及储备的产品覆盖众多不同题材：包括休闲益智类游戏《细胞大作战》《这是什么垃圾》、仙侠类游戏《代号JZ》《代号XN》、卡牌类游戏《王牌高校》、模拟经营游戏《代号RS》、女性向游戏《一千克拉女王》等;b)其中《细胞大作战》、《这是什么垃圾》、《一千克拉女王》已分别于19年10月、20年2月、20年8月成功获得版号 。公司自研、代理两类储备游戏产品库存充足、品类丰富 ， 可支持手游业务长期发展 ， 未来有望取得更出色的市场表现 。
易观发布的《中国移动游戏年度市场综合分析2020H1》显示 ， 三七互娱在国内手机游戏发行业务市场占有率进一步提升至10.51% 。公司在运营的国内手机游戏最高月流水超过18亿 ， 新增注册用户合计超过1.32亿 ， 最高月活跃用户超过8200万 。
公司拥有多年丰富的“买量”经验 ， 将页游时代的买量能力成功延续至手游时代 ， 买量模式的成功孕育出多款长生命周期游戏 ， 为公司带来持续的流水收入 。多款旗下产品诸如《永恒纪元》、《大天使之剑》、《一刀传世》、《斗罗大陆》均展现出超长的生命周期 。
三七互娱一直是“买量”大厂 ， 其游戏主要采用买量模式推广 ， 游戏单收入流量费用反映其实际买量成本 。流量费用方面 ， 2020年上半年公司互联网流量费用44.39亿元 ， 同比增长25% ， 主要系游戏推广增加 。买量效率效率方面 ， 我们引入游戏单位收入流量费用作为指标观察指标 ， 公司2020年上半年游戏单位收入流量费用为0.56元 ， 同比下降6% ， 说明1元游戏收入需要花费0.56元流量费用 ， 买量效率较上期有提升 。
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