403万营收支撑763亿市值！“新冠疫苗第一股”暴跌11%
文|杨万里
“A+H疫苗第一股”、“新冠疫苗第一股”康希诺今日下跌11.64% 。 盘中 ， 其股价一度下跌逾12% 。
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股价异动的原因可能与昨日披露的业绩报告有关 。 上半年 ， 康希诺实现营收402.96万元 ， 同比增长111.43%；但净利润为亏损1.02亿元 ， 亏损同比扩大46.65% 。 不完全数据统计 ， 这已经是康希诺近五个年度连续亏损 。
我们关注到 ， 机构仍然对康希诺看好 ， 因为该公司旗下两款在研脑膜炎球菌结合疫苗MCV2、MCV4临近商业化 。 此外 ， 康希诺旗下的重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒载体）处于临床试验进行中 ， 但需要注意的是 ， 该疫苗产品面临着竞争压力以及不能商业化等风险 。
归属净利润累计亏损超5亿8月23日 ， 康希诺披露了上市后首份业绩报告 。
数据显示 ， 上半年 ， 康希诺实现营收402.96万元 ， 同比增长111.43%；但归属净利润为亏损1.02亿元 ， 亏损同比扩大46.65% 。 康希诺解释称 ， 亏损的主要原因在于公司当前持续进行疫苗的研发工作和临床试验 ， 研发支出较大 。
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在业绩发布后 ， 8月24日 ， 康希诺盘中一度下跌逾12% 。 截至收盘 ， 康希诺股价跌幅为11.64% ， 股价为308.39元 ， 市值为763.1亿元 。
此前四年 ， 康希诺的归属净利润同样为负 。 2016至2019年 ， 康希诺分别实现归属净利润为-4985万、-6445万元、-1.383亿元和-1.568亿元 。 合计看 ， 从2016年至今 ， 康希诺归属净利润累计亏损5.114亿元 。
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值得关注的是 ， 康希诺在半年报中提示风险称 ， “未来一段时间内 ， 预期存在累积未弥补亏损 ， 并将持续亏损 。 公司无法保证未来几年内实现盈利 ， 公司上市后亦可能面临退市的风险 。 ”
康希诺真的危险了？不一定 ， 原因将在下文详细阐述 。
康希诺的往事康希诺的问世与十几年前的一次“调研”有关 。
2006年 ， 时任赛诺菲巴斯德公司全球疫苗开发总监的宇学峰 ， 曾参与到集团制定中国市场战略计划 。
在回国调研时 ， 宇学峰发现四大疫苗巨头销售额占全球市场总额的80%以上 ， 而中国的疫苗生产技术及产品质量与他所在的跨国公司差距很大 。
感触颇深的宇学峰有了一个想法 ， 即创立一家立足中国的国际标准疫苗企业 。
于是 ， 宇学峰拉来了几个合伙人 ， 包括担任赛诺菲巴斯德公司高级科学家的朱涛、担任ChinaBioLLC公司总经理的邱东旭 ， 中国第一批博士中的毛慧华 。 清一色的华人 ， 顶尖的科学家以及疫苗行业资深人士 ， 明星初创团队很快组建 。
在2009年那个夏天 ， 位于开发区的天津国际生物医药联合研究院的6楼的一间办公室里 ， 创业历程开启 。
康希诺在创业之初名气不大 ， 直到2017年才声名鹊起 。
自西非爆发埃博拉病毒后 ， 引起各国关注 ， 防治埃博拉病毒上升到国家安全战略层次 。 到了2017年10月份 ， 康希诺的重组埃博拉病毒疫苗被国家食品药品监督管理总局(CFDA)批准新药注册申请 ， 成为全球第三、亚洲第一支进入人体临床的埃博拉疫苗 。
至此 ， 康希诺“一疫成名” 。
2019年3月 ， 康希诺以22港元发行价在港股上市 。 股价在经历近8个月震荡后 ， 从11月开始 ， 康希诺在港股上演了一波上升浪 。 7个月时间内 ， 康希诺从36元港元附近最高上涨至285.8港元 ， 期间涨幅超600% 。
刺激股价上扬的直接因素是康希诺与陈薇院士团队合作 ， 进行新冠疫苗临床试验 。
