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斗鱼虎牙的「包办婚姻」还有哪些变数？

文|杨业擘Tech星球
斗鱼虎牙的「包办婚姻」还有哪些变数？
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腾讯造“虎鲨”：按下了葫芦起了瓢？
至少经过三次谈判后 ， 斗鱼和虎牙的合并案终于迈出实质性一步 。
【斗鱼虎牙的「包办婚姻」还有哪些变数？】8月10日 ， 腾讯正式发出关于斗鱼与虎牙战略合并的初步无约束力提案 。 在11日 ， 虎牙CEO董荣杰在对内发布公开信称：公司董事会尚未做出任何决定 ， 将谨慎审阅和评估这一提议 。 斗鱼创始人陈少杰也在当天晚间举行的2020年Q2财报分析师会议中回应称 ， 目前刚刚收到腾讯的邀约 ， 还没有来得及评估 ， 也没有做出具体决定 。
相比搜狗CEO王小川 ， 在收到腾讯收购要约后兴奋地说道：“我们非常感谢腾讯对我们技术和创新能力的认可 ， 对此我们已经成立特别委员会对腾讯的建议进行评估” 。 显然 ， 斗鱼和虎牙两位CEO对腾讯伸出的橄榄枝 ， 明显没有很高的热情 ， 二者都强调未做任何决定 ， 这也意味着三方并没有谈妥细节 ， 未来变数仍有很多 。
然而无论两位CEO还有多少算盘要打 ， 显然“永远滴神”腾讯已经等不及 。 游戏直播对于腾讯巩固游戏业务发展至关重要 ， 同时也是抵御抖音、快手和B站直播 ， 以及字节游戏漫延的必要措施 。 于是在游戏移动直播领域 ， 一场腾讯主导的「包办婚姻」上演了 。
斗鱼虎牙的「包办婚姻」还有哪些变数？
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当下 ， 坊间多用“豆芽直播”命名虎牙和斗鱼合并后的公司 ， 而Tech星球从当事方内部获悉的名称是“虎鲨直播” ， 前者呆萌称呼似乎不大会被采用 ， 本文姑且以“虎鲨直播”来分析合并后的新公司 。
“虎鲨直播”如何搭建
如果斗鱼虎牙最后合并 ， 谁来主导掌舵新公司 ， 就成为行业关注的焦点 。
目前不少行业人士认为 ， 斗鱼高层将主导合并后新公司的管理层 。 这一说法 ， 确实存在一定的道理 ， 斗鱼是陈少杰和张文明一起创业的公司 ， 斗鱼的流量和社区文化建设也相对较好 。 因此 ， 相比欢聚时代（YY母公司）孵化的虎牙直播 ， 以陈少杰为代表的斗鱼创业团队的战斗力经历过检验 。
同时 ， 虎牙CEO董荣杰也确实在减持股票 ， 除了向斗鱼发出初步非约束性建议书外 ， 腾讯还将花8.1亿美元 ， 从欢聚手中购买虎牙的30,000,000股B类普通股 ， 并从董荣杰那里购买虎牙的1,000,000的B类普通股 ， 这也被行业分析人士解读为 ， 董荣杰似乎是在为退出做准备 。
综合目前的诸多信息来看 ， 斗鱼管理层胜算的可能性大一些 ， 但行业中也有不同的看法 。
“一旦合并后 ， 虎牙和斗鱼管理层可能都会出局 ， 腾讯会派人掌控合并后的集团” ， 直播行业某公司高层陈敬对Tech星球分析说 ， 在其看来 ， 腾讯已经是二者的大股东 ， 而且在此前腾讯直播事业部协调几家主播签约的情况下 ， 腾讯进一步选择将二者合并 ， 有更深层次诉求 ， 也就并不意外了 。
首先 ， 如果虎牙斗鱼合并后 ， 腾讯也将在阅文集团和腾讯音乐集团之后 ， 拥有下一个百亿美金市值的子公司 ， 进一步巩固腾讯的文娱帝国 。 这个百亿美金集团由谁来掌管比较合适？
回答这个问题 ， 阅文集团今年的高层调整 ， 或许具有参照意义 。 阅文集团联席CEO吴文辉 ， 今年在内部“推动免费阅读” ， 与腾讯出现意见分歧 。 随后 ， 阅文集团高层换血 ， 吴文辉出局 。 文学对腾讯集团还不算核心 ， 游戏直播涉及到腾讯主营业务的情况下 ， 腾讯应该不大会让外人掌控虎鲨直播 。
