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扩产能，金丹科技（300829.SZ）进入政策利好兑现期

消费日报网财经讯8月17日 ， 金丹科技（300829.SZ）发布2020年半年业绩报 ， 上半年实现营收4.73亿 ， 同比增长14.5% ， 净利润0.65亿 ， 同比增长13.81% ， 扣非净利润为0.64亿 ， 同比增长29.55% 。
4月22日 ， 金丹科技登陆创业板 ， 成为今年河南省首家A股上市公司 ， 在疫情阴霾尚未消散的情况下“敲钟”意义非凡 ， 所以此次半年报作为金丹科技上市后首次发布的业绩报告自然也备受市场关注 。
营收加速 ， 盈利领先
金丹科技是一家位于河南省周口市郸城县的食品制造业企业 ， 主要研发、生产、销售乳酸及其系列产品 ， 是国内最大的乳酸生产企业 ， 国内市场占有率达60%以上 ， 其主要产品包括乳酸、乳酸钙、乳酸钠和乳酸酯类以及副产品糖化渣等 ， 产品广泛应用于食品、饲料、生物降解材料、工业、医药等 。
【扩产能，金丹科技（300829.SZ）进入政策利好兑现期】上市后 ， 金丹科技交出了第一份满意的业绩答卷 。
上半年 ， 金丹科技实现营收4.73亿 ， 同比增长14.50% ， 其中一季度营收2.04亿 ， 同比增长5.92% ， 二季度营收2.69% ， 同比增长21.98% 。 从具体产品来看 ， 乳酸营收3.27亿 ， 同比增长26.25% ， 占营收69.24% ， 乳酸盐0.83亿 ， 同比下滑7.78% ， 糖化渣0.34亿 ， 同比下滑2.86% 。
从趋势上看 ， 金丹科技似乎调转了2019年增速下滑的趋势 ， 进入加速通道 。
扩产能，金丹科技（300829.SZ）进入政策利好兑现期
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（数据来源：同花顺）
上半年 ， 金丹科技实现净利润0.65亿 ， 同比增长13.81% ， 扣非净利润0.64亿 ， 同比增长29.55% 。 但净利润和扣非净利润增速有持续下滑的趋势 。
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（数据来源：同花顺）
金丹科技的销售毛利率和销售净利率有持续上涨的趋势 ， 上半年销售毛利率、销售净利率分别为36.65%、13.64% ， 其中乳酸、乳酸盐销售毛利率分别为33.55%、40.85% ， 较2019年同期分别增加了3个百分点、2个百分点 。 与同行相比 ， 2019年金丹科技营业利润率为14.43% ， 保龄宝（002286.SZ）、量子生物（300149.SZ）、安琪酵母（600298.SH）、梅花生物（600873.SH）、中粮科技（000930.SZ）、CorbionN.V.（CSNVY）的营业利润率分别为3.62%、9.23%、14.66%、9.50%、3.57%、9.83% ， 金丹科技的营业利润率仅次于安琪酵母 。 2019年金丹科技的销售净利率为12.85% ， 而保龄宝、量子生物、安琪酵母、梅花生物、中粮科技、CorbionN.V.销售净利率分别为3.06%、8.34%、12.42%、8.03%、2.70%、5.55% ， 金丹科技在销售净利率上处领先水平 。
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（数据来源：同花顺）
金丹科技生产所需原辅材料主要包括玉米、煤炭、活性炭、硫酸、盐酸、液碱、氧化钙及包装桶等 。 其中玉米是其金丹科技生产最主要的原材料 ， 玉米价格是影响金丹科技毛利率的核心因素 。 2020年上半年 ， 河南周口地区玉米收购价格呈上升趋势 ， 从而压缩了金丹科技的利润空间 。
为了减少对玉米原料的消耗及依赖 ， 在乳酸生产的上游原材料方面 ， 金丹科技计划通过技术引进及合作研发的方式 ， 探索利用秸秆、玉米芯等材料发酵制备乳酸的技术路线及生产工艺 。 但短期内玉米价格走势依然是影响金丹科技盈利水平的主要因素 。