康希诺港股股价走势
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到了今年8月13日 ， 康希诺又以209.71元/股发行价在科创板实现上市 ， 成为继泽璟制药、百奥泰、前沿生物、神州细胞、君实生物、天智航之后 ， 第七家未盈利的科创板上市公司 。
外界给康希诺的标签是“A+H疫苗第一股”、“新冠疫苗第一股” 。 不过 ， 康希诺在A股上市后表现平平 。 自上市首日创下477元高价后 ， 目前 ， 其股价回调幅度达35.34% 。
康希诺A股股价走势
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机构看多 ， 实控人却减持虽然康希诺目前处于亏损状态 ， 仍然看多康希诺 ， 因为该公司旗下两款在研脑膜炎球菌结合疫苗MCV2、MCV4临近商业化 。
康希诺在半年报中披露道 ， 脑膜炎球菌结合疫苗MCV2和MCV4新药注册申请获受理 。
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援引财经媒体报道 ， 脑膜炎球菌结合疫苗MCV2的特点在于 ， 与国内其他MCV2相比 ， 拥有更好的安全性及更好的免疫原性 。 脑膜炎球菌结合疫苗MCV4的特点在于能够覆盖12月龄以下的婴幼儿 。
光大证券分析称 ， MCV2疫苗有望于今年上市 ， MCV4有望于2021年起贡献业绩；东兴证券分析称 ， 这两款产品均可在今年实现上市 ， 并称其MCV2疫苗为潜在中国最佳疫苗 ， MCV4疫苗为潜在中国首创疫苗 。
中泰证券表现更乐观 ， 其观点称 ， 假设康希诺目前进入临床阶段的所有产品研发进展顺利 ， 预计2030年公司销售收入有望达到百亿级别 。 若不考虑新冠病毒疫苗 ， 预计康希诺2020年-2022年营业收入分别为2.38亿元、14.08亿元和21.68亿元 ， 同比分别增长10323.05%、491.60%、53.98%；归母净利润分别为-0.95亿元、4.13亿元和7.81亿元 ， 同比分别增长39.52%、535.40%、89.09% 。
如果中泰证券的预判准确 ， 康希诺在明年或许能实现扭亏为盈 。
康希诺被外界关注的另一个点是 ， 该公司旗下的重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒载体）处于临床试验进行中 。 不过 ， 该疫苗产品面临着竞争压力以及不能商业化等风险 。
一方面 ， 美国公司Moderna在新冠疫苗进度方面暂时“领先”康希诺 。 今年7月27日 ， Moderna宣布候选疫苗mRNA-1273开启大规模第III期临床试验 。 到了8月11日 ， 康希诺才宣布新冠疫苗进入第III期临床试验 。
另一方面 ， 国家卫健委方面就新冠疫苗定价问题释放了“信号” ， 即不能以市场供需矛盾作为定价依据 ， 只能以成本为定价依据 。 这意味着 ， 新冠病毒疫苗更多具备公共卫生产品属性 ， 而非商业产品属性 。
值得关注的是 ， 在机构看好康希诺之际 ， 实控人却在减持 。 数据显示 ， 实控人宇学峰、邱东旭、毛慧华分别减持了1195.02万股、1108.35万股、1192.47万股 ， 持股比例降至2.54%、2.44%、1.78% 。
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炒股是一门学问 。 股价上涨背后 ， 有时候源于业绩推动 ， 有时候来自市场的预期 。 康希诺营收不足500万 ， 且归属净利润亏损 ， 但依然有700多亿市值 ， 这与市场对其疫苗产品的商业化预期紧密相关 。 但现实是 ， 康希诺旗下的16种创新疫苗产品至今仍未使其业绩扭亏为盈 。
【403万营收支撑763亿市值！“新冠疫苗第一股”暴跌11%】未来 ， 康希诺能否给投资者一个满意的答卷呢？我们将继续关注！
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