尤其斗鱼的核心优势领域是PC端游戏 ， 并且是在Dota2、吃鸡等非腾讯游戏领域有优势 ， 而且腾讯屡次增持都未拿到最大投票权的情况下 ， “派陈少杰当老板 ， 腾讯估计睡不着觉” ， 陈敬告诉Tech星球 ， 在其看来 ， 斗鱼CEO陈少杰从业务层面看 ， 也许是虎鲨CEO的合适人选 ， 但从腾讯角度看 ， 未必是最合适的人选 ， 这也许是当下合并案还未最终落定的核心原因之一 。
再者 ， 从运营从层面看 ， 如果斗鱼和虎牙两家管理层合并 ， 业务会独立运营 ， 这是也是目前的共识 。 “目前两家运营还没找到我们公会给说法 ， 接下来咋玩还没说” ， 某中小游戏公会负责人李浩对Tech星球说道 ， 他不觉得合并后会有什么改变 。 不过走虎牙的倚重公会路线 ， 还是斗鱼的社区化路线 ， 也会是合并前的焦点之一 。
另外 ， 腾讯未来是否会将“企鹅电竞”打包整合进去？行业人士认为 ， 这也应该是腾讯的诉求之一 ， 但作价多少也会是合并案的一个变量因素 。
此前 ， 腾讯IEG和斗鱼组建企鹅电竞的目的 ， 就是想借助斗鱼的流量和运营能力 ， 组建一个自己完全掌控的平台 ， 意图在龙珠直播倒闭后 ， 拥有自己掌控的直播平台 ， 但仅播放腾讯自己游戏的企鹅电竞 ， 发展一直不太尽如人意 。 今后“虎鲨”变成自己人后 ， 腾讯单独保留企鹅电竞也没有更大的意义 。
只是 ， 斗鱼和虎牙也许对企鹅直电竞的兴趣不大 。 不过 ， 此前企鹅电竞副总裁苏明明加盟斗鱼 ， 担任首席战略官 ， 应当说三家企业的高管互有流动 ， 将企鹅电竞整合进“虎鲨”不存在什么难题 ， 无非是大家怎么计算它的价值而已 。
斗鱼为何“拖延”这门亲事
“这取决于大股东腾讯的意愿 ， 但目前没有任何确切消息” ， 在2019年Q3财报的分析师电话会上 ， 斗鱼创始人兼CEO陈少杰曾如此说 。 行业人士认为 ， 这暗示了腾讯会主导合并的意愿 。
话虽如此 ， 但斗鱼和虎牙合并 ， 之所以迟迟不见结果 ， 最可能是因为斗鱼的诉求难以满足 。 毕竟腾讯在虎牙股权比例上升至51% ， 投票权增至70.4% ， 已经完全掌控了虎牙 ， 虎牙的公告中也提到会增发股份 ， 以购买斗鱼股份的形式合并 。
“斗鱼现在没太大动力合并 ， 毕竟最难的时候已经过去了” ， 陈敬告诉Tech星球 ， 2018年斗鱼因其大主播被封事件 ， 导致被虎牙抢去了游戏直播第一股 ， 迫不得以两次换上市地点冲击IPO 。 而当时斗鱼的商业化也尚不成熟 ， 在移动游戏领域的根基也不稳固 ， 行业一度看衰斗鱼的前景 。
然而 ， 不同于虎牙是欢聚时代集团孵化的产物 ， 斗鱼的创业团队在困难之际 ， 也始终不甘心依附其他巨头 ， 自己做大做强的决心始终存在 。 所以截至3月31日 ， 腾讯通过全资子公司持有斗鱼38%的股权 ， 拥有38%的投票权 ， 是最大股东但不是控股股东 。
现在斗鱼似乎进入了“最好的时光” ， 根据最新财报数据显示 ， 第二季度斗鱼总营收达到25.08亿元 ， 同比增长33.9%；净利润3.23亿 ， 同比增长超5倍 。 在陈敬看来 ， “斗鱼已经找到流水线都能活下去的方法 。 ”
2019年斗鱼加快引入公会的措施 ， 已经初步见到成效 ， 净利润大涨就是证明 。 另外 ， 斗鱼的付费用户数达到了760万 ， 也表明其用户付费未来具有一定的发展空间 。
因此 ， 从斗鱼的角度看 ， 合并只能是早一步套现创业成果 。 除此以外 ， 并没有让斗鱼心动的事情 ， 除非是斗鱼大部分高管都能出任合并后新公司的管理层 。 但腾讯是否甘心整合出一个集团 ， 却不能实际主导和掌控？这还是一个未知数 。
