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兴证全球基金陈宇：效率优先，在高景气赛道上跑出加速度

兴证全球基金陈宇：效率优先，在高景气赛道上跑出加速度
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style="text-align:justify">本文转载自：上海证券报
兴证全球基金陈宇：效率优先，在高景气赛道上跑出加速度
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车神迈克尔·舒马赫曾说：我不会回头看 ， 我总是有足够的理由向前看 。 在公募行业也有这样一位充满“速度与激情”的女将 ， 那就是兴全精选基金经理陈宇 。
从2017年9月6日至2020年8月31日的近三年时间里 ， 这位曾经的清华学霸、如今的投资精英给出了一份亮丽的成绩单 ， 她所管理的兴全精选复权单位净值增长134.43% ， 年化收益高达33.02%（银河证券数据） ， 优秀的长期业绩和鲜明的高弹性特征吸引了许多投资者的关注 ， 产品的规模也从4亿一路推升至45亿 。
热切、敏锐、效率优先 ， 这些陈宇的性格关键词 ， 都映射到了她的投资中 。 在陈宇看来 ， 超额收益的主要来源是选取现阶段最景气的行业 ， 然后在行业里挑选最优秀的公司 。 如果公司的增速或者边际利润有所减缓、或者有更具性价比的标的出现就快速切换 。 这种快中求快、优中选优的投资方法对基金经理的能力、心性要求极高 ， 陈宇却驾轻就熟 ， 并仍不断在精进 。
年化32%背后的奥秘
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“我管理的偏股型基金是不做择时的 ， 因此遇到市场波动净值也会震荡 ， 但是我会用结构优化来弥补波动带来的损益 。 ”
陈宇的观点非常直接 。相比同类产品 ， 兴全精选显得有点另类 。 从季报公开信息来看 ， 兴全精选的持股相当分散 ， 第一大重仓股占比仅5.68% ， 前十大重仓股占比合计仅33.26% ， 既淡化择时 ， 持仓又分散 ， 那么弹性和超额收益来源于哪里？切换会否损耗收益？对此陈宇向采访人员做了详细解读 。
“超额收益的主要来源是选取现阶段最景气的行业 ， 然后在行业里挑选最优秀的公司 。 ”陈宇表示 ， “表面上看 ， 我是以自下而上选股获取超额收益 ， 但事实上我挑选个股的标准是基于其所处的行业 ， 行业优先于个股 。 ”
哪些是景气度最高的行业？陈宇告诉采访人员 ， 2019年下半年至今主要配置了半导体、新能源车、计算机里面的某些子行业、云平台和网络安全；大消费中的医疗、服务、教育、化妆品、宠物食品；新能源光伏跟风电的一些零配件等等 。 “这几个行业都在高速增长 ， 今年仓位依然延续了之前的框架 ， 只是为了应对不确定性 ， 做了一些调整 ， 增配了军工和中游制造业 。 ”
优秀的个股通常受到资金的追捧 ， 对于个股的高估值 ， 陈宇认为 ， 主要看增速的强弱变化 。 “如果这个公司能够保持高增速 ， 在边际利润上持续向上并持续消化估值 ， 就可以继续持有 。 如果公司的增速或者边际利润有所减缓、或者有更具性价比的标的出现就快速切换 ， 时刻打磨并保持组合的锐度和弹性 。 而且持有最优秀的个股也能保证组合的流动性 。 ”
在过去的三年 ， 陈宇的框架和方法论经过了市场的验证 。 在今年三月的下跌中 ， 兴全精选的净值也有明显回撤 ， 但在探底后三个月内 ， 净值上涨超过50% 。 事实上 ， 把时间周期放长 ， 每一次调整过后 ， 兴全精选的净值都能快速回升 ， 从2017年9月6日至2020年8月31日 ， 兴全精选的复权单位净值增长率已经超过134% 。
两大行业景气度抬升
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展望下半年 ， 陈宇表示相对乐观 。 她认为国内外的环境都趋于稳定 ， 各行各业的市占率集中度都在提升 ， 特别有利于龙头企业获取盈利 。
“此时此刻以长期的视角去投资企业 ， 比以前的任何一个时候都大有可为 ， 我会进一步致力于持仓结构来获取超额收益 。 ”
陈宇特别看好军工和中游制造业的潜力 。 “军工通常被看成主题投资、事件驱动的概念 ， 但这不是我加大配置的理由 。 军工企业的计划性特别强 ， 成长性出色 ， 而且接下来还有一些质地很好的军工企业将要上市 ， 对这个板块我是抱以中长期投资的思路 。 制造业在去年四季度去库存就已经差不多了 ， 但是被突发的疫情所打断 ， 随后的货币宽松又有利于制造业投资 ， 表现在细分板块上就是汽车、家电和出口等领域的数据改善 ， 这一块也是我重点挖掘的领域 。 ”
【兴证全球基金陈宇：效率优先，在高景气赛道上跑出加速度】风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产 ， 但不保证基金一定盈利 ， 也不保证最低收益 ， 投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资 。 我国基金运作时间较短 ， 不能反映股市发展的所有阶段 。 基金过往业绩并不预示其未来表现 ， 基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证 ， 基金投资有风险 ， 请审慎选择 。 本文观点仅代表个人 ， 不代表公司立场 ， 仅供参考 。
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