海天味业市值超越中石化意味着什么？海天味业市值超越中石化时间过程详解( 十 )
公司所处的行业空间足够大 ， 足够公司在未来施展公司战略 。 （下图来自招商证券研报：味蕾之花-调味品行业深度报告2018/5/20）
文章图片
2、还能赚多少钱？
文章图片
文章图片
按照海天的投产进度 ， 2019年开始的五年 ， 新增酱油150万吨产能 ， 产能复合增速12%以上 ， 对应酱油行业复合增速10%左右 。 产销率过去五年保持在95%以上 ， 未来五年保持在90%以上是大概率事件 。
按照这个产销率情况来看 ， 未来收入复合增速在15%左右的概率仍然较大 。 伴随公司产品结构的逐步改善和升级 ， 相应的毛利和利润率维持稳定并向上是可以预期的 。
3、市场格局能不能打破？能否继续独享龙头红利？
用户壁垒易守难攻：烹饪习惯、餐饮习惯、消费习惯、采购特征等（不做具体阐述分析 ， 市场上的分析已经非常全面）决定了其极强的行业壁垒和集中趋势；
品牌壁垒：巨大的品牌建设规模（销售和研发费用第一名是第二名5倍）和消费习惯培养的长周期（一个品类消费习惯的培养并形成竞争力要花费数十年时间） ， 导致竞争者蚕食份额非常艰难和缓慢；
渠道壁垒：海天的网络已100%覆盖了中国地级及以上城市 ， 在中国内陆省份中 ， 90%的省份销售过亿 ， 县级覆盖率达到90%以上 。
短期除非出现重大的行业或公司系统性风险 ， 这一竞争格局改变的可能性较小 ， 反而是集中度会越来越高（这个分析在市场上已经非常丰富 ， 不做赘述） 。
综上 ， 海天的市场空间巨大和壁垒坚实 ， 仍然能够支撑其未来多年的稳定增长 。 是大概率事件 。 是短期赔率略低 ， 但是中长期存在赔率空间、且概率稳定的公司 ， 所以仍然值得中长期的投资 。
不便宜 。 要有贵贱的标准
成熟型公司 ， 可以用DCF估值方法进行贴现 ， 采用招商证券发布的2018年研究报告（海天&中炬深度对比报告2018/3/31）的假设和计算方法 ， 按照wacc为8.2% ， 永续增长率为2%水平估计 ， 海天DCF为60元左右 。
文章图片
文章图片
【海天味业市值超越中石化意味着什么？海天味业市值超越中石化时间过程详解】
文章图片
从估值对比来看 ， 按照申万宏源研报（味好美&龟甲万：海天味业可对比的国际调味品龙头2017/7/12）的统计 ， 龟甲万和味好美估值近些年在30倍左右 ， 海天在35-40倍左右 。
从分红率来看 ， 按照申万宏源的统计 ， 龟甲万在1992-2016年平均分红率30.61% ， 味好美30年来的分红率在30-40% ， 海天的分红率在2009-2016年平均为64.25% 。
推荐阅读
- 公司|《浪姐》收官，千亿市值的芒果超媒“撑得住”吗?
- 股东|千禾味业：股东伍建勇解除质押812万股
- 调味品|市值蒸发上千亿海天味业泡沫要破？
- “妖股”天山生物高烧背后：起底创业板小市值股的诱惑
- 天山|“妖股”天山生物高烧背后：起底创业板小市值股的诱惑
- 公司|千禾味业小熊电器遭减持，“厨房”概念消费股大跌
- 格隆汇|( 1929.HK ) 创 2 年来新高，内地复苏提升业绩预期，市值逼近千亿！周大福
- 第一财经|“水中茅台”农夫山泉即将上市，市值两千亿到底值不值？丨时间线
- 【】11家物业公司市值过百亿元，房企加速拆分物业板块单独上市
- 上市|11家物业公司市值过百亿元，房企加速拆分物业板块单独上市