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港股挖掘机|舜宇光学科技H1：用“毛利率、净利率双升”吸引大行心


8月17日 ， 舜宇光学科技(02382)发布其2020年中期财报 。 上半年净利润大致符合大摩预期 ， 然而 ， 市场却似乎表现出担忧 。
智通财经APP了解到 ， 作为内地最大手机镜头供应商 ， 舜宇光学科技于2020年上半年实现综合收入约188.64亿元人民币 ， 同比增加约21.1%;净利润约17.76亿元 ， 较去年同期增加约24%; 净利率约为9.4% 。
在2020公共卫生事件影响下 ， 公司实现收入20%以上增长已实数难得 。 然而 ， 公司股价于开盘便出现了7.35%下跌 ， 全日维持在低位震荡 。 截至16:00收盘 ， 公司股价跌9.45% ， 达134.2港元 。
光电产品带动整体毛利率增长
从公司整体业绩表现来看 ， 舜宇光学科技于2020年上半年收入增速达21.12% ， 较去年同期30.05%有所放缓;而净利润增速实现23.99% ， 较去年同期20.40%则有所提升 。 整体来看业绩增长表现平稳 ， 尤其在一季度行业受到公共卫生事件冲击下 ， 实现这一增速则更显难得 ， 上半年净利润也大致符合大摩预期 。
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盈利能力方面 ， 公司毛利率、净利率于2020上半年也均较去年同期分别实现了1.10和0.22个百分点的增长 。 而其中 ， 净利率于近四年表现中整体呈下降趋势 。
具体业务表现来看 ， 光电产品事业收入于近四年以来一直为公司最主要的收入来源 。 2020年上半年 ， 光电产品事业收入也为公司三大业务中增速最快的业务 ， 较去年同期增长约27.3% ， 主要由于手机摄像模组的出货量增加 。 据最新财报显示 ， 公司光电产品事业收入占比已达到近80%水平 。
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除此之外 ， 公司光学零件事业收入则同比增长约2.4% ， 主要由手机镜头和红外镜头驱动 ， 而车载镜头则受海外公共卫生事件影响 ， 需求延迟;光学仪器事业收入同比增长约3.9% 。
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而从具体业务盈利表现来看 ， 作为公司贡献营收最主要业务 ， 光电产品事业毛利率也较去年有大幅提升 ， 同比增幅达到5.20% ， 成为拉动公司综合毛利率增长的最主要原因 。
相比之下 ， 公司光学零件、光学仪器事业毛利率则均较去年同期下降了2.6个百分点 。 其中 ， 对于光学零件业务毛利率下降 ， 中金公司则认为 ， 该消息或加剧投资者对于行业竞争的担忧 。
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整体来看 ， 公司业绩较历史表现维持了较为平稳增长 。 其中 ， 收入占比最大业务光电产品对公司业务收入贡献进一步增大 ， 业务结构向光电产品进一步倾斜 。
卫生事件影响逐渐淡化
智通财经APP了解到 ， 从主要产品出货量来看 ， 公司手机摄像模组出货量于前7个月均高于去年同期 ， 相比于手机镜头于4月、5月出货量低于去年同期 ， 手机摄像模组出货表现在公共卫生事件的影响下更为稳定 。 除此之外 ， 自7月起 ， 公司手机镜头、摄像模组出货量均同比出现较大增长 。
据中金公司在其研报中表示 ， 从积极因素来看 ， 公司手机镜头模组业务的收入及利润率都维持强劲增长 ， 反映中国智能手机市场产品升级快于预期 。
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除此之外 ， 天风证券分析师郭明錤也预测称 ， 韩国镜头供应商Semco与中国镜头供应商舜宇光学将分别自2020下半年与2021年进入Apple镜头供应链 。 其中 ， 舜宇光学预计自2021上半年开始大量出货iPad与少量Mac镜头 。 若出货顺利 ， 则舜宇光学预计将在2021下半年开始大量出货iPhone 5P或6P镜头 。


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