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销售|鉴报|阳光城“渡己”：利润保卫战与净负债率下降

_本文原题为 鉴报|阳光城“渡己”：利润保卫战与净负债率下降
在危局来临的情况下 ， 能够“渡己” ， 才能到达彼岸 。
从半年报的营收和利润等财务数据来看 ， 阳光城的年中“答卷”并未受到年初疫情的影响 ， 反而在提升盈利和降低负债这两大难题上取得了突破 ， 这也体现出阳光城“补短板”平衡发展的思路 。
今年阳光城的销售目标仍然是实现“2000亿+” ， 目前这一目标并未因疫情而改变 ， 截至上半年 ， 阳光城的销售额恢复至去年同期水平 ， 完成年初计划的45% 。
逆势加大土地储备 ， 权益销售额有待提升
受年初疫情的影响 ， 阳光城上半年的销售规模并未明显增长 ， 做到了与去年持平 。 今年上半年 ， 阳光城实现全口径销售金额900.09亿元 ， 恢复到去年同期水平 ， 已完成年初制定计划的45%；销售面积726.9万平方米 ， 同比增长3.5%；对应的销售均价为12383元/平方米 ， 同比下降3.5% 。
阳光城的业绩贡献主要区域为长三角和大福建区域 。 今年1-6月 ， 阳光城在长三角实现销售317.09亿元 ， 大福建为158.4亿元 ， 内地为349.46亿元 ， 珠三角及京津冀分别为55.18亿元及19.97亿元 。
事实上 ， 阳光城于2017年销售同比增幅达到88%之后 ， 2018年、2019年呈现同比增幅下滑的态势 ， 也体现了其高速扩张后逐渐过渡到平稳发展区间 。
在900.09亿元的流量销售额中 ， 阳光城实现权益销售金额579.74亿元 ， 权益销售额占比约为64.4% ， 这一权益销售比相对于第一梯队70%以上的权益比仍然有提升空间 。
另一方面 ， 今年上半年 ， 阳光城逆势加大了土地投资力度 。 其在上半年新增土地41宗 ， 规划建筑面积666.6万平方米 。 上半年 ， 阳光城累计土地投资额达445.2亿元 ， 土地投资强度为49% ， 较前两年明显提升 。 截至2020年6月 ， 公司土地储备的计容建筑面积4993.7万平方米 ， 对应货值6844.6亿元 。
营收与利润双双增长 ， 净利率仍处于低位
在营收和利润方面 ， 阳光城扛住了疫情所带来的压力 ， 保证了结算的增量 。 半年报显示 ， 今年上半年 ， 阳光城实现结算营业收入241.20亿元 ， 同比增长7.15%；合并报表净利润17.71亿元 ， 同比增长14.98% ， 实现归母净利润17.03亿元 ， 同比增长17.53% 。
从对“三费”的控制上和毛利率的改善上 ， 可以看出阳光城近年来在利润提升方面的努力 。 今年上半年 ， 阳光城的利润增速大于营收增速 。 其中 ， 三项费用率下降1.1%至8.2% 。 同时 ， 在业内毛利率水平普遍下滑的大环境下 ， 阳光城的税后毛利率较去年同期提高2.5%至20.6% ， 带动税后毛利润同比增长22% ， 这也体现出阳光城近年来提升产品质量和产品溢价能力后反映在财务数据上的变化 。
事实上 ， 提升盈利能力一直是业内对阳光城的关注重点 。 一直以来 ， 阳光城的毛利率和净利率的表现不佳 ， 尤其是净利率水平徘徊在7%以下的低位 ， 这与盈利能力强的企业如中海、金地等公司超过24%的净利率水平相比差距较大 ， 也落后于50强房企的平均净利润率水平 。 根据新京报采访人员统计 ， 2019年 ， 50家房企的净利润率平均值是14.29% 。
对于阳光城来说 ， 净利率急需要一个上台阶的突破 。 今年上半年 ， 阳光城归母净利率为7.1% ， 较2019年提升0.5% ， 但是仍然需要质的突破 。
净负债率下降 ， 冲刺2000亿+
【销售|鉴报|阳光城“渡己”：利润保卫战与净负债率下降】今年上半年 ， 阳光城业绩另外一个亮点是净负债率的大幅下降 。
半年报显示 ， 2020年上半年 ， 阳光城有息负债规模控制在了1121.61亿元 ， 近三年均保持规模相当 ， 非银融资占比较去年年末的24.94%继续下降至22.19% ， 负债结构持续优化 。 在相对值方面 ， 公司净负债率下降至115% ， 较去年末下降了23个百分点 ， 有息资产负债率下降至33.06% ， 较去年末下降了3.46个百分点 ， 平均融资成本7.5% ， 较2019年年末优化20个基点 。


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