投资基金的朋友问恒立液压怎么样
一个朋友打过来电话 ， 投资基金的 ， 问恒立液压(SH601100)怎么样？业务发展如何？
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确实 ， 恒立最近几年发展很好 ， 但在股票上却是难说 。
恒立从最早的油缸发展 ， 逐步占领市场 ， 打败日本KYB ， 韩国东洋 ， 占据挖机油缸市场60-70% 。
以油缸为基础 ， 继续向液压泵 ， 液压阀 ， 回转马达等拓展 ， 并在小型挖掘机占有一定份额 ， 往中大挖延伸 。
认识恒立的管理层 ， 从创始人到他的儿子 ， 总经理 ， 销售副总和研发副总 。 整个团队非常优秀 ， 有激情 ， 有干劲 。
但以上并不是充分条件保证其股票仍有上升空间 。
或许股票仍然会上升很多 ， 但我不会选择高估的 ， 低概率的 ， 赌博性质的股票投资 。
让我们来算算 ， 恒立液压的业务空间在哪里 。
本文只做粗略计算 ， 投资本身也不需要非常精确的计算 ， 只需要模糊的正确 。
恒立液压主要业务是油缸和液压泵阀 。
油缸产品市场占比基本饱和 ， 60-70%比例 ， 不会有太大想象空间 。
想象空间在泵阀产品 。 让我们逐一剥开分析 。
挖掘机的市场规模有多大？还有空间吗？
挖掘机去年卖了23万多台 ， 远超上一次高峰的18万台 ， 更是上一次低谷期的4倍 。 市场保有量也在这几年的疯狂下剧增 。
所以以24万台 ， 也就是去年的计算为基础并不会低谷 ， 而更大可能是大大高估市场需求 。
再来预估销售额 。 根据年报 ， 三一重工2019年挖掘机销售额为276亿元 ， 营业成本为169亿元 。 而以三一的市场占有率24%计算 ， 则整个营业成本规模大约为
169/0.24=704亿元 ， 简化给余量至750亿元 。
液压件市场规模测算
曾经做过分析 ， 根据小中大挖掘机的不同 ， 占比在18-22%之间 。 同样模糊的正确 ， 简化为20% 。 则年液压产品市场规模大约在
750*0.2=150亿元
恒立将来在泵阀等能够分多少份额？30%不少了吧？
150*0.3=45亿元
其他产品 ， 油缸等基本市场占比饱和 ， 不会有大的波动 。
相比2019年的泵阀产品11亿收入 ， 有近35亿的空间 ， 总的销售额增长至接近90亿 。
按照恒立2019年的净利率23.9%计算 ， 净利润的空间在
90*23.9%=21.51亿元 。
当前市值824亿 ， 未来PE仍然高达38倍 。
这对于机械制造类企业 ， 是个很好的估值 。 但同时要认清几个事实：
1.工程机械行业是典型的周期行业
2.当前是在行业周期景气高峰 ， 超热度景气周期 ， 将来低谷期 ， 不是不可能回到行业6万台的超衰退状况
3.竞争一直存在 ， 来自国内企业的 ， 来自主机厂自制的冲动 。
但恒立液压也有空间 ， 国际市场 ， 拓展国外市场 ， 逐步蚕食kyb ， 川崎 ， 力士乐等的海外市场 。
但在中国已经是全球最大挖掘机和工程机械市场下（40%占比） ， 即使规模翻倍 ， 也仍是20倍市盈率 。
【投资基金的朋友问恒立液压怎么样】恒立液压有发展空间 ， 但股票已然不低 ， 下不去手 。
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