瀚海观察|中一签赚十万？PDF第一股福昕是怎么从流氓软件变成香饽饽的？
请问大家平时都在用什么软件看PDF？如果这个问题放在十年之前问 ， 那么大多数人都会告诉你Adobe ， 在全面国产替代的今天 ， 不少人的电脑里面可能已经没有Adobe的身影了 ， 取而代之的是国产的各大PDF阅读软件 ， 而在这里面最有名的无疑就是福昕阅读器 ， 然而就是这个不起眼的PDF阅读器却要上市了 ， 而且是那种中一签就可以赚十万的超级“大肉签” ， 福昕软件是怎么从一个人人喊打的“流氓软件”变成香饽饽的？福昕软件的未来值得看好吗？
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一、流氓软件变成“大肉签”？8月28日 ， 福昕软件将开启科创板新股申购 ， 其发行价高达238.53元 ， 仅次于石头科技 ， 成为新股史上第二高价股 。 如此高的发行价预示着又一个“大肉签” ， 参考科创板新股首日表现 ， 保守估计中签者可轻松赚到10多万元 。 福昕软件8月26日晚间披露发行公告 ， 确定发行价格为238.53元/股 ， 成为A股史上第二高价的新股 ， 仅次于今年2月份科创板上市的石头科技 。
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福昕软件有九成业务来自海外 。 招股书披露 ， 2017年至2019年 ， 福昕软件营业收入分别为2.21亿元、2.81亿元及3.69亿元 ， 海外收入占其营业收入的比例分别为 94.78%、92.81%和 91.60%；归属于上市公司的净利润分别为2567.65万元、3848.78万元及7413.57万元 。
公司海外业务主要来源于大型企业客户 ， 包括亚马逊、微软、谷歌、康菲石油等一众国际巨头 。 来自中国大陆的收入占比较低 ， 但报告期内也呈现出快速增长的趋势 。 PDF软件于1993年由美国软件巨头Adobe发布 ， 也长期被Adobe垄断 ， 2019年Adobe在全球PDF行业的市场份额高达92.21% 。 但福昕软件以差异化的产品定位 ， 依然从牙缝里分得了一杯羹 ， 占据了4.01%的市场份额 。
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然而在Adobe这个巨头的身影下要求的生存 ， 福昕采用的了免费、小巧和快捷 ， 且压缩功能领先 ， 安全性良好等标签来给自己服务 ， 但是作为一个福昕阅读器的老用户 ， 笔者和互联网上很多吐槽者一样 ， 除了免费好用这样的评语之外 ， 还需要给福昕一个“流氓软件”的评语 ， 这是因为作为一个免费软件 ， 福昕为了生存在日常推广过程中 ， 在捆绑安装、弹窗广告、卸载残留等方面也的确运用了不少的手段 ， 在笔者的很多长辈和同事的电脑里 ， 说起福昕软件来 ， 大多数人可能都不是自己主动安装的 ， 甚至什么时候被安装了都不知道 ， 但是也的确就是这样 ， 福昕软件还是上市了 ， 甚至于成为了科创板的一个超级大肉签 ， 我们必须要问福昕软件到底是怎么做到的？
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二、福昕软件是怎么变成香饽饽的？相信说起福昕软件的历史 ， 很多人都会说到一个科大少年班的天才留美之后回国创业 ， 一度做远程服务器连工资都发不起 ， 好不容易接了一个救命的项目 ， 结果却发现一个重要的PDF文档无法打开 ， 向Adobe求助 ， Adobe却说先拿5万美金来 ， 一个都快破产的公司哪来五万美金？没办法 ， 只能自己动手丰衣足食了 ， 所以福昕就自己开发PDF阅读器 ， 2004年第一款阅读器诞生 ， 不要求全部功能 ， 只要能用就好 ， 不求全部功能 ， 只求体积小、速度快 ， 够用就行 ， 结果就是这种接地气的玩法 ， 让很多人都愿意接受福昕 ， 一度成为了当年最受欢迎的产品 。 之后的福昕就像开挂一样 ， 开发出包括PDF产品套件、SDK开发工具、PDF文档自动化解决方案等较为齐全的产品体系 ， 目前福昕软件已成为全球第二大PDF技术解决方案开发商和供应商 。
