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京东与跨越这笔30亿的生意，谁赚了？

来源|运联智库（ID:tucmedia）作者｜杨宏远
8月14日 ， 一件行业内传闻已久的事情终于有了定论 。 京东集团发布公告称子公司京东物流将收购跨越速运的控股权益 ， 总对价人民币30亿元 ， 预期该交易将于2020年第三季度完成 。
这个消息一出 ， 相信有不少人都有一种“果然如此”的感觉 。 两年前 ， 京东物流在计划推出快运业务之时 ， 就频繁接触过不少标的 ， 但最终收购事宜并未达成 。 2018年11月份 ， 京东物流正式着手做直营快运业务 。 当时运联研究院曾有个论断 ， 京东物流自营做快运并不划算 ， 收购或者整合社会资源是相对性价比更高的方式 。 （点击回顾《【运联研究】京东直营做快运？不划算！》）
京东与跨越这笔30亿的生意，谁赚了？
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如今 ， 京东物流寻寻觅觅多年 ， 终以30亿元的代价获得跨越速运控股权 。 消息一传出 ， 业内很多人除了在表达对这场“深度合作”的看好外 ， 还有对金额的关注 。 30亿元 ， 似乎与之前传闻不符 。
1、这笔“大生意”是怎么谈成的？
企业间的投资和收购 ， 简单来说也就是一笔大型的生意 。 那么在谈价格之前 ， 我们先来了解一下这笔生意是怎么谈成的 。
京东物流自从独立之后 ， 一直都有独立上市的打算 。 而这需要它的业务量 ， 足以支撑600亿元甚至1000亿元的估值；也就是说 ， 其必须要从原来的自营业务基础上大规模装入社会化的业务 。
这时相信很多人会问 ， 京东物流背靠京东商城 ， 怎么会缺少货源？
单纯以“量”来说 ， 京东商城确实为京东物流提供了足够的货源基础 。 但这些货源是一种单项的逻辑 ， 只有去程没有回程 。 这种情况下 ， 京东物流的真正潜力根本不能被完全盘活 。 而当时京东物流决定独立的一个根本原因 ， 就是要从成本中心转化为利润中心 。
因此 ， 不管是出于独立上市的考虑 ， 还是出于借此打造供应链底盘的目的 ， 拥有一张点发全国的网络对于京东物流来说就非常有必要 。 而社会化的货源 ， 是建立网络的基础 。
再来看跨越速运 。 跨越速运作为近几年行业内公认的一匹“黑马” ， 凭借动态路由和空运干线的强力整合 ， “时效快”成为其击败同行的利器 。
虽然没有自己购买的货机 ， 但跨越速运拥有13架全货运包机 ， 以及强大的客机腹舱预订能力 ， 通过整合大量的航空货代、打通航空公司系统 ， 形成了强大的航空货运网络 。 这能给京东物流的干线成本和时效带来极大的优化空间 。
同时 ， 覆盖全国32个省级行政区500多个主要城市的3000多家服务网点（小分拨） ， 会给京东物流带来巨大的2B业务增量 。
不过由于主攻空运时效 ， 跨越速运的网络布局都是依照机场来规划的 ， 只覆盖了全国重点的城市 ， 并没有形成较强的网络下沉能力 。 这对跨越速运业务范围的扩张 ， 以及多重业务的开展 ， 带来了极大的限制 。 借助京东物流在全国密布的末端网络 ， 跨越速运可以更快速地、成本更低地补齐这个短板 。 当然 ， 京东物流也可以借此把原本仅仅只有派送的末端网络盘活 。
因此 ， 正如跨越速运董事长胡海建所说的 ， 京东物流获得跨越速运控股权是一次优势互补、协作共赢的合作 。 胡海建提到 ， 跨越速运将充分发挥自身在航空时效、智能科技和定制化物流等方面的优势 ， 与京东物流一道为更加多元的市场和消费者 ， 提供更加优质和高效的服务 ， 共同推进社会供应链基础设施的升级进化 。
从目前来说 ， 这场深度合作对于双方来说 ， 都是最好的选择 。
2、30亿元 ， 够跨越速运的身价吗？
大者恒大 ， 赢者通吃 。 随着行业的发展和市场集中度的提高 ， 控股、收购、兼并等事件会越来越频繁地出现 。 而“打扮好了嫁人”也会成为很多企业的选择 ， 自然“聘礼”的多少 ， 也会成为很多企业关心的话题 。
我们首先来了解一下物流企业的估值逻辑 。
估值是对企业价值定义 ， 及未来预期估量的一个评估体系 。 并购估价是指买卖双方对标的购入或出售所作出的价值判断 。 国际上对其衡量的方式和标准有很多 ， 比如收入、利润、资产等 。 然而 ， 物流行业的估值方式有所不同 ， 一般会根据企业的网络分布和运营模式等因素来判断 。
一般来说 ， 收入是企业最基本的估值依据 。 但由于不同模式的物流企业营收口径不同 ， 因此大多时候无法直接做市销值对比 。 利润直接反映出一家上市企业的经营状况 ， 盈利能力更好的企业市场期待值更高 。 但盈利能力也并不会决定估值 ， 很多时候企业未来的发展空间更为重要 。 网点、分拨网络的建设情况 ， 是增加物流企业估值的重要因素 。
了解了物流企业的估值逻辑 ， 我们再来看一下跨越速运的牌面如何 。
自2019年首次进入运联研究院发布的“中国零担企业30强排行榜”榜单 ， 跨越速运连续两次进入榜单前十 。 在今年7月31日发布的《2020中国零担企业30强排行榜》中 ， 跨越速运以40.2亿元的营业收入排名第7 ， 排在它前面的是顺丰快运、德邦快递、安能物流、壹米滴答、百世快运和三志物流 。
作为一家定位B2B航空重货的企业 ， 跨越速运以其独特的市场优势 ， 抓住高端大客户的痛点 ， 首先确立了领先优势 ， 占领行业先机 ， 早在两年前日均货量就已突破万吨 。 面对市场多元化的需求 ， 跨越速运率先推出当天达、次日达和隔日达等限时产品 ， 由此有了“时效战狼”之称 。
因此 ， 8月14日的公告一出 ， 不少人认为30亿元的交易金额有些低估了跨越速运 。
不过 ， 此次控股敲定之前 ， 跨越速运也曾与某头部快递企业接触 ， 最终选定京东物流 ， 看中的也许不只是30亿 。
运联了解到 ， 胡海建对于引入投资有一个底线 ， 即不打乱跨越速运目前的组织架构 。 此次控股后 ， 跨越速运仍会保持自身运营、品牌、财务、人事、IT系统和日常管理等方面的完整独立性 。
目前 ， 跨越速运已经逐步将自己打造大型综合速运企业 ， 服务的客户群体从单一的电商平台、品牌服装领域扩展到电子电器、汽车制造、商务快件和生鲜配送等领域 。
京东物流具备零售电商基因 ， 在消费电子、家电大件等行业积累了深厚的供应链经验 ， 拥有行业内面积最大、智能化水平领先的仓储网络 ， 以及一支近18万人的快递员团队 。 近年来京东物流持续大规模投入科技研发 ， 布局无人科技、人工智能等前沿领域 ， 持续赋能 ， 提升效率 。 那么 ， 京东物流未来能让渡给跨越速运的资源和能力 ， 或许会远远超过30亿元 。
京东物流用30亿元获得跨越速运控股权 ，
这个价格你觉得是高了 ， 还是低了？
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【京东与跨越这笔30亿的生意，谁赚了？】*本文为运联原创 ， 作者：杨宏远 ， 如需转载请联系授权 。


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