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科普 |“流动性挖矿”概念的由来

科普 |“流动性挖矿”概念的由来
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来源：以太坊爱好者
原文标题：科普|“流动性挖矿”概念的由来
科普 |“流动性挖矿”概念的由来
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编者注：本文来源于YFI创始人AndreCronje在启动yearn.finance项目前撰写的一系列博客 。 在这三篇短文中 ， 第一篇最为重要 ， 它寥寥数语 ， 就勾勒出了“流动性挖矿”概念的来历 ， 以及它给DeFi世界带来的挑战 。 后面两篇短文介绍了作者解决问题的思路 ， 并不易懂 ， 但也都有文献意义 。
YieldFarming
我们开发成功了一款新的流动性挖矿（YieldFarming）产品 ， 但在启动之前 ， 我希望先解释几个概念 。
在我们开发iearn的时候 ， 我们拥有的选择是非常简单的：Aave、Compound、Dydx ， 还有Fulcrum 。 每一个产品都为不同的资产提供了借贷市场 。 你可以出借手中的资产、赚取一份被动收入 。
单纯的年代啊 。
SNX（Synthetix）项目引入了带激励的流动性池（incentivizedpool）的概念 。 他们希望大家来为他们的sETH池子提供流动性 ， 也意识到了 ， 最好的办法就是奖励早期参与者：如果你在uniswap上为sETH/ETH交易对提供了流动性 ， 你就可以得到SNX代币作为奖励 。
像我这样比较老的玩家可能还记得Havven ， 记得SNX的目标是做成一种新的稳定币 ， 也就是Synthetix交易所中的sUSD 。 但那时候只有UniswapV1 ， 只有资产/ETH这一种流动性池 ， 所以他们无法仅仅激励一个包含sUSD/ETH的流动性池 ， 只能激励多个池子 。
然后就是CRV（Curve） ， 一个新的、更简单的自动化做市商（AMM） 。 说它更简单 ， 不是指它的公式更简单 ， 而是在设计上更简洁 。 有了Curve ， 大家就有了新的方法用稳定币参与获得被动收入 ， 你只需提供DAI以及/或者USDT ， 就可以赚到手续费了 。
所以 ， 一直关注这个领域的人 ， 会知道已经有了一些方法 ， 可以让我们赚取被动收益率了：
通过为Uniswap市场提供资产来获得交易手续费通过为sETH/ETH交易队提供流动性来获得SNX代币通过为CRV市场提供DAI或USDT来获得交易手续费通过在Aave、Compound、Fulcrum或者Dydx借贷市场存入资产来获得存款利率iearnV1就是一个简单的借贷市场LP（LiquidityProvider ， 流动性提供者） ， 每当用户存款/取款就在不同的流动性池子间切换一次 。
于是我们开始跟CRV商量推出一个自动切换收益率的流动性池（yieldswitchingpool） ， 后来就成为CRV的YPool 。 YPool结合了iearn和CRV的最优点 ， 变成了一个最优化出借效率、自动切换获得手续费的池子 。
当你在y.curve.fi上做交易时 ， 你实际上是在交易ytoken ， 比如yDAI、yUSDT ， 等等 ， 但池子本身会意识到yToken在交换token ， 然后存入/取出底层的token资产 。
然后 ， 我们又开始跟SNX商量 ， 因为他们即将要启动自己的稳定币交易池（就是为了sUSD） ， 而我们添加了另一层 。 这样流动性提供者就可以得到yToken（存款收益）、curve.fi的手续费 ， 再加SNX奖励 。
所以那时候 ， 我们已经有了终极组合：自动切换被动收益率的token+交易手续费+项目的流动性激励 。
这样美好的时光也已成过去式 。
然后各个项目就开始了激励流动性的战争 。 Compound用他们的COMPtoken打响了第一枪 ， 然后大家就蜂拥而上 。 Balancer很快推出了BAL ， mStable推出了MTA ， Fulcrum推出了BZX ， 而Curve蓄势待发要推出CRV 。 （译者注：这些项目激励流动性的模式核心都类似：根据用户提供的资产体量 ， 按比例获得增发的协议原生token；2020年8月16日 ， Curve推出了CRV 。 ）
但是 ， 这就使得YieldFarming变得更加复杂 ， 仅仅根据存款利率来切换选择就不够了 。
现在 ， 策略会复杂成这样：
