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中泰证券：万通发展营收稳健增长，持续回购彰显转型信心

乐居财经讯李礼9月1日 ， 中泰证券发布万通发展研报 。
投资要点
事件：8月28日 ， 公司发布2020年半年报：公司2020年上半年实现营业收入5.61亿 ， 同比+21.78%；归母净利润884.33万 ， 同比-95.95% 。
【中泰证券：万通发展营收稳健增长，持续回购彰显转型信心】营收增长源自房地产项目结转 ， 净利润大幅减少由于本期非经常性收益大额减少
1）报告期内 ， 公司实现营业收入5.61亿 ， 同比+21.78% ， 其中公司主营业务房地产开发业务3.96亿（去年同期2.83亿） ， 房屋租赁1.26亿（去年同期1.24亿） ， 结构上看 ， 上半年公司营业收入的增长主要靠房地产开发业务的结转收入支撑；2）期内 ， 公司归母净利润大幅减少 ， 主要由于去年同期公司处置合营公司股权 ， 产生非经营性收益3.94亿元 ， 本期内未发生此类事项 ， 扣非后公司归母净利润同比+103.76% 。
开发业务与商业地产稳步经营
上半年 ， 虽受疫情影响 ， 公司经营层面仍保持稳健运营 ， 房地产开发板块 ， 期内实现合同销售面积近1.57万平方米；合同销售额约34,075.44万元；商业地产板块 ， 公司期内已出租房地产面积11.23万平方米；累计实现合同租金约12,079.61万元 。 同时 ， 上半年公司不增添土地储备 ， 也无新开工与竣工项目 ， 转型方向明确 。
普洛斯创始人兼CEO担任董事 ， 助力公司转型
据6月11日公告 ， 公司第七届董事会第三十二次临时会议及2019年年度股东大会审议通过增补梅志明先生、张家静女士为公司第七届董事会非独立董事；梅志明先生是普洛斯公司(GLP)联合创始人、首席执行官 。 本次董事会人员调整 ， 梅志明先生不仅以非独立董事身份加入公司董事会 ， 同时出任战略委员会主任委员掌握全局 ， 这或许意味着普洛斯与万通的合作将更加深入 ， 未来将在资本市场、资产开发、运营和管理等多个领域 ， 为万通转型升级赋能 。
财务健康推动转型升级 ， 持续回购彰显信心
1）公司从2016年开始有息负债显著下降 ， 资产负债率逐年降低 。 截至报告期末 ， 公司23.7亿有息负债中 ， 一年内到期有息负债仅1.16亿 ， 账面货币资金达到21.46亿 ， 资金充足负债低 ， 后续转型负担较小 。 2）2019年12月27日 ， 公司董事会审议通过股份回购计划 ， 拟回购2.5-5亿元公司股份 ， 4月21日 ， 董事会审议通过调整回购股份价格上限的议案 ， 将购买的最高价由6.58元/股提升至9.76元/股 ， 截至2020年7月31日已回购支付金额3.77亿；持续的回购彰显公司管理层对转型发展的信心 。
投资建议：上半年营收随地产项目结转稳健增长 ， 归母净利润由于去年同期处置合营公司股权产生大额非经常性收益 ， 致本期同比大幅下降 ， 扣非后归母净利润同比仍大幅增长 。 公司已竣工地产项目货值充沛 ， 预计后续能持续释放利润；持有型物业租金收入增长稳定；资产负债结构持续优化 ， 在手现金充足；同时 ， 公司持续回购股份 ， 彰显对未来转型的信心 。 预计公司2020-2022年EPS分别为0.35元、0.38元、0.42元,当前股价对应2020-2022年PE分别为24.83X、22.39X、20.36X ， 维持“买入”评级 。
风险提示：公司业务转型不及预期 ， 公司地产项目销售与结算低于预期 。
中泰证券：万通发展营收稳健增长，持续回购彰显转型信心
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