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乳业看伊利，白酒看老窖，未来3年有望翻倍的消费龙头

白酒和乳制品是我这段时间比较关注的板块 ， 之前也重点分析过行业 ， 昨天两家龙头公司伊利股份和泸州老窖披露2020年中报 ， 都是大超市场预期 ， 下面就来借着中报分析下行业和公司情况 。 乳业看伊利，白酒看老窖，未来3年有望翻倍的消费龙头
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伊利股份
伊利股份2020年上半年实现收入达475.28亿元 ， 同比增长5.45% ， 扣非净利润37.66亿元 ， 同比增长7.02% 。
其中二季度业绩强劲复苏 ， 实现营收268.8亿元 ， 同比增幅高达22.49% ， 扣非净利润23.97亿元 ， 同比增幅高达79.28% ， 大超市场预期 。
在一季度收入下滑10% ， 利润暴跌50%的情况下 ， 伊利股份二季度实现了业绩反转 ， 展现出乳业龙头的强大的抗压能力 。
首先是市场份额：
常温液态奶业务的市场零售额份额比上年同期提高了0.8个百分点 。 17年开始蒙牛、伊利全面收割常温市场份额 ， 区域乳企被迫加速退出常温 ， 而伊利股份凭借安慕希和金典两大单品 ， 在疫情冲击下更是独领风骚 ， 一季度市占率就达到39.3% ， 比蒙牛已经高出10多个百分点 ， 龙头地位牢不可破 。
低温液态奶业务的市场零售额份额比上年同期提高了0.3个百分点 。 由于常温奶板块已经进入相对成熟期 ， 在消费升级和冷链物流的成熟背景下 ， 低温奶迅速崛起 ， 成为行业新的亮点 。
【乳业看伊利，白酒看老窖，未来3年有望翻倍的消费龙头】高周转率是低温奶盈利的核心 ， 区域低温乳企具有竞争优势 ， 作为龙头 ， 伊利肯定不会放弃这个市场 ， 把全国的供应链划分成四个区域 ， 缩短配送半径 ， 提高周转率 ， 已经能看到份额在持续提升 。
婴幼儿配方奶粉的市场零售额份额比上年同期下降了0.2个百分点 。 16年之前 ， 伊利和贝因美基本上是国产奶粉的双雄 ， 16年之后 ， 飞鹤强势崛起 ， 集中资源打造超高端产品星飞帆 ， 聚焦母婴渠道扁平化推进 ， 成为内资奶粉第一品牌 。 飞鹤的中报显示高端婴配奶粉收入同比增73% ， 毛利率更是到达70.9% ， 可谓是一骑绝尘 。 奶粉这块需要加强 ， 特别是在渠道管控方面 ， 飞鹤的成功经验值得伊利学习 。
接下来是财务指标情况
公司二季度毛利率同比提升1.6个百分点达到38.7% ， 销售费用率大幅下降2.5个百分点 ， 是利润大幅高于收入增速的主要原因 ， 隔壁的蒙牛在二季度也表现出了利润弹性 。
因为二季度消费需求开始强劲复苏 ， 企业的产品打折力度比以前减少 ， 毛利率提升 。 销售费用61亿 ， 同比增长10% ， 毕竟龙头企业的体量在那里 ， 营销的投放效率会更高 。
乳业看伊利，白酒看老窖，未来3年有望翻倍的消费龙头
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二季度经营性净现金流63.75亿元 ， 同比增长164% ， 疫情冲击之下手里有现金最重要 。 伊利拥有产业链强势地位 ， 得以挤占上下游资金 ， 虽然净利率不高 ， 但是赚得都是真金白银 。
同时二季度存货减少12亿 ， 由于受疫情防控影响 ， 之前乳制品销售不畅 ， 国内大型乳企用鲜奶喷粉储藏 ， 已经开始逐步消化 。
可以说伊利股份的这份中报 ， 再次表面在疫情冲击之下 ， 公司原有护城河并没有减弱 ， 反倒是逆势扩张 ， 成为业绩反攻的动力 。
这家过去十年 ， 收入复合增速14% ， 净利润复合增速26% ， ROE常年维持在25%左右的公司 ， 未来最有机会成为“中国的雀巢” ， 继续看好 。
很多股友都说 ， 今年虽然在反弹 ， 但是收益都不尽如人意 。 之前很多中长线趋势牛股都没有迟到尽头 。 那么我花费时间再次精选了一个中长线翻倍潜力牛股 。
乳业看伊利，白酒看老窖，未来3年有望翻倍的消费龙头
