中年|背靠蚂蚁金服，这家公司能否持续快速增长？( 三 )
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公司期间费用率一直处于行业高水平 ， 主要是因为公司记账原则的缘故 。 2017年公司期间费用率达到峰值后 ， 开始持续下降 。 细分来看：公司的财务费用率处于行业平均水平 ， 销售费用与管理费用由于记账方式不同处于行业较高位置 。 2017年之后公司的销售费用率、管理费用率均开始下降 ， 公司费用控制能力开始得到优化 。
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现金收入比一直大于110% ， 公司经营质量优秀 ， 上下游话语权较强 。 公司预收账款远大于应收账款 ， 应付账款远大于预付账款 ， 表明公司对于上下游的话语权均处于较高地位 ， 同时公司的预收账款是完全能够覆盖其应付账款 ， 表明公司能够拿着下游的钱去给上游付款 ， 并且还有大量结余 ， 这就使得其将上下游的钱用来做投资 ， 这也就是其交易性资产余额相对较高的原因 。 同时公司也具有较强的投资能力 ， 2019年创造了公司净利润的30%左右 ， 股市的大幅度波动有可能也会影响公司的投资收益 。
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公司营业周期不断优化 ， 处于行业最优水平 。 恒生电子营业周期不断减少 ， 拆分来看 ， 存货周转天数与应收账款天数都处于行业最低位置 ， 表明公司营业周期短 ， 资金流转速度快 。
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公司速动比率与流动比率均一直大于1 ， 表明公司长、短期偿债能力均较强 ， 财务风险较小 。
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高资产周转率和权益乘数使得ROE处于行业领先位置 。 2019年公司ROE为36% ， 远高于其他可比公司 。 拆分来看 ， 公司净利率一直处于较低位置 ， 2019年恢复至平均水平；总资产周转率远高于其他可比公司 ， 2019年为顶点软件、赢时胜的2倍以上 ， 表明公司销售能力强 ， 资产投资的效益较好；同时公司的权益乘数近三年相对较为平稳 ， 相对高于其它可比公司 ， 表明公司的财务杠杆风险较为稳定 。
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历史表现
公司2018年之前涨跌幅与行业走势基本相同 ， 2016年跌幅远大于行业 ， 主要系其控股子公司被高额处罚所导致的 ， 其后与行业基本相同 。 2018年 ， 公司扣非净利润实现快速增长 ， 业绩推动下 ， 公司增长速度快于行业增长速度 。
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总的来说 ， 恒生电子背靠蚂蚁金服 ， 拥有行业领先的技术产品 ， 未来有望大幅度受益于国家政策推动下的金融深化改革 。
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【中年|背靠蚂蚁金服，这家公司能否持续快速增长？】
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