江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心

_本文原始标题：解密“最出圈”基金经理蔡嵩松：250亿热钱来了又走 ， “绿巨人式”豪横持仓 ， 争议和追捧如影随心
_本文原始标题：资事堂
要说2020年哪位基金经理最出圈？
不是申购金额突破1300亿元的新锐 ， 也不是掌管超800亿元规模的老将 ， 而是两次送“诺安”上微博热搜的诺安成长基金经理蔡嵩松 。
这是他早年的模样 。
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
这是他现在的样貌 。
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
对 ， 蔡嵩松形象变化之大 ， 就和他掌管的产品一样令人“大开眼界” 。
有人说 ， 公募基金投资如“悟道” ， 有些人第一年悟到了 ， 有些人第五年悟到了 ， 有些人十年了也没悟到 。
如果以业绩观察 ， 蔡嵩松或许是在2019年前后悟到的 ， 此前他默默无闻 ， 此后他管理的诺安成长业绩一飞冲天 。
他是怎么悟到的？又悟到了啥？
这是下文需要关注的 。
01
“蔡博士”出道
有一些投资者习惯称呼蔡嵩松为蔡博士 。 在这当然是尊称 ， 但有时候跌急了 ， 也会有人说 ， “博士呢 ， 连普通投资者也不……”
但公开资料显示 ， 蔡嵩松确实是博士 。 有媒体曾报道 ， 蔡嵩松是未成年就进入中国科技大学“少年班”的“天才儿童 ， 硕博阶段在中科院深造芯片设计 ， 顶戴芯片相关博士学位 。
在博士遍地走的基金圈 ， 博士学位半点也说明不了啥 。
但他的学业和芯片相关就很有趣了 ， 因为蔡嵩松管理的诺安成长 ， 近年正是靠大把的芯片股把基金净值推升起来的 。 关于他投资风格的许多争议也出自于此 。
堪称“成也萧何、败也萧何” 。
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
或许与学业有关 ， 蔡嵩松的整个简历都透着“技术”两字 。 早年在中科院计算技术研究所任职 ， 很快去了天津飞腾信息 ， 华泰证券 ， 最后在2017年11月加入诺安基金 ， 2019年2月正式出任基金经理 。
用行内眼光看 ， 从实体经济转卖方研究 ， 再转买方直至担纲基金经理 。 蔡嵩松一点时间都没浪费 。
02
“技术流”上岗
蔡嵩松出任基金经理前的简历 ， 极为粗略 ， 也因此很难细究 。
但有一点确定无疑 ， 蔡嵩松在进入投资行业前透着强烈的“技术”背景 。
还有个有趣的细节是 ， 尽管公告显示 ， 蔡嵩松是2019年2月份履职诺安成长基金的 。
但是回顾诺安成长的组合就发现 ， 该基金最大的风格变化发生在2018年2季度 ， 也就是蔡嵩松加盟诺安后近半年 。
在此之前 ， 诺安成长的风格是明显偏向周期股和蓝筹股的 ， 诸如伊利、海康、农业银行、分众传媒、华友钴业等占据了重要持仓 。
▼附图：诺安成长基金2018年1季报重仓股
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
但在二季度十大重仓股全部更换后（该基金至今重仓股更换率最高的季度） ， 信息产业迅速成为该基金的最重配产业 ， 中科曙光、浪潮信息等一批TMT股票登堂入室 ， 成为该基金最重要配置方向 。
直至现在 ， 广义的TMT产业依旧是该基金最重配的领域 。
▼附图：诺安成长基金2018年2季报重仓股
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
03
“大开大合”成习惯
及至2019年2月后 ， 诺安成长的风格更显犀利 。
最突出的特征是自2019年开始 ， 诺安成长的季度净值涨幅开始大幅超越同期沪深300指数 。
随之而来的则是该基金净值的大开大合 ， 大涨大跌 。
从2020年初到7月14日 ， 诺安成长涨幅约80% ， 列同类基金前列 。
其中还包括若干个“大奇迹日”（股指大涨日）里 ， 同类基金净值涨幅第一 。
截至8月31日 ， 诺安成长的年内收益率已“减少”至约40% 。 如果不幸而在7月中高点申购基金 ， 或许真能体会“坐过山车”般的感受 。
日净值涨跌幅维度看 ， 大开大合似乎也是该基金的常态 。
比如从7月14日到7月16日 ， 该基金“实力上演”了净值波动 ， 下图可以体会一下这个净值波动率 。
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
04
仓位绝大多数为“半导体股”
那么蔡嵩松是如何做到上述特点的呢？
