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用户|领跑“她经济”却难解盈利困局 美柚三战资本市场

《投资者网》岳红豆
8月24日 ， 创业板试点注册制正式落地 ， 在深交所近日公布的改革后的首批受理企业名单 ， 号称让"中国女性更美更健康"的厦门美柚股份有限公司（以下简称"美柚"）也赫然在列 。
值得注意的是 ， 这已经是美柚第三次冲击资本市场了 。
基于移动互联网为女性提供生活服务 ， 以经期管理为切入点 ， 持续开发及运营围绕女性生活的各类移动应用产品 ， 美柚自创办以来便是"她经济"圈中的一个耀眼存在 。
然而 ， 随着女性互联网用户数量逐渐见顶 ， 美柚在扩张之路上也愈发乏力起来 。 增收不增利的财务表现下 ， 如何在"女性"这个巨大的存量市场里讲一个新故事 ， 是美柚屡次试图上市背后的挑战 。
利润缘何三年难涨
在知乎上 ， 陈方毅与大多数青年男孩一样 ， 他关注文艺、太空、社会与互联网发展 ， 还有布偶猫 。 如果不是职业经历一栏写着"美柚CEO"、"返还网CEO" ， 这个86年的创业新贵显得并不起眼 。
与许多动辄连亏数年的互联网公司不同 ， 成立于2013年的美柚在短短四年后便宣布实现盈利1亿元 。 2020年 ， 美柚申请创业板IPO ， 意味着其跨过了"预计市值不低于50亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元"的门槛 。
据招股书 ， 2017至2019年 ， 美柚营收分别为4.23亿元、5.16亿元与6.17亿元；但同期净利润却不及持续增长的营收表现 ， 分别为1.21亿元、1.48亿元与1.24亿元 ， 呈增长乏力态势 。
据企查查 ， 曾被市场看好的美柚 ， 2013年便收到来自险峰长青的数百万A轮融资 ， 此后经纬中国、普华资本、真格基金与好未来等相继成为美柚的投资方 。 然而 ， 2018年12月后 ， 该公司却再未获得相应投资 ， 期间曾于海外设立持股平台 ， 试图赴美上市 ， 并于2019年12月向厦门市证监局报送登记材料 ， 拟挂牌科创板 。
从被资本青睐到屡次上市未果 ， 起家于美柚APP的美柚系 ， 商业故事或许并不如规划得那般美好 。
招股书显示 ， 美柚定位自身为纯女性互联网平台 ， 主要产品与服务体系由两部分构成：以美柚、柚宝宝为主的内容合作平台 ， 提供经期孕期等健康管理、女性资讯与社区讨论服务；以及由柚子街、返还网与羊毛省钱组成的电商导购平台 ， 主打商品推广与返利导购服务 。
由此可见 ， 两大产品规模的扩大均依赖公司核心流量入口、工具型产品美柚APP为整套商业体系提供用户 ， 进行商业导流 。
互联网分析师、速途研究院院长丁道师对《投资者网》解释："在以工具型产品为主的商业模型下 ， 需要首先通过工具积累用户 ， 培养粘性 ， 待用户忠诚度提升后 ， 再提供与工具关联性较强的其他商业服务 。 用户愿意付费 ， 从使用工具到流量变现的闭环也就完成了 。 "
美柚深知这一点 ， 行业第一的用户数量亦是它屡次冲击资本市场的底气 。
招股书统计 ， 截至2019年12月31日 ， 美柚旗下所有产品累计用户超过2.5亿；2019年美柚APP平均月活用户为3193.92万人 ， 居同类APP榜首 ， 排名第二的宝宝树孕育APP该数据为1041.14 ， 第三的大姨妈APP为920.76 。
但值得注意的是 ， 美柚APP的用户增长来到了与净利润相同的困境 。 2017年5月 ， 艾瑞咨询曾发布报告称美柚APP月活用户达3000万 ， 三年过去 ， 即便领先行业 ， 其较自身却几乎没有增长 。
这是源于整个经期孕期管理APP市场开始趋于稳定 。 据Mob研究院发布的《2019"她经济"研究报告》 ， 2019年起 ， 经期孕期新增用户便持续减少 ， 整个市场存在较大的存量竞争压力 。 数据显示 ， 2018年12月至2019年1月APP装机用户数以-2.1%至-3.8%的规模环比萎缩 。
如今 ， 净利润与月活用户数无疑是美柚面前的两座大山 ， 这是否意味着公司近两年来业务增长陷入停滞？在存量的女性健康管理市场上 ， 美柚计划如何突破用户瓶颈创造收益？公司是否有新的业务增长点？《投资者网》就上述问题多次联系美柚董秘办与公关部门 ， 但公司并未有任何回应 。


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