上半年营收翻倍新城控股后续盈利空间较大 8月21日晚间

8月21日晚间，新城控股（601155 ， SH）公布了2020年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入377.36亿元，较上年同期增长121.15%；实现归属于上市公司股东的净利润32.04亿元，较上年同期增长23.59% 。
数据可见，利用不足一年的调整时间，新城控股已经实现整体经营业绩的稳健增长。
尤其是商业板块业务，吾悦广场上半年实现租金收入21.32亿元，同比增长22.46% ，出租率达96.08% 。上半年累计开业吾悦广场63座，已开业面积达586.62万平方米，同比增长42.72% 。
判断后续发展，由于新城控股上半年新增土地储备56幅，总建筑面积达1907.78万平方米，且获地成本低(平均楼面地价为2867.82元/平方米) ，布局城市能级高(全面覆盖115个大中城市布局139个综合体项目) ，未来规模和利润发展空间较大。

融资成本进一步降低财务稳健

截至2020年中期，新城控股的净负债率为35.06% ，虽然相较于2019年底上升了18.7个百分点，但仍处于业内非常低的水平，债务状况十分稳健。销售房屋产生的预收账款增加至2287.67亿元，剔除合同负债和预收款项后的资产负债率为77.47%；同时，净负债率由2019年同期的76.62%大幅下降41.56个百分点，至35.06% 。
需要关注的是企业融资利率已连续多年升高，尤其是上半年作为低利率的融资窗口期，企业的融资利率较去年末环比略有上升，但总体而言在民营企业中处于较好的水平。未来需要多注意低息发债契机，借助双平台优势降低融资利率。
截至2020年6月30日，新城控股共持有现金649.9亿元，短期债务总额375.8亿元，现金短债比1.73 ，这些数据表明，公司流动性充裕，且具备较强的偿债能力，短期内无偿债压力。
此外，新城控股运用直接融资工具优化债务结构、盘活存量资产，积极拓宽融资渠道。报告期内，公司在交易所市场先后完成公司债券及吾悦商业物业第一期资产支持证券的发行，共募集资金35.47亿元人民币；在中国银行间市场发行超短期融资债券，募集资金30亿元人民币；在境外通过发行高级美元债券，募集资金3.5亿美元，保障了公司在稳定经营过程中的资金需求。

一二线占比有所提升

从企业披露的上半年销售城市能级分布来看，整体分布与2019年相近，三四线城市仍贡献了接近六成的业绩。但值得关注的是，一二线贡献占比有所上升，例如北京的合作项目贡献了比较高的销售额，并且按照企业公布的项目明细，北京的项目仍有充足的可售面积，未来将持续贡献可观的销售额。
投资强度远高于百强平均水平，上半年积极补仓。在2019年年报的展望之中，新城管理层表达了未来将要“多拿地，不拿错地”的投资策略，上半年来看，企业的投资力度较为积极。根据企业披露数据， 2020年上半年新城控股共斩获56幅土地，新增土储总建面1907.8万方，新增土储总价547.1亿元，拿地销售比0.56 ，明显领先于百强房企0.37的拿地销售比，并且相较于自身2018年的拿地力度也有增长。另外值得关注的是，上半年企业的拿地权益比例再度提升，由2019年的80.5%再度上升6.1个百分点至86.6% ，处于行业内较高水平。
区域策略维持不变。根据企业披露明细，一方面，凭借长期深耕长三角的地缘优势，公司持续于温州、杭州、无锡、金华等长三角重点城市及有强劲发展潜力的城市获取地块；另一方面，不断深化全国化布局，拓展长沙、石家庄、西宁、兰州等中西部和西北地区省会城市。持续坚持“以上海为中枢，长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部重点城市群扩张”的“1+3”战略布局。
截至2020年中期，新城在全国115个城市共拥有1.37亿平方米的总土储建筑面积，相比期初增长10.5% 。按照企业的规划，目前的土储总量足够满足企业未来2~3年的开发运营所需。根据新城控股官微披露，新城总土储中一线城市占比约2% ，二线城市占比约34% ，长三角三四线城市占总土储比例为35% ，全面、均衡的全国化布局，为公司下半年以及未来的长远发展打下坚实基础。
【上半年营收翻倍新城控股后续盈利空间较大】文/屯笑