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全球科技股狂欢盛宴正酣 投资者为何欲罢不能？

随着阿里巴巴等重磅中概股的回归 ， 科技股已成为引领港股市场的新动力所在 。
今年以来港股整体走势疲弱 ， 市场分化日益明显 。 被称为“ATMX”的科技股龙头阿里、腾讯、美团、京东涨势强劲 ， 屡创新高 。
截至8月27日收盘 ， 阿里巴巴（09988.HK）连续四个交易日连升 ， 累计涨幅超过11% ， 年初至今的涨幅约25% ， 市值突破6万亿港元 。 年初至今 ， 京东（09618.HK）大涨逾35% ， 腾讯控股（00700.HK）上涨46% ， 美团点评（03690.HK）飙升156% ， 涨势十分凌厉 。
“中概股回归港股转移了一部分交易量到香港 ， 对于投资者而言 ， 可以在港股市场投资这些科技股龙头 ， 这对港股成交活跃度以及成交额都有很大的利好 ， 进一步提高了港股的地位 ， 从而吸引更多的中概股回归 。 ”前海开源首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道采访人员表示 。
同时 ， 由于这些科技股龙头升势强劲 ， 通过“港股通”南下的资金亦不断重仓这类股票 。 据21世纪经济报道采访人员统计 ， 过去20个交易日 ， 美团点评、腾讯控股分别录得119.81亿港元、40.29亿港元的净资金流入 ， 位列“港股通”南下资金买入前三大标的 。
相比之下 ， 中芯国际、中国银行、建设银行、融创中国仍是南下资金主要抛售的标的 ， 过去20个交易日 ， 已分别录得22.54亿港元、8.14亿港元、7.37亿港元、6.94亿港元的资金净流出 。
中概股主场转移至香港据了解 ， 由于美国不断收紧对中概股的上市监管 ， 阿里巴巴的数个机构大股东近期纷纷表示将持有的美国存托股（ADR）转为港股 。 自去年11月至今 ， 累计已有19.52亿股ADR转换成港股 ， 在港流通股份增至逾25亿股 ， 以阿里在港注册股份约48亿股计 ， 流通股份占比已超过一半 。
包括淡马锡、英国基金Baillie Gifford & Co以及Matthews Asia在内的阿里巴巴股东 ， 近日均有意将持有的阿里巴巴ADR转为港股 。
淡马锡发言人向媒体确认 ， 已经转换约1210万股的阿里ADR成港股 ， 价值约30亿美元 。 今年第二季度 ， Baillie Gifford将1040万股价值约26.7亿美元的阿里巴巴ADR转移为香港上市股票 ， 相当于其持股的五分之一 。
数据显示 ， 目前回归港股的阿里巴巴、京东、网易三大中概股龙头 ， 已占美国中概股整体交易的54% 。 诺亚财富首席经济学家夏春向21世纪经济报道采访人员指出：“五年前中国公司首选美国市场上市 ， 其次是香港 。 现在完全反转了 。 去美国上市的公司很少了 。 回归香港比回归内地方便一些 ， （香港）会成为中概股主场 。 这将提升交易活跃度 ， 中国和亚太投资者和中国上市公司的匹配度更好 ， 从而改变港股长期低估值的情况 。 ”
在他看来 ， 越来越多机构投资者将持有的美股转仓至港股 ， 无疑将成为一个大趋势 ， “其实在美国上市的优点并不多 ， 上市很容易但监管成本很高 ， 现在投资者慢慢理性了 ， 关注的是公司本身 ， 而不是在哪里上市 。 ”
事实上 ， 由于转仓港股的阿里巴巴股份不断增加 ， 港股的交投亦明显上升 。 去年11月至今约9个月时间 ， 阿里巴巴港股的日均成交约2328万股 ， 成交额49亿港元 ， 美股ADR的日均成交量为1762万股 ， 成交额则高达38亿美元 。 港股成交相对美股成交比例逐月提升 ， 今年6-8月期间 ， 阿里港股成交相对美股成交的比重已提升至20%左右 ， 远高于年初的约13%至15% 。
耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬表示 ， 随着新经济股成为热炒板块 ， 加上越来越多新经济企业赴港上市 ， 将完全扭转过往港股以地产、金融等传统经济为主导的格局 。 在科技股龙头的助推下 ， 今年上半年港股市场的股票日均成交额为1000亿港元 ， 同比增长33% 。
首个科技指数ETF7月27日 ， 被称为“港版纳指”的恒生科技指数正式登场 ， 是港股市场上继恒生指数、恒生国企指数后推出的第三个旗舰指数 。
尽管恒指低位徘徊 ， 今年迄今为止恒生科技指数的累计升幅逾56% 。 该指数将追踪经筛选后前30大在香港上市的科技企业 ， 涵盖五大行业 ， 包括资讯科技、非必需性消费、工业、金融及医疗保健 。 阿里巴巴、腾讯、小米、美团点评以及舜宇光学（02382.HK） ， 在该指数中的比重均超过8% 。
