猎豹移动2020 Q2 财报：继续成本控制，各业务聚焦国内
2020年8月19日 ， $猎豹移动(CMCM)$发布了2020年二季度财报 ， 管理财报里面表述如下：
CEO傅盛：
二季度超越预期 ， 尽管疫情严重
公司正在把业务焦点从海外转移回到国内
Non-GAAP经营亏损继续按季度收窄 ， 为连续三季度收窄
出售剩余字节跳动股份 ， 带来non-GAAP净收入人民币2.439亿
二季度末 ， 商场机器人增加到7000台
【猎豹移动2020 Q2 财报：继续成本控制，各业务聚焦国内】未来公司会继续发展国内市场 ， 和商场机器人 ， 带来猎豹的新增长
CFOThomas任今濤：
二季度继续对移动互联网和AI业务 ， 进行运营效率提升和成本优化
二季度 ， 总成本与开支年同比下降44.3% ， 按季度环比下跌15.2%
成本控制措施提高了毛利并减少non-GAAP亏损
猎豹仍有强劲的资产负债表 。 在清晰的战略定位 ， 紧缩的成本控制措施和足够的现金下 ， 公司有信心在未来几个季度改善财务状况
业绩情况：
Q2总营收为3.94亿元人民币 ， 超过上季度指引 ， 同比下跌59.4% ， 排除LiveMe剥离影响同比下跌48.2%
Non-GAAP归属猎豹移动股东净利润为2.44亿元人民币 ， 主要由与出售字节跳动股份
公司现金/现金等价物为32.02亿人民币/4.533亿美金（公司三季度有派息大概2亿美金）
工具业务收入为1.954亿元人民币 ， 同步比下降53.9% 。
移动娱乐业务收入为1.794亿元人民币 ， 同比下降64% ， 排除LiveMe同比下跌38%
AI业务方面收入1945万元人民币 ， 同比下降60.0% 。
这次的财报业绩 ， 工具类和移动娱乐基本符合上季度的预期 ， 个人觉得比较意外的是AI收入比较大的下跌 ， 但可以看到机器人落地是迅速的 ， 目前已经由超过10000台机器人在商场和其他场景落地（二季度末 ， 商场机器人落地数为7000） 。 本次的财报电话会议也相对简短 ， 只有20多分钟 ， 本文综合财报内容和财报电话内容简述并加上一些个人想法 ， 欢迎讨论 。
电话会议傅盛总结的五个重点
电话会议时间不长 ， 分析师发问不多 。 在电话会议里面 ， 相当一部分时间都是管理层发言 ， 傅盛总结了5个重点：
二季度猎豹对成本及开支进行大幅缩减 ， 虽然营收也有所下降 。 营收下降主要由于2020年2月和谷歌合作的终止 ， 另外是因为国内的疫情对线上广告业务的影响 。 本季度海外市场的成本和开支按年减少61% ， 按季度减少31% ， 主要针对工具类业务和手游业务 。 接下来几个季度会持续改善运营效率 ， 减少成本和开支 ， 收窄经营亏损 。
PC业务按季度环比上升2%到1.2亿人民币 ， 用户付费进一步增长 。 二季度来自毒霸的付费用户和日订阅收入都创出新高 。 在把工具类业务的用户订阅模式从PC端转移到移动端 ， 为清理大师引入增值服务的尝试当中 ， 用户的接受程度目前还是理想的 ， 付费用户和日订阅收入也是呈现上升趋势 。
在目前环境 ， 国内市场和移动互联网企业在海外应该会继续面临挑战 。 所以公司目前也把工具类业务从海外专注会国内 。 这样同时也可以减少成本和开支 。 本季度在国内也发了一些新的工具 ， 未来也会进一步在国内增加更多工具丰富产品线增加收入 。
商场机器人在二季度末增长到7000 。 公司的机器人帮助顾客寻找门店或者品牌店 ， 改善用户购物体验 。 客户与机器人互动的数字在上升 ， 使用次数增加也吸引了很多店铺和品牌和猎豹合作增加曝光 。 最近公司也在跟不同品牌包括餐厅 ， 首饰店有引流合作 。 由于疫情 ， 机器人大约有6个月的延误 。 随着疫情改善 ， 商业化将会加速 。
我们的长期投资项目有几个知名度比较高的项目 。 在6月13日 ， 我们有2.92亿美元的长期投资 ， 其中一些项目在2季度有非常好的进展 。 比如LiveMe盈利了 ， 另外儿童编程项目编程猫也完成了新一轮的融资 。
对于下半年 ， 傅盛预料公司还不能恢复增长 ， 但公司将会继续降低成本 ， 减少亏损 。 同时也会使用目前的现金储备 ， 维持在AI的投入 ， 相信长期可以为公司带来新的增长引擎 。
整体营收情况
现在我们配合管理层讲话 ， 综合看一下营收趋势和情况 。
2季度猎豹的总营收为3.942亿人民币 ， 同比下跌59.4% ， 排除LiveMe的影响为下跌48.2% 。 虽然同比下跌比较多 ， 但这季度的营收超越上季度的指引 。