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如上图所示：该股上一轮大牛市也是5倍大牛股 ， 长期下跌并且横盘震荡 ， 目前严重超跌 。 底部趋势反转 ， 放量拉升缩量调整 ， 突破两年半的平台压力位 。 底部筹码高度集中且无任何套牢盘 。 横有多长竖有多高 ， 目前突破两年半的平台压力 ， 近期走出了中线趋势牛的形态 。 一季度净利润增长近7倍 。 中线庄家控盘度持续增加 ， 上一次高度控盘是在2015年 。 时隔五年 ， 主力再度持续控盘 ， 态度非常明显 。 又是一只未来坚定持有 ， 高抛低吸的中长线翻倍潜力牛股 。 预计半年内中线主力就会彻底释放 ， 尽情拉升！
短线挑选了两只白马股：一只是科技+医药概念股 ， 政策利好 ， 5日线潜伏 ， 涨幅空间大；
另一只是白酒+消费概念股 ， 内需驱动、需求将回暖 ， 三倍成长潜力；想了解这3只牛股的朋友找到PM4238倍住：趣友 ， 机会就在眼前 ， 快跟上大盘节奏抓住这次机会 。
泸州老窖
之前重点做过白酒行业的分析 ， 给出的结论是未来对白酒行业是高端白酒强者恒强 ， 中低端白酒竞争激烈 ， 长期看 ， 高端白酒的确定性最强 。
那么先来看看各大白酒上市公司的中报情况
高端白酒竞争格局好 ， 全国性的白酒拥有完善的渠道网络和价格体系 ， 货币宽松和高端需求旺盛 ， 疫情冲击之下 ， 茅台、五粮液、泸州老窖持续提价 ， 从业绩表现来看 ， 一二季度都是逆势增长 ， 绝对的领跑白酒板块 。
次高端 ， 山西汾酒、酒鬼酒的情况比较好一点 。 汾酒在山西坐稳50%以上的市占率 ， 靠青花恢复30%的增长 。 酒鬼酒靠高端的内参酒 ， 半年报实现75%的增速 。
而剩下的中端白酒竞争激烈 ， 业绩表现惨淡也是最直接的结果 。 比如水井坊、口子窖、老白干酒 ， 宴请、餐饮需求受疫情冲击 ， 业绩持续两个季度大幅下滑 ， 可见白酒这条赛道上同样是冰火两重天 。
之前也提到泸州老窖目前在高端白酒里估值性价比是最高的 。 下面看看泸州老窖的业绩情况 。
公司2020上半年实现营业收入76.34亿元 ， 同比下降4.72%；归母净利润为32.2亿元,同比上升17.12%
其中第二季度营收40.82亿元 ， 同比增长6.20%；归母净利润为15.13亿元 ， 同比增长22.51% 。 二季度的业绩超市场预期 。
具体来看 ， 上半年公司高端酒（国窖系列）收入同比+10%至47.5亿元 ， 而中档、低档酒收入分别下滑14%、34% ， 高端酒占比62% ， 同比提升8.3% 。
白酒的逻辑就是得高端者得天下 ， 公司走高端化也是大势所趋 ， 国窖1573的批价从17年的780元已经上升到最近的890元左右 ， 虽然和五粮液普五差不多 ， 但和茅台2700元批价的差价空间依然很大 ， 未来量价齐升值得期待 。
2020年上半年毛利率81.84% ， 同比提升2.16% ， 主要是高端酒占比提升带动 。
上半年净利率超过42% ， 达到历史巅峰 。 主要是销售费用率和税金率下降 。
第二季度公司销售费用率15.3% ， 同比下降6.3% ， 应该是疫情期间市场拓展费用投入减少 。 税金及附加比率11.5% ， 同比下降2.7% ， 主要系消费税下降 ， 消费税在生产环节缴纳 ， 疫情下企业生产受到影响 ， 但随销售逐渐恢复 ， 库存不断被消化 ， 故税金及附加下降 。 预计后续随着复工复产恢复正常 ， 税金比例也会恢复常态 。
2020上半年 ， 公司的固定资产增加13亿 ， 增幅87% ， 公司提到黄舣酿酒生态园（以酿酒工程技改项目为主体）按计划全面投产 ， 从半年报中也可以看到 ， 酿酒工程技改项目的进度 ， 已经达到95% ， 16年计划投资88亿的项目 ， 基本完工了 。
这个项目完成后 ， 将形成年产优质基酒10万吨 ， 曲药10万吨 ， 储酒能力30万吨的现代化产业基地 。 目前高端酒行业产能是最大瓶颈 ， 项目达产之后 ， 泸州老窖中高端酒的产能方面 ， 基本上等于五粮液+洋河的总产能 。
作为浓香型白酒的鼻祖 ， 泸州老酒拥有清晰的高、中、低产品体系 ， 高端国窖产能充足 ， 仍有提价空间 ， 上半年交出了靓丽的业绩 ， 未来值得期待 。


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