把DAI存入compound ， 把cDAI存入Balancer 。 通过DAI赚取COMP、通过cDAI赚取BAL ， 再加上DAI可获得的存款利率 ， 和cDAI在Balancer交易池中的手续费 。 把DAI存入curve ， 然后把curvetoken存入SynthetixMintr交易所 。 通过DAI赚取CRV ， 通过curvetoken赚取SNX；再加上在curve交易池中可获得的交易手续费 。 把DAI存入mStable ， 把mStable存入Balancer 。 DAI可获得一份利率 ， mStabletoken在Balancer协议中获得BAL；再加上可以从Balancer的交易池中赚取手续费 。 把USDC存入Maker ， 铸出DAI ， 然后重复选项1 ， 2 ， 3 。而且上面几种策略只是一些例子 。 几周以前 ， 最好的策略是从Compound市场中借出BAT；现在则是用Compound做DAI的刚刚 。 但是下一周 ， 也许就是参与Curve的SNX池 。
上面所有策略面临的共同问题是 ， 这些策略的意义都基于COMP、BAL、MTA、SNX、CRV ， 等等 ， 的价值 。 而所有这些token的价格都是会浮动的 。 这也意味着 ， 所有这些策略都要依赖于价格信息传输机制 。 在撰写文本之时 ， 还没有COMP、BAL、MTA、SNX和CRV的价格信息传输机制 ， 除非你使用Uniswap交易池或Balancer交易池中的价格作为指数；不过一旦你用了 ， 就准备好自己的流动性被闪电贷吸干吧 。
本文的目的是想告诉大家 ， 流动性挖矿（YieldFarming）已经变得很复杂了 ， 而且我们预计它以后会变得越来越复杂 。 所以我们需要提供一种新的产品 ， 不是简单地在这些选项中作选择 ， 而是培育出新的选项（insteadoftryingtochoosebetweentheseoptions,seedstheseoptions） 。
我们已经有思路了 。
从下一篇文章开始 ， 我们会详细说明解决方案 。
原文链接:https://medium.com/iearn/yield-farming-101-d983a27c542e翻译:阿剑
更能感知收益的自动化做市商
我们先从几个基本的例子开始：
假设你持有BAT ， 你有以下几个选择：
将BAT存入Compound ， 赚取存款利息和治理代币COMP将BAT存入Aave赚取利息卖掉50%的BAT ， 用这笔钱买入ETH ， 将BAT和ETH存入Uniswap的BAT/ETH流动性池 ， 赚取手续费 ， 并承担无常损失（impermanentloss） 。 卖掉50%的BAT ， 用这笔钱买入ETH ， 将BAT和ETH存入balancer的BAT/ETH资金池 ， 赚取手续费和治理代币BAL ， 并承担无常损失 。再变得复杂一点：
将BAT存入Compound ， 获得cBAT ， 将cBAT和ETH存入balancer的cBAT/ETH资金池 ， 赚取手续费和BAL ， 并承担无常损失 。 从表面上来看 ， 你以为你赚取的是COMP和cBAT的利息收益 。
实际上 ， 是Balancer的资金池在赚取COMP（而不是你） ， 而且balancer的资金池也在赚取cBAT（这部分收益将由套利者获得 ， 因此严格来说 ， 你赚取的是交易费 ， 而非cBAT的利息收益） 。 虽然你的投资策略看似很明智 ， 但是最后的收益近似于直接将BAT和ETH存入balancer的资金池 。
从中 ， 我们可以发现以下几个问题：
流动性池（而非流动性提供者）赚取了激励型代币 ， 如COMP、BAL等流动性池（而非流动性提供者）赚取了代币的存款利息你必须卖掉50%的BAT来为池子提供流动性（这一点对我们的解决方案来说至关重要 ， 会在专门的文章中讨论）从上述几点可知 ， 现有的AMM（自动化做市商）流动性池无法满足我们的需求 ， 因此我们需要更能感知收益的AMM 。
支持Aave代币（aToken）非常容易 。 aToken都支持一个名为redirectInterestStream的函数 ， 可以让你配置一个用来接收利息的地址 。 但是 ， 这就意味着 ， 你获得的利息不是以复利计算的 。
Compound代币（cToken）的价值虽然能基于其供应指数而增长 ， 但也正因此 ， 这些代币很难管理 。 这就需要AMM能够感知cToken的基础价值 ， 而非cToken的价值 。 因此 ， 所有互换交易和报价核查都要衡量基础价值 ， 而非cToken本身的价值 。
适用于cToken的方案也适用于aToken ， 并且解决了复利问题 。
引入这一变化之后 ， AMM就能在持有cBAT或aBAT的同时进行BAT/ETH代币对之间的交易 。
给COMP设计的方案非常简单 ， 我们根据每一次内部余额（cBAT）的变化来衡量COMP余额的变化 ， 并为其分配一个索引 。
科普 |“流动性挖矿”概念的由来
