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配售|【财富雅谈】机构投资者对散户港股打新有什么参考价值？

_本文原题为 【财富雅谈】机构投资者对散户港股打新有什么参考价值？
央广网北京8月23日消息 港股市场是一个以机构投资者为主的市场 ， 所以在打新这件事上 ， 其实也是机构投资者占大头 。 而且 ， 他们的身份不同 ， 参与打新的时间也不同 ， 对新股上市起的作用也不同 。 那么都有哪些机构投资者会参与打新呢 ， 他们的信息对咱们普通投资者打新有没有参考作用？本期“财富雅谈” ， 我们就给大家解答这些问题 。 对话嘉宾：天风国际证券经纪业务部负责人——朱云鹏
冯雅：港股打新的时候 ， 大家经常会听到公开发售和国际配售这两个概念 ， 公开发售我们比较好理解 ， 应该是针对我们这些散户投资者 ， 国际配售一般针对哪些投资者呢？公开发售和国际配售 ， 它们之间有什么联系和区别？
朱云鹏：对 ， 香港市场分为国际配售和公开发售两部分 ， 一般来讲 ， 90%的股票会在国际配售里配发 。 保荐人和包销商会把股票配发给比较有实力的这些基金、机构或者个人客户 。 一般来讲 ， 这类客户需要达到的资产值要3000万港币以上 ， 或者有800万的投资组合 ， 才能符合配售资格 。
另外剩下的10% ， 才会进行公开发售 ， 给所有的普通投资者去认购 。 在公开发售里 ， 认购新股的数量最多只是公开发售数目的一半 ， 也就是港股里边所说的“顶头捶” ， 意思就是说只能认购这么多 ， 不能再多了 。
由于超额认购的存在 ， 公开发售和国际配售之间也存在一些回拨机制 ， 如果公开发售非常火热 ， 很多时候就会从国际配售里回拨一部分给公开发售 。 如果公开发售认购不足 ， 也会回拨给国际配售 。
冯雅：听完你的介绍 ， 感觉公开发售和国际配售有点像新股的零售和批发 。 一说到“国际配售” ， 自然要提到港股打新市场上的机构投资者 。 其实在港股市场上 ， 参与打新的机构投资者也是有差别的 ， 他们的身份不一样 ， 他们参与打新的时间也可能不一样 。 比如有的是Pre-IPO投资者 ， 有的是基石投资者 。 你先给我们介绍一下 ， Pre-IPO投资者指的是什么样的机构？
朱云鹏：Pre-IPO一般指的是IPO之前最后的这一轮融资 ， 指的是对这些上市预期和上市条件都比较成熟的企业进行了投资 ， 这些被投资的企业一般都具有非常好的盈利能力和发展前景 。
Pre-IPO投资者的退出方式是企业上市以后直接通过二级市场就可以出售 ， 没有一个锁定期 。 Pre-IPO投资者的投资收益主要来自于两个部分 ， 第一是分红 ， 第二是二级市场的股票资本的获利 。
因为Pre-IPO投资者拿到的是上市公司发行之前的股票 ， 所以企业一旦成功上市 ， 他的估值和上市前的估值差异是非常大的 ， 所以它投资的收益十分可观 ， 几倍或者几十倍都是有可能的 。
冯雅：那基石投资者指的又是哪些机构呢？它和Pre-IPO投资者有什么不同？
朱云鹏：基石投资者指的是企业在IPO的时候 ， 在公募之前 ， 作为战略投资者去申购公司股票的这些投资者 ， 主要以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老基金 ， 这些大型的机构投资者和大型的企业集团为主 。
基石投资者和Pre-IPO投资者他们之间有比较明显的几个不同点：
第一点 ， 投资介入的时间点不同 ， Pre-IPO的介入点要比基石投资者更早一些 。
第二点 ， 他们申购的价格不同 ， 基石投资者是按照IPO的发行价格申购 ， Pre-IPO的申购价格一般要低于IPO的发行价 。
第三点 ， 他们退出的机制不一样 ， Pre-IPO的投资者在新股上市之后随时可以退出 ， 但是基石投资者一般会有一年左右的锁定期 。
冯雅：从你的介绍来看 ， 感觉基石投资者对于新股能起到一些稳定作用 ， 现实情况是这样吗？另外 ， 在一只新股中 ， 基石投资者的相关信息 ， 对于普通投资者参与港股打新和交易有没有什么参考价值？


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