在李浩从主播的角度看来 ， 斗鱼如何面对那些“背叛”自己的主播 ， 也很有意思 。 这些历史遗留问题 ， 也得在合并前想好解决方案 。
此前 ， 斗鱼和虎牙互相挖角大主播 ， 很多大主播被高薪诱惑违约跳槽 ， 斗鱼状告知名游戏主播蛇哥colin违背“独家合作协议” ， 提出1.45亿的天价赔偿 。 而虎牙也曾以类似的理由状告出走主播嗨氏 ， 索赔4900万元 。
这些事请都需要时间来商讨出解决方案 ， 延后合并对仍在谈判桌上的斗鱼也越有利 。
按下葫芦起了瓢的合并？
2014年斗鱼直播成立 ， 游戏直播这个赛道也瞬间成为风口 。 当年 ， 红杉资本同时投资了斗鱼和虎牙 ， 今天来看 ， 这是红杉押注整个赛道模式的再一次成功 ， 5年后在同一赛道收获两家IPO公司 。
如果说 ， 红杉是在游戏直播赛道最成功的VC ， 那么腾讯就是这一领域最成功的PE 。 斗鱼和虎牙上市前 ， 分别拿到腾讯的6.3亿美元和4.616亿美元融资 。 此后两家公司也如愿上市 ， 截至8月12日 ， 斗鱼市值为45.9亿美元 ， 虎牙市值为52.5亿美元 。
斗鱼和虎牙战绩背后 ， 却也存在不少挑战和隐忧 。 “斗鱼和虎牙的生态都比较固化了 ， 中小公会很难发展起来了 。 ”李浩告诉Tech星球 ， 斗鱼这面是扣公会流水的50% ， 主播12个税务点也直接扣去 。 虎牙这面是扣下打赏的60% ， 剩余的给公会 。 李浩觉得扣点太高了 ， 现在除了头部的公会签了长约没法走以外 ， 其他小公会都在考虑转战抖音快手和B站 。
头部主播也感受到了合并后的压力 ， 微博拥有790万粉丝的主播小智就在直播时说道：“合并之后 ， 这帮主播的薪资开始大规模调整 ， 明年主播行业红利应该到头了” ， 如何稳定这些主播和公会也是一道大考题 。
更大的隐忧在于视频平台的跨界竞争 ， 如果合并后 ， “虎鲨”是否还能“一统江湖” ， 还能够多大程度稳固腾讯在游戏直播的市场掌控力 ， 亦很难说 。 因为竞争对手也不容小觑 。
8月1日 ， 在2020ChinaJoy全球电竞大会上 ， 快手游戏负责人唐宇煜首次披露月活用户数据：游戏直播月活突破2.2亿 ， 游戏短视频月活超过3亿 。 相较之下 ， 斗鱼的1.653亿+虎牙的1.685亿月活 ， 并不能单纯累加成虎鲨的月活 ， 根据极光大数据显示 ， 二者有31%用户重合 。
同时 ， B站携平台1.72亿月活用户 ， 8亿重金砸下3年英雄联盟国内独播权 ， 也宣告B站要在游戏直播拥有一块领地 。 社区氛围+年轻的用户群体 ， B站直播也有无限可能 。
另一方面 ， 抖音直播囿于游戏版权问题 ， 虽然在游戏直播领域还没有大动作 ， 但如果下一款热门游戏出自非腾讯之手 ， 届时抖音游戏直播的红利也将被释放 。 毕竟Steam版《绝地求生大逃杀》曾有希望与腾讯的《英雄联盟》一决热度之巅 ， 只是背后出品方蓝洞公司自身的运营问题 ， 导致游戏没能持续火爆 ， 抖音直播只是“巧妇难为无米之炊” 。
从这一角度看 ， 腾讯从2018年就发起的斗鱼虎牙合并案 ， 已经到了越来越迫切的阶段 ， 却也是意义越来越小的时期 ， 甚至可以用“按下葫芦起了瓢”形容当下的市场情况 。
“感觉腾讯一有进展就发布消息 ， 似乎也在施压斗鱼快点行动” ， 陈敬认为 ， 斗鱼虎牙合并案应该会尽快落地 。 只不过 ， 近期三方如何商定 ， 还存在很多不确定性 ， 未来腾讯能否进一步注资快手和B站 ， 也决定虎鲨在腾讯内部的价值 ， 一切仍存在很多变数 。


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