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海信|期间费用率走高，增收不增利！老牌白电巨头海信家电风光不再？

今年上半年 ， 海信家电(000921,股吧)营收为210.87亿元 ， 同比增加11.27%；归母净利润为5.03亿元 ， 同比大降47.56% 。 同时 ， 其季度扣非归母净利润同比增速已连续为负值
海信|期间费用率走高，增收不增利！老牌白电巨头海信家电风光不再？
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《投资时报》研究员  林申
疫情之下 ， 家电企业上半年颇为艰难 。
近日 ， 海信家电集团股份有限公司（下称海信家电 ， 000921.SZ ， 00921.HK）披露了2020年半年度报告 。 数据显示 ， 该公司上半年实现营收210.87亿元 ， 同比增加11.27%；实现扣非归母净利润3.31亿元 ， 同比大降62.31% 。
从可以更直接、深度地反映企业盈利能力及盈利质量的扣非净利润指标来看 ， 2019年年初至今 ， 海信家电已连续出现扣非归母净利润季度同比增速为负值的现象 。
此外 ， 《投资时报》研究员留意到 ， 2011年—2019年 ， 该公司应收账款周转天数由24.81天增加至33.95天 ， 侧面反映出其流动资金的使用效率有所下降 。
【海信|期间费用率走高 ， 增收不增利！老牌白电巨头海信家电风光不再？】截至8月24日A股收盘 ， 据同花顺(300033,股吧)数据显示 ， 白色家电板块中 ， 美的集团（000333.SZ）、格力电器(000651,股吧)（000651.SZ）、海尔智家(600690,股吧)（600690.SH）分别以4941亿元、3257亿元、1511亿元德总市值位列前三甲 ， 海信家电总市值为209.2亿元 ， 仅为美的集团的4.23% 。
上半年归母净利润大降48%
公开资料显示 ， 受全球新冠肺炎疫情对家电行业的巨大影响 ， 家电企业面临着严峻、复杂的经营形势 。 今年上半年 ， 中国家电市场零售额为3690亿元 ， 同比下降14.13% 。 具体来看 ， 2020年上半年 ， 国内冰箱行业累计零售量同比下降7.0% ， 累计零售额同比下降11.1%；国内空调行业累计零售量同比下降15.3% ， 累计零售额同比下降26.0% 。 此外 ， 国内中央空调市场的整体容量同比下滑14.9% 。
海信家电作为国内大型白色家电制造企业 ， 主要从事冰箱、家用空调、中央空调、洗衣机等电器产品的研发、生产和销售 。 其半年报数据显示 ， 今年上半年该公司实现营收210.87亿元 ， 同比增长11.27%；实现归母净利润5.03亿元 ， 同比下挫47.56%；实现扣非归母净利润3.31亿元 ， 同比大降62.31% 。
若拉长时间维度 ， 《投资时报》研究员查阅该公司近几年半年度财务数据发现 ， 2015年上半年—2020年上半年 ， 其归母净利润分别为5.06亿元、5.59亿元、6.72亿元、8.03亿元、9.6亿元、5.03亿元 ， 同比增速分别为-17.06%、10.59%、20.17%、19.47%、21.24%、-47.56% 。 可以看到 ， 该公司半年度归母净利润整体表现稳中有升 ， 但今年上半年盈利能力却出现大幅度下滑 ， 且归母净利润绝对值已低于2015年上半年指标 。
分季度来看 ， 海信家电今年一季度营收为75.9亿元 ， 同比下降12.7% ， 环比下降27.32%；归母净利润为0.44亿元 ， 同比大降89.7% ， 环比骤降90.11% 。
而今年二季度其实现营收约为135.01亿元 ， 同比增长31.5% ， 环比增长77.97%；实现归母净利润约4.59亿元 ， 同比减少14.6% ， 环比增长超9倍 。 可以看到 ， 该公司二季度营收及归母净利润虽然均较一季度有所改善 ， 但利润创造能力仍呈同比萎缩现象 。
此外查阅Wind数据 ， 《投资时报》研究员留意到 ， 自2019年年初至今 ， 该公司扣非归母净利润同比增速已连续多个季度呈现负增长现象 。 2019年Q3—2020年Q2 ， 该公司扣非归母净利润分别为2.19亿元、1.28亿元、-0.37亿元、3.69亿元 ， 分别同比下降16.97%、19.27%、109.58%、24.5% 。
海信家电2015年—2020年半年度归母净利润及同比增长率
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数据来源：根据公司半年度财务数据整理


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