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万泰生物上市4个月市值翻23倍，HPV疫苗持续放量存疑

作者：时代财经李傲华
万泰生物业绩的增长 ， 背后处处都是新冠疫情的影子 。
万泰生物上市4个月市值翻23倍，HPV疫苗持续放量存疑
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图片来源：万泰生物官方公众号
8月20日下午 ， 万泰生物（603392.SH）发布了上市以来首份半年报 。 公告显示 ， 2020年上半年万泰生物实现营业收入8.44亿元 ， 同比增长61.13% ， 归属于上市公司股东的净利润约为2.44亿元 ， 同比增长186.73% 。 经营活动产生的现金流量净额为1.2亿元 ， 较去年同期的3660万元增长228.63% 。
万泰生物解释称 ， 营收和净利润的增长主要是新增新冠试剂销售1.86亿元、新增GSK（葛兰素史克）技术合作收入0.86亿元以及新增二价宫颈癌疫苗（HPV疫苗）收入0.76亿元所致 ， 经营性现金流增长的是因为新冠试剂出口预收货款而带来回款的大幅上升 。
截至6月30日 ， 万泰生物的应收账款为3.55亿元 ， 同比增长61.56% 。 万泰生物解释是新增疫苗销售尚在账期内未回款所致 。
针对疫苗销售何时回款 ， 以及新冠疫苗、9价HPV疫苗等重点项目研发进度等问题 ， 8月21日时代财经向万泰生物发去采访函 ， 但截至发稿尚未收到回复 。
上市后连板一个月的万泰生物 ， 开板后仍然继续稳步上升 。 截至8月21日收盘 ， 万泰生物股价为211.55元/股 ， 距离8.75元/股的发行价已经上涨2317.71% ， 总市值接近千亿 。
万泰生物上市4个月市值翻23倍，HPV疫苗持续放量存疑
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图片来源：雪球
双热门概念加身
“新冠检测试剂”“新冠疫苗”是今年以来A股市场的两大“吸金利器” ， 只要蹭上其中一个概念 ， 股价就能扶摇直上 。
华大基因（300676.SZ）、达安基因（002030.SZ）等新冠诊断试剂企业年内股价均已实现翻倍 ， 离疫苗研发十万八千里的西藏药业（600211.SH）自从宣布参与斯微生物新冠疫苗研发后 ， 10个交易日内走出5个涨停板 ， 就连生产疫苗瓶子的山东药玻（600529.SH）和正川股份（603976.SH）年初至今也分别上涨了84.22%和280.78% ，
精准踩中了“新冠检测试剂”和“新冠疫苗”两大爆点的万泰生物的表现更加疯狂 。
4月底登陆资本市场时 ， 万泰生物市盈率仅有22.98倍 ， 远低于行业平均值 。 但截至8月21日 ， 万泰生物的市盈率249.5倍 ， 而Wind医药生物指数平均市盈率为58倍 。
疫情期间 ， 万泰生物接连推出了化学发光、酶联免疫、胶体金、核酸四种不同检测方法的检测试剂 ， 其中于3月6日通过国家药监局应急审批的新冠病毒抗体检测试剂盒（化学发光微粒子免疫检测法）是国内外首个获批的双抗原夹心法总抗体检测试剂 。
8月21日 ， 万泰生物发布公告称 ， 公司的新型冠状病毒（2019-nCoV）核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）于近日被列入世界卫生组织（WHO）应急使用清单 。
万泰生物是最早瞄准出口市场的新冠试剂企业之一 。 2月26日 ， 万泰生物向韩国紧急出口了一万人份酶联免疫法新冠病毒抗体检测试剂 。 截至3月30日 ， 万泰生物已向国外供应50.2万人份试剂 ， 覆盖韩国、意大利、澳大利亚等30多个国家和地区 。
根据半年报 ， 万泰生物有5项新冠产品取得了欧盟CE证书 ， 1项新冠试剂获得了美国FDA紧急使用权（EUA）、1项获得澳大利亚的TGA认证 。
从合同产生的收入情况看 ， 万泰生物上半年的国外合同收入达1.44亿元 ， 占总合同收入的38.5% 。