稳定研发投入构筑行业壁垒
利润率的持续攀升与金丹科技的研发是分不开的 ， 金丹科技是一个有着深厚研发基因的公司 ， 6个董事中5个为技术出身 ， 其研发投入在行业中也不落后 。
上半年 ， 金丹科技研发投入1819.71万 ， 同比增长21.07% ， 占营收3.81% 。 2019年金丹科技研发费用为3331.37万 ， 占营收3.79% ， 同期保龄宝、量子生物、安琪酵母、梅花生物、中粮科技、CorbionN.V.研发投入占营收比重分别为0.23%、3.99%、4.34%、0.18%、0.47%、4.58% 。 可以看出 ， 金丹科技虽然研发投入在行业中并不算低 ， 但和国外竞争对手CorbionN.V.相比仍有较大进步空间 。
持续的研发投入换来的是公司专利的不断增加 ， 目前公司拥有专利33项 。
此外 ， 随着“禁塑令”的实施 ， 可降解材料替代传统石油基塑料购物袋、塑料餐具、快递包装袋等成为必然趋势 ， 而目前聚乳酸是产业化最成熟、产量最大、应用最广泛、成本最低的生物基降解塑料 。 但由于聚乳酸中间体丙交酯存在着较高的技术壁垒 ， 目前全球具备丙交酯合成技术的只有NatureWorks、Corbion和海正生物材料三家公司 ， 目前均采用锡盐类催化剂 ， 锡盐可能造成金属残留问题 。
金丹科技与南京大学合作共同研发有机胍催化剂合成丙交酯 ， 该催化剂克服了锡盐类催化剂的弊端 ， 消除了金属残留 ， 目前已完成500吨中试项目 ， 10000吨丙交酯产能正在建设调试中 。 该技术的突破 ， 将为金丹科技打开可降解材料的大门 ， 为其带来新的利润增长点 。
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政策利好 ， 乳酸有了新市场
2018年全球乳酸的产量约为52.0万吨 ， 表观消费量为51.80万吨 ， 其中北美是世界最大的乳酸消费市场 ， 年乳酸消费量为23.4万吨 ， 占全球乳酸消费量45.1% ， 主要用于生产聚乳酸 。 我国是全球第二大乳酸消费国 ， 也是最大的乳酸出口国 ， 2018年乳酸产量12.1万吨 ， 表观消费量8.4万吨 ， 与国外不同 ， 我国的乳酸70%用于食品饮料行业 。
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“禁塑令”下 ， 聚乳酸迎来发展机遇 。 2020年1月 ， 国家发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》 ， 确立了到2022年 ， 一次性塑料制品消费量明显减少 ， 替代产品得到推广；到2025年 ， 塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度基本建立 ， 多元共治体系基本形成 ， 替代产品开发应用水平进一步提升 ， 塑料污染得到有效控制的目标 。 禁塑令之下 ， 以聚乳酸为主的生物可降解材料是替代传统石油基塑料购物袋、塑料餐具、快递包装袋的主要选择 。 随着未来全国范围内禁塑令的逐步推广实施 ， 将会为乳酸及聚乳酸行业未来发展带来较大的市场空间 。
“禁抗令”是乳酸行业发展的另一重大政策利好 。 我国农村农业部于2019年7月发布第194号文 ， 规定自2020年7月1日起全面禁用抗生素 ， 规定饲料生产企业停止生产含有12种促生长类药物饲料添加剂的商品饲料 ， 减少滥用抗生素造成的危害 ， 降低细菌耐药性和药物残留等造成的问题 ， 而乳酸能够有效替代抗生素在养殖行业抑菌抗病 ， 促进生长方面的作用 ， 所以饲料行业将会成为乳酸及其衍生品重点发挥的领域 。
上市大大释放了流动性压力 ， 基于前期的技术积累 ， 金丹科技的走上了扩产能的道路 。 根据招股书显示 ， 上市募集的资金主要用于年产5万吨高光纯L-乳酸工程项目和年产1万吨聚乳酸生物降解新材料项目 ， 随着产能的扩大 ， 预计金丹科技将迎来政策利好兑现期 。


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