国际内参|股价狂跌？，到底是什么让拼多多的投资者仓皇出逃( 二 )
【国际内参|股价狂跌？，到底是什么让拼多多的投资者仓皇出逃】结合收入问题 ， 我们再来看拼多多非通用会计准则下的统计口径 ， 其数据显示 ， PDDQ2归属于普通股股东的净亏损为7724万元 ， 而去年同期则为4.11亿元 ， 根据数据显示 ， PDD好像是看到了盈利的希望？但是在众多核心数据大幅下降 ， 费用支出增多的情况下 ， PDD的亏损还收窄了？这不得不让人怀疑 。
最后我们来看看PDD的ARPU值 。
Q2财报显示 ， PDD过去一年的活跃买家达6.832亿 ， 同比增长31% ， 二季度平均月活5.688亿 ， 同比增长55% ， 然而Q2的人均GMV仅为1857元 ， 仅比Q1增长了15元 。
虽说只有小小的15元 ， 却让PDD付出了昂贵的代价 ， PDDQ2的销售与市场推广费用为91.14亿元 ， 较去年同期的61.04亿元增长49% ， 较一季度的72.97亿元增长了18.17亿元 。 疯狂的撒钱换来的是平台人均GMV的微涨 ， 这不符合传统的投资逻辑 ， 在已有的用户上 ， 通过补贴通常是可以带来人均GMV的大规模增长 ， 据这一点来分析 ， PDD用户的消费习惯无非是在平台上薅羊毛而已 ， 拿完补贴走人 ， 这一点极像前期及瑞信咖啡 ， 通过消费券来获客 ， 一旦平台停止发放消费券 ， 那么 ， 人们又会回到星巴克的怀抱 。
综上所述 ， PDD的几大核心指标在Q2中都失衡了 ， 自2018年PDD上市以来 ， 其股价曾经一度迅猛大增 ， 笔者认为 ， PDD所依仗的正是微信和下沉市场 。 其二 ， 虽说Q1遭遇疫情 ， 但是为了未定金融市场 ， 全国央行普遍放水 ， 一定程度上推动了各个交易所股价 ， 各国银行为投资者注入了流动性 。 而相比其余两家头部电商 ， PDD纯平台的运作方式也在估值上占尽了优势 。
但是 ， 下沉市场不再是PDD的专利 ， 头部电商也正在关注这个市场 ， 而其商家与货品更具竞争力 ， 宏观方面 ， 随着疫情的结束 ， 各国央行也开始慢慢收紧 ， 防止金融过热 。 而PDD的核心数据陷入了低增长 ， 又逐渐不那么被用户和媒体关注 ， 原来的估值体系还能支撑下去吗？
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在笔者看来 ， PDD高增长的时代已经结束了 ， 而PDD也急需用自己的业绩表现 ， 帮助投资人重构一套新的、更能自圆其说估值逻辑 。 财报上显示 ， PDDQ2的研发费用为16.62亿元 ， 同比增长了107% ， 占营收比重13.6% ， 这说明PDD作为一个纯平台 ， 已经开始考虑自己的退路了 ， 但是 ， 在一个残酷的资本游戏里面 ， PDD还有时间吗？
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