股票|财经知多D|深圳科技圈喜迎 “同股不同权”，这是份怎样的“厚礼”？
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过40周岁生日的深圳经济特区 ， 最近忙着收礼物 ， 前几天深交所创业板注册制刚刚全面落地 ， 昨天深圳市六届人大常委会第四十四次会议表决又通过了《深圳经济特区科技创新条例》（以下简称“《条例》”）等7项创新性重要法规 ， 被常委会委员称为一份生日“厚礼” 。
据了解 ， 这是我国首部覆盖科技创新全生态链的地方性法规 ， 在深圳先行先试 。 其中备受关注的是《条例》变通公司法 ， 允许在深圳注册的科技企业可实施“同股不同权” ， 在扩大企业融资渠道的同时保护其稳定发展 。
什么是“同股不同权”？为什么要允许科技企业实施“同股不同权”？这部地方性法规究竟是份怎样的“厚礼”？它的实施对深圳乃至粤港澳大湾区的建设有什么意义？今天的财经知多D聊聊这个话题 。
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解码“同股不同权”
“同股不同权（WVR ， Weighted Voting Right）又称双层股权结构或者AB股权结构 ， 是指资本结构中包含两类或者多类代表不同表决权的普通股的架构 。 ”北京市人大常委会立法咨询委员会特聘委员、北京威诺律师事务所主任杨兆全向采访人员指出 。
通俗地说 ， 就是指同样的股票份额代表不一样的表决权 。 “同股同权”的公司一股一票 ， 而“同股不同权”的公司既有一股一票甚至只有股没有投票权的A类股 ， 也有一股两票甚至十票的B类股 ， 从而拥有“超级投票权” 。
这种股权架构在科技型企业和互联网企业中格外常见 。 “科技型企业往往需要通过股权融资获得发展 ， 从天使、A、B、C、D轮一直融到上市 ， 如果是同股同权 ， 创始人团队的股份就会不断稀释 ， 甚至导致失去公司控制权 ， 这对维护科技企业的稳定发展是非常不利的 。 ”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出 ， 而“同股不同权”架构就能让创始人团队在融资方面无后顾之忧 。
松禾资本创始合伙人厉伟在接受采访人员采访时表示：“AB股权在美国资本市场非常普遍 ， 是保障公司创始人及其管理层股东在公司上市后仍能保留公司控制权的制度 。 ”作为借鉴 ， 阿里巴巴、京东、美团、小米等诸多互联网企业都采取这一股权制度 。 但随之而来的问题是 ， 这种制度之前是无法在我国交易所上市 。
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“同股不同权”A股破冰史
“同股不同权”企业在A股上市受到法律的限制 。 杨兆全介绍 ， 《公司法》第一百零三条规定：股东出席股东大会会议 ， 所持每一股份有一表决权 。 《公司法》第一百二十六条 规定：股份的发行 ， 实行公平、公正的原则 ， 同种类的每一股份应当具有同等权利 。 也就是说 ， 同次发行的同种类股票 ， 每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份 ， 每股应当支付相同价额 。
事实上 ， 不止是A股 ， “同股不同权”在其它资本市场被接受也经历了过渡阶段 。 2013年 ， 阿里巴巴谋求在港整体上市 ， 然而 ， 其建立在“AB股权”架构基础之上的“湖畔合伙人”制度 ， 违背了港交所上市公司必须“同股同权”的规则 ， 因而转投支持“AB股权”的美国市场 。
“痛失”阿里巴巴的港交所“痛定思痛” ， 在行政总裁李小加的推动下完成了25年来的最重大的上市制度改革 ， 于2018年4月放开“同股不同权”的限制 ， 拉开了一轮内地“同股不同权”企业赴港上市潮 ， 2019年11月港交所迎回阿里巴巴 ， 书写了一段“阿里回家”的佳话 。
与此同时 ， 国内“同股不同权”企业上市的破冰之旅也在开启 。
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