其实说到这里 ， 很多人就已经知道了凭什么福昕能够成为香饽饽“大肉签”了 ， 毕竟是全国少有的自主开发的PDF服务软件 ， 在全面国产替代的今天 ， 这样的软件至少意味着属于我们自己的知识产权 ， 那么一旦未来整个互联网市场有个啥风吹草动的话 ， 那么福昕将会成为全国计算机替代Adobe提供服务的首选供应商 ， 这样的市场想象空间 ， 放在任何一家公司都是前所未有的 ， 再加上科创板一直以来都存在的科技公司高估值现象 ， 福昕获得这么高的市场预期也就变得顺理成章了 。 即使不说未来 ， 我们就用当下的数据来看 ， 2017年至2019年 ， 福昕软件分别实现营收3.54亿元、3.77亿元、4.64亿元；同期归母净利润则从2568万元增长至7414万元 。 2020年上半年 ， 福昕软件实现归母净利润6185.91万元 ， 同比增长278.26% 。 在用户层面 ， 福昕的用户高达5.6亿 。 如果单纯看数据 ， 福昕虽然不是真的那么赚钱 ， 但是也算是可圈可点的公司吧 ， 只是这样的福昕未来真的值得看好吗？
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三、福昕的未来到底该怎么看？说实在 ， 作为一个资深福昕用户 ， 笔者从2008年开始就一直用福昕软件用到今天 ， 甚至于给家人同事安装系统的时候 ， 都会习惯性安装一个福昕阅读器 ， 大家问起来都会说这款软件免费、简单、速度快 ， 这也几乎就成了福昕的标签了 ， 但是正所谓成也萧何败也萧何 ， 福昕的未来说实在真的不太好说 ， 有几个问题其实是福昕必须要解决的：
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【瀚海观察|中一签赚十万？PDF第一股福昕是怎么从流氓软件变成香饽饽的？】
首先 ， 福昕的产品门类再一招鲜也没办法吃遍天 。 说起福昕相信大多数人能想到也只有PDF阅读器 ， 公开资料显示 ， 福昕软件的产品线包括PDF文档通用产品、SDK开发工具、行业解决方案三大系列 。 公司的商业模式是通过销售PDF软件套件等通用产品收取使用授权费 ， 但是众所周知 ， PDF实在是一个太过于小众的市场了 ， 虽然在办公领域PDF算是除了office套件之外大家使用最多的办公产品 ， 然而这个产品的特点就是大多数人最多看看 ， 真正用到付费编辑的概率实在是太低了 ， 这也就直接导致了 ， 福昕虽然坐拥5.6亿用户 ， 但是其产品付费用户仅10万人出头 ， 付费率仅有0.02% ， 毕竟大部分人用PDF的主要功能都是看文件 ， 有几个会用PDF来自己编辑的呢？编辑功能收费的确是一个用户粘性不高 ， 而且非常鸡肋的功能 。
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其次 ， 福昕面临着激烈的市场竞争 。 在福昕的市场之上 ， 我们知道PDF市场上可谓是竞争者众多 ， 从传统市场的角度来看 ， 在海外市场 ， 行业龙头Adobe拥有较大的优势 ， Adobe占据了市场90%以上的份额 ， 福昕软件仅以4%的市场份额位居第二位 ， 所以虽然说是老二 ， 但是这个亚军和冠军的差距可不是一般的大 。 与此同时 ， 作为一个专业的办公应用 ， 其实越来越多的国产办公巨头已经开始将PDF作为一个集成功能放到自己的产品之中 ， 比如说笔者所在公司进行国产替代的时候就全面使用了金山WPS的服务 ， 而其中的PDF就已经集成其中 ， 对于用户来说 ， 既然都可以用 ， 办公套件里面已经用了 ， 何必再装一个福昕呢？再结合上市之前不久 ， 福昕和WPS对簿公堂的一幕 ， 说实在福昕面对的竞争不可不谓之激烈 。
第三 ， 福昕不是一个以研发擅长的公司 。 在互联网企业纷纷打出研发牌的时候 ， 福昕其实在研发上面并不擅长 ， 其老对手Adobe一年的研发费用高达19.30亿美元 ， 研发费用占营收比例为17.28% 。 但是福昕呢？2016-2019年前三季度 ， 研发费用分别为 4321.42 万元、4822.82万元、5550.12万元、4077.77万元 ， 占当期营业收入比例分别为24.47%、21.86%、19.76%、16.38% 。 这个研发费用的比例已经远低于行业的平均水平了 。
不得不说福昕是一个小而美的公司 ， 其创业故事的确非常励志 ， 但是其面对的问题也是无法忽视 ， 这样的福昕虽然上市很成功 ， 但是未来的路可不是一般的难走了 。
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一个人生气蓬勃的时候决不问为什么生活 ， 只是为生活而生活——为了生活是桩美妙的事而生活 。 ——《约翰·克里斯朵夫》
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