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从上图看来 ， 猎豹目前还是处于营收下滑的阶段 ， 这似乎是第6个季度下跌 ， 考虑到下季度的指引也是下跌的 ， 这说明营收角度 ， 下跌应该最少要维持8个季度 。 一个好消息是 ， 似乎市场已经接受了营收趋势下滑的事实 ， 股价从此前没派息的1.8-1.9左右 ， 反弹到目前翻倍的3.6–3.7（目前股价是2.2–2.3 ， 其中大约1.44是特别股息） 。
后面我们来看看各个业务线的趋势 。
工具收入 ， 同比下跌53.9% ， PC业务按季度升2%
从上季度给出来的指引 ， 似乎工具类的收入没有太大的意外 ， 甚至这次财报收入整体还超过了公司的上线 ， 这似乎意味公司目前都是以最悲观来预估未来的收入 ， 避免达不到市场预期 。
在工具类来说 ， 目前海外是面临海外巨头调整 ， 包括Facebook合作终止还有国内广告行业不景气 。 可以看出来 ， 工具类往下的趋势还是存在 。
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本季度的算是意外的是 ， PC业务按季度环比上升2%到1.2亿人民币 ， 用户付费进一步增长 ， 同时度来自毒霸的付费用户和日订阅收入都创出新高 。 目前工具类收入只有1.95亿人民币的时候 ， PC端已经占了1.2亿 ， 就是说海外和非PC下降的空间已经不太多了 ， 从上图看来 ， 工具类环比变化 ， 下跌已经收窄至7.92% 。 个人估计 ， 下跌可能还得维持1-2个季度 ， 因为公司说过还会把广告收入进一步从PC端转移到移动端（目前已经取得一些成效） 。
工具类什么时候能重新恢复增长 ， 似乎已经跟海外巨头调整没有什么关系了 ， 因为已经断崖下降了好几个季度 。 个人觉得取决于两个时间点：国内广告行业什么时间恢复 ， 和猎豹的会员模式 ， 什么时候建起来 ， 一旦建立了 ， 估计增长会维持一段时间 ， 因为此前的工具收入基数已经大大降低了 。
手游/移动娱乐业务 ， 在LiveMe剥离后 ， LiveMe上半年出现盈利
游戏在上季度似乎没有太多的下跌（Q1） ， 但因为Q1二月出现了谷歌的合作终止 ， 看起来打击还是蛮大的 。
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自2019年Q4 ， LiveMe直播业务从猎豹剥离出去了 ， 因此19Q4的环比变化参考意义会降低 。 剥离后 ， 2020Q1来说游戏的时候还是ok的 ， 环比几乎维持一样 ， 但到了2020Q2 ， 谷歌调整的因素似乎就出现了 ， 在游戏喜欢只维持iOS和国内为主的收入 。 似乎Q1-Q2用户在家时间增加 ， 没能挽回谷歌对其打击 。
在游戏的 ， 目前可以分析的似乎没有太多 ， 看起来也是得看看后面回归国内的进度 。 可喜的是 ， 剥离后的LiveMe自2月 ， 虽然遭到谷歌的下架影响 ， 但公司披露 ， 在2020上半年 ， 还是盈利的 ， 看起来该平台的盈利能力在疫情期间还是可以的 ， 这部分 ， 也将化作猎豹的长期投资项目 ， 有望作为未来投资项目的增值 。
AI营收的预期以外 ， 2C收入消散明显 ， 公司聚焦2B业务落地
这次比较意外的 ， 感觉是AI的收入 。 猎豹在2020Q2 ， 落地的商场机器人大幅增加 ， 财报电话会议披露商场机器人落地超过7000台 。 最近披露的数据也显示 ， 所有机器人（含商场/商场以外）加起来共超过10000台 。 落地机器人数字 ， 在2019年10月左右 ， 是大约5000台 。 下图可以看出 ， 从AI收入占比来说 ， 公司大概收入大约是四季度下跌 。
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这情况可以推测出 ， 最近落地的机器人 ， 都是已商场机器人为为主 ， 搭建线下平台 ， 为商家引流和品牌推广 。 另外 ， 环比的收入下降 ， 应该是2C业务占比的减少 。 同时 ， 在电话会议里 ， 傅盛也提及到商场机器人的落地计划 ， 也延迟的大约6个月 ， 猎豹在疫情期间还继续大幅度投入落地机器人 ， 相信对于对手来说 ， 应该实力算是比较强的了 。 其中的资金 ， 还可以拿出2亿美元来派息回馈股东 。