万泰生物新冠试剂“热卖” ， 新冠疫苗也没落下 。
4月2日 ， 万泰生物与GSK联合宣布 ， 开展研究合作 ， 以评估养生堂厦门万泰与厦门大学开发的重组蛋白新冠状病毒候选疫苗（COVID-19XWG-03） ， 不过目前新冠疫苗项目并未透露具体进展情况 。
HPV疫苗持续放量存疑
除了站上新冠疫情的风口外 ， 万泰生物另一个引人关注的身份是“国内第一家HPV疫苗生产商” 。
2019年12月30日 ， 万泰生物的2价HPV疫苗（商品名：馨可宁）获国家药监局批准上市 ， 并取得了药品注册批件 ， 成为国内第一家 ， 全球第三家HPV疫苗生产商 。
今年5月开始 ， 馨可宁逐渐在陆续在湖北、新疆、吉林、云南、江苏、山东等省、自治区开放预约接种 ， 踩在这个时间节点上市的万泰生物股价也随之水涨船高 。
盘古智库高级研究员江瀚8月21日在接受时代财经采访时表示 ， “虽然未来大量接种HPV疫苗大概率会是一个趋势 ， 但目前最受欢迎的是4价和9价疫苗 ， 从整体上来说 ， 万泰生物的2价疫苗并不占很大优势 。 ”
根据中检所数据 ， 2020年上半年 ， HPV疫苗批签发量合计618.97万支 ， 同比增长43% 。 其中 ， 2价疫苗批签发量仅为36.55万支 ， 同比增长11% ， 馨可宁的批签发量仅在20万支左右 ， 同期4价批签发量为366.44万支 ， 同比增长30%；9价疫苗批签发量215.98万支 ， 同比增长83% 。
以上数据可以看出 ， 2价疫苗的批签发的增速明显放缓 ， 4价和9价才是国内主流 。
万泰生物也曾在异动公告中坦言 ， 2家HPV疫苗上市时间不长 ， 疫苗销售受市场推广、消费者接受程度等多方面因素影响 ， 疫苗销售对于公司利润的影响存在不确定性 。
【万泰生物上市4个月市值翻23倍，HPV疫苗持续放量存疑】根据半年报 ， 目前万泰生物的9价HPV疫苗已经完成I、II期临床试验现场工作 ， III期临床试验正在筹备中 ， 按计划下半年实施 。
菁亿投顾负责人、执行董事郑永涛8月21日向时代财经指出 ， 目前默沙东的4价和9价HPV疫苗均已在国内上市 ， 国内也有多家企业加入竞争 ， 因此万泰生物并不存在明显的竞争优势 。 另外 ， HPV疫苗概念股目前的价格和估值都较高 ， 存在提前透支未来业绩的可能 。
下半年能否再创高峰？
虽然万泰生物以因疫苗概念而受到爆炒 ， 但从业务营收结构来看 ， 万泰生物更像是一家体外诊断（IVD）企业 。
在馨可宁获批上市前 ， 万泰生物在售的疫苗产品仅有戊型肝炎疫苗一种 。 但戊肝疫苗上市后的销售不及预期 。 根据招股书 ， 戊肝疫苗近3年的销售额分别为318.88万元、818.94万元和1496.64万元 ， 占公司营业收入的比例较低 。
半年报数据显示 ， 万泰生物上半年试剂产品的合同收入为3.68亿元 ， 占总合同收入的98.39% 。
万泰生物的体外诊断试剂产品涵盖传染病、肿瘤标志物、心肌标志物、代谢、肝纤维化、甲状腺、遗传性疾病和血型等的检测 ， 拥有酶联免疫诊断试剂、胶体金快速诊断试剂、化学发光诊断试剂、生化诊断试剂、核酸诊断试剂等产品线 。
万泰生物在HIV诊断领域具有领先优势 。 万泰生物有11种HIV相关的诊断试剂 ， 其中“艾知”诊断试剂全球首个通过尿液快速检测HIV的试剂盒 。 但HIV诊断赛道较为拥挤 ， 据体外诊断网统计 ， 国内HIV诊断试剂生产商至少有49家 。
郑永涛表示 ， “试剂产品目前虽然是业绩的主要来源 ， 但万泰生物的最大看点还是在HPV疫苗这一块 ， 诊断试剂国内还有其他很多的好公司 ， 竞争压力较大 。 ”
下半年万泰生物是否还有可能延续疯狂的涨幅？
山西证券南宁营业部投研总监谭富文8月21日对时代财经表示 ， 万泰生物下半年继续暴涨的可能性不大 ， 经过这一轮的炒作 ， 股价基本能反映出市场预期 ， 除非有超越当前市场事件的情况出现 ， 否则2020年8月4日296.8元/股的高峰难以逾越 。


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