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邹传伟：从公链到Libra 看区块链领域中利益相关者资本主义的实践

邹传伟：从公链到Libra 看区块链领域中利益相关者资本主义的实践
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外汇天眼APP讯:本文为万向区块链“融合创新”系列行业研究报告 。 作者：万向区块链首席经济学家邹传伟博士 。 万向区块链在第六届区块链全球峰会开始前的这段时间内 ， 不定期推出“融合创新”系列行业研究报告 ， 带领大家提前解读在新基建和数字化迁徙背景下 ， 区块链如何与其它技术融合发展 ， 发挥信息基础设施应有的作用 。
【邹传伟：从公链到Libra 看区块链领域中利益相关者资本主义的实践】利益相关者资本主义（StakeholderCapitalism）是一个与目前主流的股东资本主义（ShareholderCapitalism）相对的概念 。 股东资本主义指 ， 企业经营目标是最大化股东利益 。 利益相关者资本主义则认为 ， 企业经营目标是最大化利益相关者的利益 ， 以实现企业的长期健康发展 。 除了股东以外 ， 利益相关者主要包括客户、供应商、员工和企业所在社区等 。
本文讨论区块链与利益相关者资本主义之间的关系 ， 共分三部分 。 第一部分是利益相关者资本主义的简介 ， 第二部分梳理区块链领域中利益相关者资本主义的实践 ， 第三部分讨论区块链在一般领域的利益相关者资本主义中的应用 。
利益相关者资本主义简介
在企业经营领域 ， 利益相关者资本主义曾长期居于主导地位 。 1970年代 ， 著名经济学家米尔顿·弗里德曼大力提倡股东利益至上思想 。 他认为 ， 企业管理层为股东工作 ， 企业唯一的社会责任是在参与公开自由竞争并且不欺诈的前提下 ， 使用自身资源以提升利润 。 弗里德曼的思想极大影响了美国关于公司治理的法律 。 在这个时期及以后 ， 针对企业管理层和员工的持股计划逐渐流行 。 高管股权激励被普遍认为是使高管与股东利益一致的好方法 。 1997年 ， 美国商业组织“商业圆桌会议”（BusinessRoundtable）支持股东利益至上原则 。
在实践中 ， 股东资本主义主要体现出两个弊端 。 第一 ， 助长企业的短期行为 ， 上市企业的行为更是受季报驱动 。 第二 ， 企业在追求股东利益最大化的过程中可能损害其他利益相关者的利益 。 比如 ， 化工企业为提高利润而减少污水处理方面投资 ， 未经净化的污水排出后破坏了周边环境 。 再比如 ， 一些并购基金在敌意收购和收购后的重组中 ， 不太顾忌对被收购企业员工利益的影响 。 对这些弊端的纠正主要体现在三个方面 。 第一 ， 政府引入环境保护和员工权益保护等方面立法 ， 并加强监管 。 第二 ， 企业加大社会责任方面投入 。 第三 ， 一些机构投资者提倡责任投资 ， 在投资过程中除财务回报以外 ， 也将环境、社会和公司治理（简称ESG）等因素纳入投资的评估决策中 。
利益相关者资本主义正在回潮 。 2019年 ， “商业圆桌会议”发布《公司宗旨宣言书》 ， 提出应从利益相关者角度出发 ， 不仅关注股东 ， 也要同时关注客户、员工、供应商以及社区等对于企业业绩而言同样至关重要的因素 。 第一 ， 为客户创造价值 ， 要满足甚至超越客户的期望 。 第二 ， 投资于员工 ， 包括提供公平薪酬福利 ， 通过培训和教育帮员工培养新技能 ， 并提倡多元、包容、尊严和尊重 。 第三 ， 以公平和合乎职业道德的方式与供应商合作 。 第四 ， 支持企业所在社区 ， 尊重社区居民 ， 并采取可持续实践以保护环境 。 第五 ， 为股东创造长期价值 。
但与股东资本主义相比 ， 利益相关者资本主义在实践中面临较大困难 。 第一 ， 如何度量企业经营对利益相关者的利益的影响？在股东资本主义下 ， 企业经营对股东的影响主要体现在财务报表利润以及股票价格上 ， 这两个业绩指标都容易度量 。 而企业经营对客户、员工、供应商和所在社区等的影响则是多元化且较难量化的 。 利益相关者资本主义面临的首要问题是：企业消耗多少ESG资源并创造多少价值？这对企业业绩报告提出了新要求 。 第二 ， 管理上的复杂性 。 在股东资本主义下 ， 企业管理层只需最大化股东利益 。 而在利益相关者资本主义下 ， 企业管理层的目标是多重的 ， 并且不同利益相关者的利益可能相互冲突 。 第三 ， 如何通过有效执行机制确保可问责性？换言之 ， 如何确保企业将ESG方面的考虑内化于战略、资源配置、风险管理、业绩评估和报告等工作中？如果不能克服这些困难 ， 利益相关者资本主义将成为一个难以落地的理念 。
区块链领域中利益相关者资本主义的实践
区块链领域有不少实践符合利益相关者资本主义 ， 为在更一般领域理解、实施利益相关者资本主义提供了重要参考 。 肖风博士对此有很多阐述 。 这些实践都可以纳入分布式经济体（或分布式商业）的范畴 。
在分布式经济体中 ， 不同参与者根据自身禀赋形成劳动分工 ， 基于市场交换来互通有无以增进福利 。 分布式经济体是开放的 ， 不像企业那样有清晰的商业边界 ， 也不像企业那样有股东 。 分布式经济体由全体参与者共建、共享和共治 。 所有参与者都是利益相关者 。 对应着公链和联盟链的不同做法 ， 分布式经济体主要可以分为平台模式和“核心+生态”模式 。
平台模式
平台模式最好对照软件开源社区理解 。 在软件开源社区中 ， 志愿者们基于共同爱好和目标聚在一起 ， 并根据各自声誉和专长自发演化出社区秩序 。 一些被广泛认可的社区“大V”会承担起社区领导角色 ， 包括确定工作方向 ， 牵头开发团队 ， 并处理社区分歧 。 Linux、Python和R都是软件开源社区的成功案例 。 但软件开源社区有两点不足 。 第一 ， 社区规则一般是非正式的 ， 不能确保被有效执行 ， 有时可能造成社区混乱甚至分裂 。 第二 ， 没有经济激励 ， 开发活动是无偿、志愿的 ， 很难脱离“业余贡献”色彩 。 一旦志愿者们的社区认同下降 ， 社区就很难避免衰败 。
平台模式主要引入两点改进 。 第一 ， 引入经济激励 ， 变无偿活动为有偿活动 。 第二 ， 引入以经济规则和治理规则为核心的正式规则 ， 并通过智能合约将一些规则“代码化” ， 以减少规则执行中的随意性 。 经济规则和治理规则的本质是分配分布式经济中的收益权和治理权 。
这种分布式经济体存在横向和纵向两类经济关系 。 首先 ， 享受商品或服务的人要向这些商品或服务的提供者给予合理经济补偿 ， 特别是对分布式经济体基础设施的建设和运营者 。 这是不同分工群体之间的经济关系（横向经济关系） 。 其次 ， 分布式经济体要可持续发展 ， 必须补偿早期参与者承担的风险 ， 让他们能因分布式经济体的发展而获益 ， 这是跨期的经济关系（纵向经济关系） 。 在横向和纵向经济关系中 ， 经济补偿不局限于点对点支付 ， 可以采取统筹收支、转移支付和隐性补偿等方式 。


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