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随着疫情恢复 ， 商场机器人落地超7000（总机器人数量超10000） ， 各其他场景人流也回复 ， 后面的重点 ， 就看猎豹的商场机器人收入什么时候落地了 。 不过可以肯定的是 ， 在猎豹的继续铺设下 ， 猎户星空服务机器人（豹小秘相关）应该需求还是会保持旺盛 。
有关专注国内收入
最近的电话会议 ， 管理层多次提及聚焦回国内 。 下图看看猎豹自2017年国内的收入占比变化 ， 可以看到是不断上升的 ， 从不到28.75%上升到最近的41-46% 。
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随着公司的下几步动作：调整架构 ， 优化成本 ， AI国内市场落地 ， 工具和游戏业务专注国内并增加会员收费 ， 可以预料两个趋势：国内收入占比进一步提升 ， 会员收入进一步提升（在2016年Q1 ， 增值服务收费一度被归类为财报收入） 。 公司的收入构成 ， 正在根据局势和用户体验两个角度 ， 慢慢重回正轨 。 唯一需要留意的是 ， 这个基数目前有点低 ， 任何一部分的增长要是比较快的话 ， 也是需要留意是否可以长期维持 ， 就像之前的AI业务收入 。
有关投资
投资部分来说 ， 一直是猎豹比较亮丽的部分 。 投资项目也是多次在为难的关头拯救了猎豹 ， 比如当年当年的NewsRepublic收购和出售 ， Musical.ly投资 ， LiveMe融资股份兑换等等 ， 还有其他上市的项目比如魔秀科技 ， 都为目前猎豹强劲的资产负债表打好了基础 ， 避免公司亏损时出现现金短缺 ， 甚至还可以拿出来派息回馈股东 。
2020年6月30日 ， 猎豹的账上拥有现金 ， 现金等价物 ， 受限现金和投资投资共32.024亿人民币（4.53亿美元） ， 此后在7月用了2亿美元派息 。 目前字节跳动的股份已经全部出售 ， 从这角度看 ， 要是没有新的融资/项目出售的话 ， 公司应该预料剩下来的资金应该足够未来发展 ， 或者亏损不会维持很长时间 。
至于公司目前比较值得关注的投资项目 ， 就是此前没有剥离 ， 在上半年取得盈利的LiveMe ， 还有在二季度完成了新一轮融资的编程猫 。 分析师的问答环节
这次分析师问的问题不多 ， 花旗的分析师Vicky问了两条问题 ， 总结如下 。
第一条问题时关于二季度/三季度的广告行业收入构成 ， 此问题由CFOThomas回答 。 猎豹的收入表现应该跟其他广告平台相似 。 另外 ， 二季度收入来自电商还有在线教育的会比较多 ， 主要因为6.18电商促销还有暑期课程 。 对于复苏部分来说 ， 汽车和电子消费品客户投放会更加积极 。
第二条问题 ， 是关于公司对市场退市或会否在其他市场比如香港二次上市的想法（我想这也是很多投资者关注的事情） 。 当然对于这些问题 ， 其实公司不会披露太多 。 公司的回复时 ， 目前猎豹首要做的事是发展并恢复公司的业务 。 同时公司也会留意资本市场上面不同的选项 ， 有更新的时候及时向公众公布 。 总结
二季度 ， 猎豹的业绩基本符合并超过2季度的指引 。 同时 ， 公司给出的三季度指引为3.1到3.6亿人民币 ， 环比大约下跌8.7%到21.4%（同比因为有LiveMe因素意义不大） 。
本季度值得留意的是PC端和会员收入比较理想 ， 另外商场机器人落地的数量虽然进度受到6个月的影响但也落地了7000台 。 需要观察的是AI收入的同比环比下滑 ， 收入搭建需时 。 同时 ， 游戏的收入看起来还是继续会面临冲击 。
好消息是 ， 市场从股价上 ， 似乎已经接受了目前猎豹的营收下滑 ， 而且已经从低位1.8-1.9左右 ， 反弹到目前翻倍的3.6–3.7（目前股价是2.2–2.3 ， 其中大约1.44是特别股息） 。
作为投资几年的长期股东 ， 看到公司也在做一些令亏损减少 ， 业务恢复的动作 ， 也愿意等待公司的动作是否有效 。 最近公司的派息也是令股东手上多了一些资金 。 公司对AI业务也是信心比较大 ， 工具类比如PC也是出现了增长 。 要是公司的业绩有一天能恢复增长 ， 希望股东也可以一起享受成果 。
祝福猎豹 。
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