市场憧憬未来将有大量中概股回流 ， 包括百度、爱奇艺、B站等 。 恒生科技指数的成分股纳入将为每季度调整一次 ， 如果新股上市首日表现优于现有成分股前十名 ， 即可在十日后直接纳入为成分股 。 此制度无疑为以后上市的科技独角兽及中概股提供“绿色通道” 。
业内人士认为 ， 该指数有助于提升投资者对在港上市科技股的兴趣 ， 尤其是部分投资美国纳斯达克的投资者有望转向香港市场 。 根据花旗的统计数据 ， 截至今年6月底 ， 香港上市的科技股数量已由2017年底的137只增至163只 。 以市值计算 ， 科技股的占比已由2017年的14.6%大幅增至33.2% ， 交投量占比亦由16.3%升至27.6% 。
随着一批科技股巨头对港股市场带来的结构性变化 ， 据21世纪经济报道采访人员了解 ， 南方东英资产管理公司将于8月28日正式推出首个恒生科技指数ETF 。 相比传统大盘股 ， 科技股的波动更大 ， 因此ETF有助于投资者在捕捉科技股增长的同时 ， 实现比个股投资更低的波动率 。
“近期我们的很多客户都对恒生科技指数的被动型产品表示兴趣 ， 他们希望进行更多的非美元资产配置 ， 实现对科网股板块分散投资的目的 。 ”摩根大通私人银行亚洲董事总经理兼亚洲股票策略部主管郑子丰向21世纪经济报道采访人员表示 ， 并预期该指数到今年年底仍有15%-20%的上涨空间 。
郑子丰坦言 ， 疫情加速了全球经济数字化转型 ， 投资者都在积极寻找结构性增长主题的标的 ， “我们建议投资者可以进行轮动 ， 加仓一些市盈率不过高、盈利有保证的中小盘股票 ， 而不要继续高追那些大盘股 。 以港股为例 ， 一些游戏为主的公司估值已经过高 ， 而相比之下 ， 个别电商龙头估值仍有继续提升的空间 。 ”
美股科技股已现泡沫？自年初以来 ， 做多科技股已被公认为市场上“最拥挤的交易” 。 根据美银美林最新发布的8月基金经理调查显示 ， 随着新冠肺炎疫情改变了人们的工作、学习和购物的方式 ， 做多美国科技股和成长型股票连续第四个月成为“最拥挤”的交易 。 买入科技股仍是最受基金经理们青睐的投资策略 ， 其次是买入黄金 。
作为美国科技股龙头指标的纳斯达克100指数今年迄今为止的涨幅达到37% ， 今年8月至今的涨幅接近10% ， 这轮涨幅主要由苹果、特斯拉、亚马逊等科技股巨头带领 ， 叠加全球央行推出的货币宽松刺激政策 。 苹果公司今年迄今为止大涨70% ， 市值突破2万亿美元大关 ， 成为美股市场的中流砥柱 ， 而特斯拉股价则飙升逾400% 。
然而 ， 天下无不散之宴席 ， 市场对于这一轮科技股盛宴是否能持续仍存在一些分歧 。 目前来看 ， 投资者对于这场狂欢显然有些“欲罢不能” 。 根据IHS Markit的统计数据 ， 追踪纳斯达克100指数的ETF的空仓头寸比例目前仅为1.5% ， 创下自2019年3月以来的新低 。
“目前全世界正处于历史上最大的货币刺激当中 ， 导致流动性泛滥 ， 资金则顺其自然地流向风险资产 。 在未来6-9个月我不认为市场将会出现大幅下调 。 ”MarketGrader创始人兼CEO Carlos Diez向采访人员表示 。 “对于一些大盘股最近市场的反应有些过于疯狂 ， 我需要冷静思考短期将会发生什么 。 ”
摩根大通分析师Mislav Matejka在最新的报告中表示 ， 即使今年全球科技股已经跑赢大市约25% ， 但却与1990年代末期的网络泡沫不能同日而语 。 该报告认为 ， 此轮科技股的牛市行情由强劲的盈利支撑 ， 而非单纯市场炒作 ， 从估值水平而言 ， MSCI全球科技指数的市盈率仅超出历史中位数的5% 。 因此该报告认为科技股牛市可能持续并建议投资者加码 。
根据摩根大通的数据 ， 美股整体第二季盈利同比下挫33% ， 但科技股、日常必需品类股和生物科技股这三类股票的盈利却逆市增长 。 此外 ， 科技股的资产负债表强劲且企业拥有大量的现金流入 ， 与2000年科网股泡沫的情况有天壤之别 。
高盛策略师David Kostin亦建议投资者在低利率环境下加仓科技股 。 然而 ， 他指出 ， 很多共同基金持有美国五大科技股已逼近5%的个股持股上限 ， 未来继续加码的空间有限 。 同时 ， 美国国会已针对五大科技股进行反垄断调查 ， 短期内股价可能存在下调的风险 。
【全球科技股狂欢盛宴正酣 投资者为何欲罢不能？】“美股现在的估值的确偏高 ， 但现在市场上钱太多 ， 资金主要停留在金融市场 ， 很容易形成资产泡沫 。 新经济行业奉行的是赢家全取的规则 ， 从股票投资来看 ， 投资者押注的是企业未来的上升空间、未来的盈利增长 。 市场虽然有泡沫 ， 但我们不能和市场对着干 。 ”某外资基金经理向采访人员坦言 。


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