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股价|净利增4倍，股价日涨22%，千亿市值可期，众安为何获市场认可？( 二 )



股价|净利增4倍，股价日涨22%，千亿市值可期，众安为何获市场认可？
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综上所述 ， 在上半年业务结构持续优化 ， 保费收入平稳增长 ， 同时综合成本率有效改善 ， 波动市况下仍实现非年化总投资收益率3.6%的投资收益带动下 ， 众安的保险板块实现净利润6.2亿元 ， 同比增长94.6% ， 归母净利润更大增4.19倍 ， 至4.9亿元 。
偿付能力充足
众安期内的业绩增长并非仅仅损益表上的改善 ， 而是经营效率的提升和财务的提升 。 经营效率的提升通过产品和服务优化、科技赋能、生态闭环等得以实现 ， 我们上文已提到 。 财务的提升则反映在现金流和资产负债表上 。
2020年上半年 ， 来自经营活动的净现金流入高达22.34亿元 ， 相较去年同期为净流出5.97亿元 ， 反映保险承保业务及其他经营活动产生的现金流入 ， 高于支付赔款产生的现金流出和其他月开支 。
截至2020年6月30日 ， 其实际资本和核心资本均为152.08亿元 ， 较年初高4.25% 。 综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率皆为547% ， 较年初高45个百分点 ， 反映该公司的偿付能力非常充足 。
收入的平稳上升、综合成本率的持续改善、净利润的数倍增长 ， 加上充裕的偿付能力 ， 反映出众安的中期业绩有分量也有质量 ， 这其中健康生态的表现尤其抢眼 。 正如前文提到的 ， 健康生态上半年总保费实现了115.6%的高速增长 ， 赔付率同比下降了15.2个百分点 ， 改善至45.1% ， 成为众安主要增长驱动力 。 众安的健康生态到底有何独特之处？
众安大健康生态布局成熟 ， 打造“互联网保险+医疗”业务闭环
疫情期间 ， 互联网医疗的作用得到了突显 。 从事互联网医疗的企业不少 ， 而且部分头部运营商已着手互联网医院 ， 也为后来者提供了许多值得借鉴的经验 。
但是财华社发现 ， 许多互联网医疗企业基本都遵从问诊到送药这一服务链条 ， 互联网医疗更多是为其后的医药健康产品的供应和零售服务 。
例如背靠流量大咖阿里巴巴(09988-HK)的阿里健康(00241-HK) ， 主营业务分三块 ， 分别为医药健康产品全渠道业务（即线上线下医药供应）、互联网医疗和消费医疗（即疫苗在线预约平台） 。 这三项业务中 ， 医药电商平台和医疗直营业务（即阿里线上药店）于截至2020年3月末止财政年度的收入占比分别达到12.2%和84.76% ， 互联网医疗业务仅占0.4% 。
也就是说 ， 它的变现模式主要还是依靠药品零售及配送 ， 而我们都知道这块业务量多利薄 。 2020财年 ， 阿里健康的毛利率由去年的26.1% ， 下降至23.3% ， 加上金额最大的开支仓储、物流及客服支出（占收入的比重已达到11.44%） ， 以及零售企业耐以生存的销售和市场推广开支（占比7.53%）和行政开支（2.29%） ， 其经常性业务收入扣减所有必要经营开支之后 ， 只剩下大约2% ， 还有税项和其他杂项开支 ， 这也是阿里健康尚未扭亏为盈的原因——它需要跑量来覆盖不可变成本 。
众安则不一样 ， 它的布局是涵盖整个健康生态的——从互联网健康险切入 ， 延伸至在线医疗、健康管理等服务 ， 覆盖用户全生命周期 ， 满足用户不同健康状态下所需的各项医疗服务需求 ， 从而提升服务体验和用户粘性 。
“互联网保险+医疗”业务闭环正是众安的独特之处 ， 这包括众安健康险、众安互联网医院、生命科技、暖哇科技 。 见下图 ， 健康险切入 ， 从住院保障的低频服务至在线诊疗的联动能力 。

股价|净利增4倍，股价日涨22%，千亿市值可期，众安为何获市场认可？
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健康险作为医疗服务的支付端入口 ， 通过产品设计、连接服务的能力和风控能力形成核心竞争力 ， 有效整合健康服务的相关价值 ， 例如健康服务的规划、产品设计、创新等 ， 为用户提供从疾病预防、跟踪干预、健康改善、健康保障到医疗服务的闭环式解决方案 ， 帮助用户更高效、便捷地管理自身健康 ， 同时以这些多种多样的健康服务来驱动 ， 实现与用户更高频次的连接 。 众安2020年中期业绩中健康险的高速增长正反映出生态赋能的初期效果 。 而从市场空间和其用户规模来看 ， 众安未来的发展潜力很大 。


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