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但是 ， 我们希望支持将来有可能加入的所有代币 ， 并且在余额没有改变的时候也重新分配 。 因此 ， 我们对上述内容进行过修改 ， 可以适用于任何代币 ， 并增加了一个针对核心代币的地址查找功能 。
以上就是第一部分——可感知收益的AMM ， 能让流动性提供者从提供最高利率的借贷市场里赚取利息 ， 同时获得激励型代币（例如 ， COMP） 。
下一篇文章将详细讲述 ， 在你仅持有一种代币的情况下 ， 我们是如何帮助你避免卖出50%来买入另一种代币的 。
原文链接:https://medium.com/iearn/yield-aware-amms-102-114e1ea37608翻译:闵敏
稳定币
在讲解下一块内容之前 ， 我们需要先了解稳定币 。
为什么1USDT价值1美元？简单来说 ， 如果我持有1USDT ， 我可以可以找发行方Tether将1USDT兑换1美元 。 因此 ， 如果USDT的价格跌至0.9美元 ， 我就会想方设法购买USDT ， 并将它兑换成1美元来套利 ， 直至其价格回归1美元为止 。 如果USDT的价格涨至1.1美元 ， 我就会想方设法用美元来“铸造”USDT ， 从中套利 ， 直至其价格回归1美元为止 。
同理 ， USDC及其发行方Circle ， 还有TUSD及其发行方Trust也是如此 。
那么DAI呢？DAI是由ETH ， 而非美元背书的 。 我们可以提供价值100美元的ETH ， 然后铸造价值100美元的DAI（实际上只能铸造价值66美元的DAI ， 这是清算系统用来维护DAI价格稳定的方式 ， 但是简单起见 ， 假设担保率是100% 。 ）
如果1DAI的价格是1.1美元 ， 我们就可以使用ETH来铸造DAI ， 然后再用DAI换回ETH 。 假设你之前使用价值1.5美元的ETH铸造了价值1美元的DAI 。 现在 ， 这个DAI的价值变成了1.1美元 ， 你可以将它兑换成等值的ETH ， 这样依然比你的质押品价值低了0.4美元 。 （这就是为什么DAI有时会与美元脱钩） 。
解决上述问题很容易 ， 不是吗？只要我们能以价值1美元的ETH铸造价值1美元的DAI就可以了 。 这里的问题在于ETH本身具有波动性 ， 如果ETH的价格下跌1% ， 整个系统都会不稳定 ， 因为没有足够多的ETH能偿付DAI 。
这就是为什么Tether等公司会惹上那么多官司 。 Tether称其发行的USDT是以美元1:1足额背书的 ， 也就是说 ， 如果所有USDT持有者同时要求Tether兑付 ， Tether能拿出足够多的美元吗？这是确保系统稳定的关键问题：当所有人要求兑付时 ， 系统始终可以提供足够的基础资产 。
因此 ， 我们设计了一种新型稳定币（我们知道 ， 同类稳定币够多了 ， 但是从技术上来说 ， 我们的不一样） 。 我们设计的是AMM（自动做市商）转账机制 。
每当我们创建一个新的uniswap流动性池时 ， 都需要提供等价值的两种代币 。 假设你提供了价值1美元的BAT和价值1美元的ETH创建了一个BAT/ETH流动性池 。 这时 ， 有人提供价值1美元的DAI和价值1美元的ETH创建了DAI/ETH流动性池 。 如果你想使用BAT兑换DAI ， 就要先在BAT/ETH池子中将价值1美元的BAT兑换成等值的ETH ， 然后再到DAI/ETH池子中兑换成等值的DAI 。
在上述示例中 ， ETH只起到了价值转移的作用 。 只要1ETH=1ETH ， 则价值1美元的BAT=价值1美元的DAI 。
引入了价值转移资产后 ， 我们就可以做一些有趣的事情了 。 假设你提供价值1美元的BAT给这个新的AMM转账机制 ， 就可以创建出等价的价值转移代币 。 如果有其他人提供价值1美元的DAI ， 也可以创建出等价的价值转移代币 。
接下来就会发生一些有趣的事情：1.我们只需要提供一种代币的流动性2.价值转移代币的价值等于系统中所有代币的价值总和3.如果交易者为这个系统注入了更多A代币 ， 就要取出同等价值的B代币 ， 从而遵守规则2 。 4.如果价值转移代币的价值高于系统中所有代币的价值总和 ， 交易者就面向该系统出售价值转移代币 ， 并取出其它代币 ， 从而遵守规则2 。
我们已经上线了这个名为StableAMM的流动性提供系统 。 该系统能够在保证内部稳定性的同时 ， 获得更高的收益 。
【科普 |“流动性挖矿”概念的由来】原文链接:https://medium.com/iearn/yield-stable-coins-103-717b097213f1翻译:闵敏


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