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银行可转债再迎新成员 正股下行加压中短期机构态度谨慎

8月25日 ， 青岛农商行可转债网上申购 ， 而此前紫银转债才刚刚上市 ， 可见银行系转债上市速度有所加快 。 目前正在交易的银行可转债规模已超过1500亿元 ， 占转债市场规模的1/3 。 不过 ， 上半年由于正股疲弱、债底下行与投资者行为三大原因 ， 银行转债整体表现不佳 ， 对于中短期市场 ， 业内认为银行转债仍有一定的压力 。
银行转债占转债规模近1/3青岛农商银行8月21日发布的公告显示 ， 正式启动50亿元可转债发行流程 。 此次发行转债简称“青农转债” ， 是首只AAA级农商行转债 。 农商行转债评级以往皆是AA+ ， 青农转债的AAA级成为上市银行中的最高评级 。
【银行可转债再迎新成员 正股下行加压中短期机构态度谨慎】此次青岛农商银行转债募集资金 ， 扣除发行费用后将全部用于未来业务发展 ， 在可转债转股后按照相关监管要求用于补充核心一级资本 ， 提高资本充足率水平 ， 进一步夯实各项业务持续健康发展的资本基础 。 根据发行公告 ， 青农转债的初始转股价格为5.74元/股 ， 不低于募集说明书公告之日前20个交易日公司A股股票交易均价 。
兴业证券分析师黄伟平表示 ， 青农转债下修条款较严 ， 债底保护尚可 ， 预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在16%-20%区间内 ， 价格为115-119元 。
此前8月17日 ， 紫银转债刚刚上市 ， 这是上市银行今年的首单可转债 ， 青农转债又蓄势待发 ， 显示银行转债有加快上市的迹象 。
据统计 ， 目前正在交易的银行可转债有9只 ， 其中浦发转债的规模最大 ， 达到500亿元 ， 银行转债存量余额约1500亿元 ， 占转债市场总余额的30% 。
国金证券分析师周岳认为 ， 银行转债具有两大特点：一是补充核心资本是银行发行转债的诉求；二是回售和下修转债条款较弱 。 银行具有明显的顺周期性 ， 经营情况主要取决于银行的盈利能力和资产质量两方面 。
基金超配银行转债银行转债是否抵达了一波谷底？
今年以来 ， 银行转债走势相对疲弱 ， 年初至今中证转债指数上涨了6.55% ， 银行转债均价还下跌了6% 。
不过 ， 由于其流动性较好 ， 银行转债依然是机构的挚爱 。
刚刚披露完毕的公募基金二季报显示 ， 截至6月末 ， 全市场公募基金的可转债持仓市值为1249亿元 ， 较一季度末增加13.80% 。 持有可转债市值超过1000万元的公募基金为699只 ， 较3月末增加141只 。
二季度 ， 持有转债规模最大的基金是易方达安心回报基金 ， 持有转债市值高达61亿元 。 浦发转债是二季度公募基金第一大增持品种 ， 持仓基金数增加了234只 ， 持仓市值上升了31.4亿元 。 此外 ， 基金还重仓持有光大转债、苏银转债、中信转债等 。
华泰证券分析师张继强认为 ， 今年银行转债整体表现较弱 ， 正股疲弱、债底下行与投资者行为是三大主因 。 首先 ， 整个银行板块在“让利实体”环境下业绩承压、坏账风险上升 ， 正股偏弱 。 其次 ， 利率上行也明显削弱了其纯债保护 。 最后 ， 部分债基遭遇赎回压力 ， 直接导致流动性较好的银行转债被优先兑现 。 此外 ， 后续优质大盘供给充足 ， 部分机构即使仓位不满也缺乏配置欲望 。 而银行转债核心价值仍是纯债替代+廉价期权 ， 但想象力不足 ， 而目前绝对价格已达到持仓成本线 ， 转债也进入强支撑区域 ， 再加上流动性较好 ， 依然是机构配置的首选 。


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