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野马财经|国产存储芯片再添新战将？普冉股份对标兆易创新，能否后来居上？



野马财经|国产存储芯片再添新战将？普冉股份对标兆易创新，能否后来居上？
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作者 | 余青
编辑 | 李红梅
来源 | 风云资本界
近日 ， 中芯国际和寒武纪陆续登陆科创板 ， 再一次掀起了国内对芯片产业的热捧 。 两家公司除了站上“国产芯片替代”的风口外 ， 更凭借自身的过硬实力 ， 使股票大涨 ， 市值翻倍 ， 赚足了眼球 。
截止发稿 ， 中芯国际A股股价已达71.87元/股 ， 较发行价上涨161.7% ， 市值更是高达5529亿元 。 “AI芯片第一股”的寒武纪也丝毫不露怯 ， 股价为204.95元/股 ， 较发行价大涨218.3% ， 市值达820亿元 。
然而 ， 细分领域存储芯片作为电子系统的粮仓 ， 数据的载体 ， 国内却鲜有企业角逐资本市场 。
近日 ， 非易失性存储器芯片设计商普冉半导体(上海)股份有限公司(简称“普冉股份”)的科创板IPO申请获上交所受理 。
此次公司拟募集3.45亿元 ， 用于闪存芯片、EEPROM芯片升级研发及前沿技术开发 。 存储芯片资本市场或将再添新战将 。
三星、华为、传音、小米齐聚客户群
具体而言 ， 存储芯片相当于一个仓库 ， 在电子产业链中扮演着及其重要的角色 ， 主要分为闪存和内存 ， 闪存包括NAND Flash和NOR Flash ， 内存主要为DRAM 。
“新战将”普冉股份成立于2016年 ， 公司的主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售 ， 目前主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片 ， 属于通用型芯片 ， 可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域 。
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NOR Flash是现在市场上主要的非易失闪存技术之一 ， 具备随机存储、读取速度快、芯片内执行（XIP）等特点 。 作为数据存储的重要器件 ， 其主要功能是数据的存储和读取 ， 同时实现开机启动等固定运行的程序 。
EEPROM 是一类通用型的非易失性存储器芯片 ， 在断电情况下仍能保留所存储的数据信息 ， 可以在计算机或专用设备上擦除已有信息重新编程 ， 可擦写次数至少100万次 ， 数据保存时间超过100年 。
目前 ， 普冉股份的NOR Flash产品采用电荷俘获工艺结构 ， 工艺制程为55nm ， 提供了512Kbit到128Mbit 容量的系列产品 ， 覆盖1.65V-3.6V的操作电压区间 ， 主要针对消费电子领域推出了低功耗、高可靠性、快速擦除和快速读取的NOR Flash产品 ， 应用领域集中在蓝牙耳机、TDDI、AMOLED等相关市场 ， 终端用户主要包括三星、华为、OPPO、vivo、小米、联想、惠普等国内外知名企业 。
此外 ， EEPROM 产品广泛应用在手机摄像头模组、白色家电、智能仪表等领域 ， 终端用户主要包括OPPO、vivo、华为、小米、三星、联想、传音等手机品牌厂商和美的等家电厂商 。
近年来随着5G推动智能手机行业迎来新的“换机潮” ， 在多摄配置和摄像头性能提升的背景下 ， 智能手机摄像头市场逐渐成为EEPROM市场规模增长的核心驱动力 。
年收近4亿 ， 对标兆易创新差多少？
近年来 ， 随着普冉股份与下游客户业务不断加深合作 ， 公司的品牌凭借宽电压、超低功耗、高可靠性、高性价比等产品优势得到了客户较高的认可 。
招股书显示 ， 普冉股份2017年、2018年、2019年和2020年1-3月分别实现营业收入0.78亿元、1.78亿元、3.63亿元和1.42亿元 ， 收入三年复合增长率为116.00% 。
其中 ， 公司主营业务NOR Flash产品的收入分别为0. 45亿元、1.35亿元、2.55亿元和1.06亿元 ， 占当期营业收入比例为 57.47%、75.51%、70.16%和74.43% ， 占比较高 。
值得注意的是 ， 普冉股份NOR Flash产品中使用的SONOS工艺结构的专利归赛普拉斯所有 。 目前公司虽已获得赛普拉斯相关工艺的授权 ， 授权截止时间为2028年12月31日 。 但是公司仍然存在相关技术授权到期后 ， 因不可控因素导致无法继续使用或续期的风险 。 未来 ， 如果发生上述风险情形 ， 将对公司的生产经营产生不利影响 。
净利润方面 ， 普冉股份2017年-2019年以及2020年1-3月分别实现371.79万元、1337.37 万元、3232.08万元和1307.31万元 ， 三年复合增长率达 194.84% 。 公司持续的研发投入保证了公司收入及利润的快速增长 。
值得注意的是 ， 普冉股份近年来毛利率出现了较明显的波动 。 报告期内 ， 公司综合毛利率分别为 32.39%、24.79%、27.46%和 23.18% ， 且明显低于同样致力于各类存储器、控制器及周边产品的设计研发的兆易创新（603986.SH） 。
兆易创新2019 年年报数据显示 ， 公司全年实现营业收入32.03亿元 ， 净利润6.07亿元 。 其中2019年存储芯片营收达25.56亿元 ， 毛利率为38.9% 。 除此之外 ， 上市4年的兆易创新 ， 股价也连连翻倍 ， 目前达到了每股市价205.8元 ， 市值已近千亿规模 ， 高达969亿元 。
针对毛利率低的问题 ， 普冉股份再招股书中称 ， 公司成立时间较短 ， 作为市场的新进入者 ， 在保证产品性能的基础上 ， 采用高性价比策略以获取市场份额 ， 导致公司产品毛利率较低 。
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募资扩产能 ， 提高市场占有率
市场份额方面 ， 目前 ， 全球存储芯片市场占有率排名靠前的有华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯、美光 。 根据CINNO Research 资料显示 ， 2019 年第三季度全球NOR Flash市场份额中 ， 华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光分别占比26%、23%、18%、15%和 7% ， 合计占比约 90% ， 是行业内最主要的供应商 。
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虽然普冉股份相较于上述五大厂商的NOR Flash业务规模尚有一定差距 ， 但凭借中小容量领域的NOR Flash产品低功耗、高性价比等优势 ， 过去几年在NOR Flash业务方面实现了销售收入的稳定增长 。
近年来普冉股份出货量在国内EEPROM厂商中处于头部地位 ， 随着时间的推移 ， 普冉股份的市场份额正逐步扩大 。
此次募资中 ， 普冉股份拟公开发行不超过905.7180 万股 ， 用于闪存芯片升级研发及产业化项目、EEPROM芯片升级研发及产业化项目、总部基地及前沿技术研发项目 。 用以完善和提升公司现有产品平台 ， 进一步推进产品迭代和技术创新 ， 扩张公司主营业务规模 ， 进而全面提升企业核心竞争力和市场占有率 。
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随着5G、物联网、智能设备等市场需求强劲 ， 预计2020年NOR、NAND和DRAM 将会迎来不同幅度的需求增长以及价格上浮 。 在市场需求推动和自身力量积蓄下 ， 普冉股份的产品与市场份额也有望迎来新拐点 。
最后 ， 你对存储芯片行业或普冉股份有什么独特见解？欢迎留言区交流讨论 。
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