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股市的风浪又大起来了，是时候考虑这种能攻善守的基金经理了！( 二 )




著名的投资大师彼得林奇就是GARP 策略的代表人物之一 。 1977－1990 的十三年间 ， 其管理的麦哲伦基金平均年化收益率高达29% ， 实现基金投资业绩同业排名第一 。


GARP虽然很香 ， 但也有自己的问题 ， 那就是过分看重成长的稳定性 ， 很容易错过景气度向上 ， 高速增长的企业 ， 而这类企业在国内市场不在少数 。



董伟炜基于传统GARP策略 ， 给成长因素赋予更大的权重 ， 创立了增强GARP策略 。


增强GARP策略 ， 会给成长赋予更高权重 ， 以景气赛道为核心出发点 ， 同时在复合策略里迭代了成长曲线概念 ， 通过叠加企业的成长曲线 ， 找到这个公司业绩加速的那一段 ， 并且获得超额收益 。


总结下来 ， 这方法分为两个核心步骤 。 第一 ， 寻找高速成长的行业和公司 ， 特别是增长曲线加速的；第二步 ， 对公司的估值和市值空间进行计算 ， 并且对公司的质地进行分析 。



以绝对收益思维投资成长股



这套方法看起来简单 ， 但实际操作起来 ， 需要结合定性和定量分析 ， 要求基金经理拥有丰富的投资和研究经验 ， 对价值和成长类型的企业都要有一定的了解 。


董伟炜恰恰是这样不可多得的人才 ， 他拥有13年的证券从业经验 ， 5年基金投资经验 。 董伟炜做研究员的时候 ， 看的方向是电力设备、公用事业和环保 。 当时电力设备属于成长性行业 ， 公用事业属于防御性行业 ， 所以他对于成长性和防御性资产都有一定理解 。


董伟炜的投资理念 ， 用一句话来形容 ， 就是秉持“合理估值下的基本面趋势” 。


很多人都知道 ， 成长股虽然很香 ， 但其中蕴含的风险也很大 ， 估值高、波动大 ， 一旦业绩不达预期 ， 估值或有坍塌的风险 ， 因此风控在成长股投资中一直是个大难题 。


而董伟炜将“绝对收益”思维嵌入到成长股的投资中 ， 严控回撤和波动 ， 其控制回撤的手段主要有下面三种：


股市的风浪又大起来了，是时候考虑这种能攻善守的基金经理了！
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一是精选个股 ， 以增强GARP策略为支点 ， 重点甄选行业景气度高、估值合理的优质个股 ， 打造一定的安全边际 ， 毕竟对成长股来说 ， 成长就是最大的安全垫 。



董伟炜会在全市场中寻找景气度向上的细分行业 ， 从中甄选盈利指标、商业模式、现金流比较好的企业 ， 并借助强大的内部研究体系 ， 提高对公司判断上的胜率 。


二是适度的行业分散和轮动 。 和很多成长风格的基金经理剑走偏锋不同 ， 董伟炜在行业和个股选择上 ， 更加注重均衡 ， 重仓集中度通常不超过50% ， 而这也是控制组合风险的重点所在 。


图：光大行业轮动持股集中度与同类基金对比



股市的风浪又大起来了，是时候考虑这种能攻善守的基金经理了！
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【股市的风浪又大起来了，是时候考虑这种能攻善守的基金经理了！】数据来源：
Wind ， 同类基金是指Wind分类偏股混合型基金 ， 数据截至2020年二季度


从最新季报来看 ， 截至2020年6月底 ， 光大行业轮动基金前十大重仓股的占比为38.75% ， 远低于同类46.87%的平均水平 ， 涵盖新能源汽车（如：安车检测、汇川技术、中国宝安、亿纬锂能等）、5G的应用（云游戏 ， 如：世纪华通、三七互娱）、创新药（药明康德）、计算机（中科曙光）等方向 。


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