医药股|医药股持续走弱，专家说估值过高，医药板块到底怎么了？
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最近医药股走势偏弱 ， 以此同时 ， 有外资的基金经理认为 ， A股医药板块估值过高 ， 至少要两三年才能消化估值压力 ， 医药板块到底怎么了？如何看待估值情况？
当前医药卫生板块市盈率为57.7倍 ， 仅次于信息技术板块的59.39倍的市盈率估值水平 ， 在医药板块中 ， 甚至有不少股票的市盈率超过了100倍 ， 确实估值水平比较高 。
但是如果按照外资基金经理说的估值过高的话 ， 又怎么可能用两三年就消化估值呢？除非这两三年医药股业绩依然能保持很高的增长水平 ， 那么现在较高的估值两三年后就没有那么高 。 但是这个逻辑具有矛盾性 ， 如果医药股能继续保持高增长 ， 那么它又必然会享受高估值 ， 并且是高确定下的高估值 。 反之 ， 如果医药股不能继续高增长 ， 而是增速大幅放缓 ， 甚至出现下滑 ， 那么现在的高估值不是两三年就能消化的 ， 可能二三十年都消化不了 。
【医药股|医药股持续走弱，专家说估值过高，医药板块到底怎么了？】
所以 ， 我认为对医药股的估值 ， 根本没有一个标准 ， 投资投的是预期 ， 医药股的估值水平并不是现在才高的 ， 以恒瑞医药为例 ， 在2017年的时候市盈率就达到50倍以上 ， 如果按照估值水平来看 ， 当时就是高估的 ， 但是这几年来恒瑞医药却出现了大幅上涨 ， 远远跑赢大盘 ， 而恒瑞医药这几年来的复合增长率是远远没有达到50% ， 同样的逻辑 ， 现在医药股能不能上涨 ， 也取决于投资者预期 ， 只要投资者对医药股存在乐观预期 ， 估值溢价就会继续存在 。
如果说真的按照理论上看市盈率 ， 假设业绩都不增长 ， 那么医药股要跌80%以上 ， 银行要涨400% 以上 ， 两者估值才对等 ， 但是仅仅靠理论是不靠谱的 ， 股市并不是简单的数学题 ， 估值有时候并不是科学 ， 而是艺术 。 比如说特斯拉这样的公司 ， 过去很多年一直是亏损的 ， 那么你说特斯拉的估值高不高？肯定高 ， 非常高 ， 但是特斯拉一直在涨 ， 已经涨到2000美元之上 ， 市值已经达到了3700亿元之上 。 今年以来的估值达到390% ， 在年初的时候特斯拉的估值就很高 ， 仅仅看市盈率 ， 那么就不可能有人投资特斯拉 。
当然 ， 我并不是为医药股背书 ， 我在前两年极度看好医药股 ， 当时指出消费股与医药股是长牛股的摇篮 ， 特别是在外部环境较为复杂的情况下 ， 资金追求确定性 ， 虽然医药股与消费股的估值水平并不低 ， 增长率也不是很高 ， 但是这种增长是高确定性的 ， 消费和医药受到经济周期的波动影响较小 ， 不光是在A股 ， 即便是在美股等成熟的资本市场 ， 很多长牛股都是消费股与医药股 。 随着经济不断发展 ， 人们生活水平的提高 ， 消费需求是持续增加的 ， 在解决了温饱问题后 ， 人类开始更加看重健康 ， 从活着进化到活得好的阶段 ， 甚至开始转向追求人类长生 ， 为行业提供了巨大的成长空间 。
但是 ， 有部分医药股确实是存在泡沫了 ， 在投资者狂热的追捧中 ， 过度偏离业绩 。 那么对于估值确实过高 ， 但公司本身在行业中地位并没有那么高的公司 ， 很可能迎来估值修复的下跌 。 但是对于那些估值看起来有点高 ， 但也还不算太高（100倍以下） ， 而公司又是医药行业里的龙头 ， 具有技术垄断性 ， 能够构建竞争壁垒的公司 ， 长期潜力依然巨大 。 特别是与美国医药行业比 ， 中国医药股普遍没有大市值公司 ， 仅仅看市盈率并不是衡量公司的唯一标准 ， 我认为有些医药股依然有明显的投资价值 。
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