恐惧和不确定性如何推动黄金需求扩大？
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智通财经APP获悉 ， 黄金今年以来的涨势非比寻常 ， 甚至连非财经媒体都注意到了黄金暴涨 。 有些人认为是美元走软和美债收益率低等因素造成 ， 又有媒体在这些基础上加上了诸如央行储备管理、矿业生产以及珠宝饰品和工业需求 。
分析师DarrenBradyNelson表示 ， 在少数几个难以衡量的根本原因中 ， 最为接近的是“恐惧和廉价货币让金价飙升” 。 但他认为促使这次和以及所有金价大涨的主要原因不是恐惧 ， 而是对廉价货币的恐惧 。
在针对“什么是金价形成的关键”这个问题上 ， 分析师RobertBlumen认为 ， 金价是由投资者的喜好决定的 ， 无法直接衡量 。 但他指出了影响投资者对黄金偏好的主要因素 ， 分别是货币供应量的增长率、债务的数量和质量、政治不确定性、没收风险以及其他资产的吸引力（或黄金相对其他资产缺乏吸引力） 。
在2015年出版的《奥地利投资者学派》一书中 ， 四位作者对Blumen关于金价形成的观点作了几点重要补充 。
书中指出 ， 黄金的边际效用下降的速度比其他商品慢 。 正是由于这一优越的特性 ， 金银才享有其货币地位 ， 而不是所谓的稀缺性 。 它们的高市场性也代表了其相对于其他价值储藏品的决定性优势 。 为此 ， 中央银行持有黄金作为货币储备 ， 而非房地产、艺术品或商品 。
大多数分析家断言 ， 黄金具有对冲通货膨胀的特点 。 四位作者对此认为黄金与通货膨胀率本身并不相关 ， 而是与通货膨胀率的变化率相关 。
书中还指出 ， 黄金在通缩时期必定走弱是一种谬论 。 该书作者认为 ， 在明显的通缩期 ， 不仅政府预算变得捉襟见肘 ， 而且市场对金融体系和纸币的信任度下降 ， 但黄金却因其一流的信用质量而上涨 。
在黄金与市场风险的关系上 ， 该书作者认为 ， 随着承担风险的意愿下降 ， 金融体系中的流动性逐渐向下流动 ， 在最底层的是黄金 。 由于人们普遍持怀疑态度 ， 黄金的流通量随着黄金的囤积越来越多而下降 。 囤积的程度总是与对政府及其货币的信心成正比 。
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同时四位作者还认为 ， 黄金与其他大多数资产类别 ， 尤其是股票和债券 ， 表现出极低的相关性 。
对于黄金为什么会暴涨的问题 ， 分析师DarrenBradyNelson的答案是“跟着美联储走” 。 自2008年以来 ， 美国M0货币供应量一直受到多项量化宽松(QE)计划的影响 ， 推动货币供应量增长不断提高 。
Nelson认为 ， 上述这些都表明 ， “对廉价货币的恐惧”确实是推高黄金需求的主要因素 。 在经济动荡的时候 ， 这种恐惧会增加 ， 并且由于大部分动荡几乎都是由政府干预引起的 ， 所以恐惧会更加严重 。 他指出 ， 在2020年不仅包括更多的QE ， 还包括美国政府对公共卫生事件和社会问题的混乱反应 。
【恐惧和不确定性如何推动黄金需求扩大？】Nelson还表示不要指望经济学家或投资者会很快就这些观点达成一致 。 就像经济学家BobMurphy曾说的 ， “有一个老笑话说全世界只有两个人了解黄金的价格 。 他们都在英国央行工作 ， 但他们的意见不一致” 。
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