答案在诺安成长的半年报里 。
最新发布的诺安成长半年报显示 ， 该基金的前十大重仓股几乎均为电子股 ， 且多数属于电子行业里的半导体板块 。 十大重仓股里占了七席 。
同时 ， 该基金前十大重仓股占到了基金净资产的81% ， 股票资产里 ， 半导体资产占比如此之高 ， 其实已经几乎可以让该基金符合半导体主题产业基金的配置要求了 。
当然 ， 如果看诺安成长的全部持仓 ， 其实也是有其他行业股票来点缀的 。 比如以岭南股份为代表的建筑装饰股、以渝农商行为代表的银行股、以吉贝尔为代表的医药股等等 。
但是 ， 其中部分股票是新股流通受限股 ， 或许不能代表蔡嵩松投资的方向 。
最新披露的半年报显示 ， 纳入披露的40只持仓股票中 ， 有16只为新股流通受限股 ， 包括中科星图、迪威尔、天智航等 。
▼附图：诺安成长半年报持仓（剔除新股）
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
另外 ， 该基金持仓里还包括若干“隐性半导体股” 。
比如 ， 看起来身处化工行业的晶瑞股份 。 在一些卖方研报看来 ， 其不少业务板块均是向半导体企业供货：超净高纯试剂方面 ， 公司的电子级双氧水、氨水和在建的高纯硫酸实现向半导体头部公司、国内部分主流半导体企业的供货或通过其采购认证；功能性材料方面 ， 公司开发光刻胶产品配套的系列功能性材料 ， 并向半导体头部公司实现批量供货 。
相比一般全市场基金而言 ， 更接近现实的描述是 ， 蔡嵩松管理的诺安成长是一只以“半导体股”为核心持仓的科技基金 。
这样的持仓作风在行业配置上非常极致 ， 甚至有些说一不二的“豪横” 。
05
买卖交易频繁
蔡嵩松的持仓是很集中的 ， 相关的经验决定了他一定是对芯片行业很有想法的人 。 但是 ， 蔡嵩松并不是“选中股票 ， 买入并持有”的风格 。
他的许多重仓股还是要交易的 。 典型案例是 ， 诺安成长在二季报的新增重仓股——沪硅产业 。
沪硅产业这是一只2020年4月上市的个股 。 甫一上市 ， 这只个股就成为了二季报基金最爱的“新宠” 。 基金合计持有其4743万股 ， 市值超过16亿 。
当然 ， 说基金最爱“新宠”可能并不准确 ， 宠沪硅产业的主要是蔡嵩松管理的基金 。
他管理的诺安成长在二季度末合计持有沪硅产业逾12亿元 ， 占了同行总持股的75% 。
而且沪硅产业的半年报显示 ， 诺安成长成为了公司的第八大股东 ， 也是第一大流通股东 。
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
整整12亿 ， 全部押在一个年内二季度上市的新股上（沪硅产业今年上市） ， 这当然表明了蔡嵩松的态度 。
但更多交易细节 ， 还要看诺安成长的半年报 。
从公司公告可以看到 ， 诺安成长最早参与沪硅产业的网下打新配售 ， 但最终因低价未入围 。 事后看 ， 当时的低报价可能令此后高位一路追涨的诺安成长“遗憾丛生” 。
因为事后回看 ， 诺安成长日后对沪硅产业的平均购入价可能达到20元上下一线 ， 相比3.89元的发行价实在高出了太多 。
另外一个细节是 ， 从半年报看 ， 在沪硅产业上市后的2个多月里 ， 诺安成长花了12亿元买入沪硅产业 ， 又卖了5亿元 ， 这种既买又卖的做法和蔡嵩松接受采访时的表态也略有距离 。
据媒体报道 ， 蔡嵩松曾说过 ， “如果这家公司的未来征途是星辰大海 ， 你就不要太在意它短期估值是否过高 ， 投资需要将眼光放得更远 。 ”
不知道蔡嵩松是如何看待沪硅产业的 ， 这家公司是否是他的“星辰大海” 。
▼附图：沪硅产业二季度股价走势
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片
06
“神奇”的三安光电操作
如果说沪硅产业上 ， 蔡嵩松是“小试牛刀” ， 那么在三安光电上 ， 他可能展现了投资性格上的完全另一面 。
三安光电是2020年上半年 ， 诺安成长基金买入金额最多的单个股票 。
有鉴于诺安成长年初66亿 ， 年中161亿的规模 ， 买入金额超过15亿元实在是相当高的数据 。
另外 ， 三安光电也是蔡嵩松重仓持股中 ， 少数年内高点出在一季度的个股 。
【解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心】▼附图：三安光电2020年上半年走势图
解密基金经理蔡嵩松：“绿巨人式”豪横持仓 争议和追捧如影随心
文章图片


    推荐阅读


    上一篇：《隐形人》的世界危险还是安全，电影告诉我们，“作”就不安全

    下一篇：「对话胡涛」18年沉酿 顶尖的“优质”总是稀缺