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外围大扰动，A股买什么？15家券商策略出炉

本周仅创业板下跌1.6% ， 而上证综指收涨1.3% ， 深证成指收涨0.1% ， 科创50收涨0.9% 。
行业上 ， 国防军工、有色金属和石油化工领涨 ， 餐饮旅游、食品饮料和传媒领跌 。
本周陆股通净流出金额44.5亿元人民币 。 北向资金本周主要流入食品饮料、医药和房地产 ， 流出非银行金融、家电和银行 。
投资者A股日均换手率从上周的1.67%上升为2.1% ， 高于近五年以来的中位数1.15% 。
从PETTM分位看 ， 低于10%的有：农林牧渔（3%） 。 从PB角度来看 ， 银行（4%）、石油石化（5%）低于5%历史分位 。 近1月机构调研次数最多的是比亚迪（17次） 。
券商大多指出 ， 近期对A股市场最大的扰动因素来自于中美争端的外部压力 ， 阶段性影响投资者情绪 ， 但是不会演化成系统性风险 ， 并有多家券商认为 ， 因中美争端带来的情绪扰动和市场调整 ， 就是新的入场时机 。
在配置上 ， 短期 ， 券商更多推荐周期股、金融股等低估品 。 相对的 ， 前期表现强势的消费板块稳健 ， 科技板块暂歇 。

兴业证券：持久战 ， 把握经济复苏主线兴业证券认为 ， 短期 ， 国内经济继续向好 ， 外部经济加速赶工修复 ， 经济正在由“通缩”转向“复苏” ， 中游原材料、工业品补库存 ， 基本面加速改善 。
中长期 ， 内循环、补短板、锻长板、十四五规划、要素市场化改革等持久战措施为我国经济中长期发展打下基础 。
短期外部因为美国大选临近 ， 扰动增加 ， 波折加大 ， 阶段性影响投资者情绪 。 但我们在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下 ， 权益时代、“长牛”结论并未改变 ， 愈发清晰 。
1. 外部经济持续改善 ， 出口链条内外需共振方向有望改善较大 。
2. 经济由“通缩”转向“复苏” ， 蓝筹周期制造核心资产值得重点关注 。
3. 没有“速胜论” ， 三季度外部扰动使得波动加大 ， 注意风险 ， 坚持“持久战” 。
在行业配置上 ， 兴业证券建议：
1）把握“复苏”主线 ， 从“通缩”转向基本面“复苏” ， 部分行业正式进入补库存周期 ， 特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品 ， 如有色、化工、机械等；下游消费品 ， 如医药、汽车等 。 同时PPI环比转正 ， 对于中游原材料、工业品等利润出现边际改善 。 整体上看 ， 有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向继续推荐 。
2）“十四五”规划、远景目标有望出台 ， “卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向 ， 持续受到政策催化、业绩改善的催化 。 中长期来看 ， 挑选业绩与估值匹配 ， 实质性能够看到业落地的诸多经济转型方向 ， 与优质企业共成长 。 短期看 ， 结合中报挑选业绩与估值匹配等因素 ， 可能需要经过一段时间充分换手 ， 微观结构筹码充分交换后 ， 再度迎接科技成长机会 。
安信证券：仍处震荡格局 ， 线索依然围绕“大循环”安信策略在今年市场底部坚定看多 ， 提出“复苏牛”判断并持续发布系列报告 ， 伴随着全球流动性泛滥 ， 中外经济和金融数据持续超预期 ， 企业盈利复苏预期上修 ， 中国金融改革步伐不断加快提升市场风险偏好 ， A股包括上证综指等主要指数都已创下2019年以来新高 。 复苏牛的逻辑正不断获得验证 。
安信证券维持市场短期“中性”判断 ， 即市场这一阶段处于震荡格局 ， 安信证券认为短期受外部的影响 ， 新一轮整体上升行情仍然需要等待 ， 结构重点关注“国内大循环” ， 展望未来 ， 疫苗、美国大选与“五中全会”都可能是影响市场逻辑的重大变量 。 近期重点关注军工、信创、苹果产业链、白酒、建材等 。
中信证券：外围扰动有底线 ， 借冲击布局三条主线中信证券认为 ， 近期的中美争端仍处于“高频次低影响”的状态 ， 不会演化成系统性风险 ， 因中美争端带来的情绪扰动和市场调整 ， 就是新的入场时机 。
首先 ， 近期针对中国互联网企业的制裁仅限于企业个体 ， 实际影响有限 ， 中国企业在美国法律框架下积极的反击措施 ， 将有效地抑制事态进一步扩散；
其次 ， 近期官方针对中美关系的发声以及两国军方高层的沟通将有效抑制地区紧张局势的升温；
再次 ， 近期中美第一阶段贸易协议有望迎来年中探讨 ， 预计不会再生波澜 。 在中美争端影响可控的背景下 ， 中信证券认为未来潜在增量资金依然充裕 ， 市场短期冲击打开了增量资金的入场空间 。
配置上 ， 在中报季 ， 中信证券认为经历了短期回调的医药、必选消费和科技板块龙头仍然能够依靠优异的半年报获取超额收益 。
而对于新入场的投资者 ， 中信证券建议当前可以更加前瞻的布局四季度上涨行情当中潜在的领涨品种 ， 重点关注三条主线：
一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块 ， 包括黄金、有色金属和化工；
二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种 ， 包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰及休闲服务；
三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行 。
天风证券：波动率放大&风格再平衡下半年而言 ， 天风证券认为市场的两个关键词是波动率放大&风格再平衡 。
1、波动率放大：（1）4-7月信用大幅扩张对应指数全面上台阶；下半年信用走平对应指数上行放缓、波动加大 。 （2）中美关系的不确定性可能不是核心矛盾 ， 但确实会放大指数的波动 。 （3）公募基金仓位突破阈值 ， 容易造成指数波动加大 。
2、风格再平衡：
（1）7月的行业表现来看 ， 涨幅居前的板块既有免税、食品、血制品等消费、医药 ， 也有装饰建材、化工、水泥等周期品 ， 还有军工、风电、钢结构等制造业 ， 市场已经在预演更加均衡的风格 。
（2）8月处于中报和三季报指引的窗口期 ， 业绩高增长的板块率先估值切换的概率较大 ， 继续看好军工上游 ， 从前期的业绩预告看 ， 业绩快速增长的概率较高 。 其它业绩不错的科技板块在消化了中美关系的影响后 ， 也会有表现 。
（3）在低估值板块中 ， 容易在Q4发生估值切换的板块 ， 是具备一定阿尔法逻辑 ， 有一定盈利能力或者行业格局较好的细分方向 ， 继续重点看好：
地产竣工链条：家具、家电、装饰建材
【外围大扰动，A股买什么？15家券商策略出炉】水灾灾后重建链条：重卡、工程机械、水泥、化工的细分龙头
国君策略：震荡格局 ， 顺周期板块可为国泰君安对大势研判是 ， 上行有压 ， 震荡望延续 ， 中枢将上行 。

资金上 ， 外部冲击弱化 ， 北上资金流出收窄 。 从内资行为看 ， 国内投资者预期相较以往的中美摩擦冲击更为稳定 ， 外部扰动有影响但冲击弱化 。
风格上 ， 顺周期占优 ， 消费稳健 ， 科技暂歇 。
1）顺周期板块的相对收益确定性较高 。 当前风险偏好下行 ， 整体估值已高 ， 资金存在从高估值板块阶段性流入低估值板块的动机 。
2）消费与医药仍有长期配置价值 ， 短期下行风险有限 。
3）科技短期内受风险偏好下行冲击 ， 中期看仍有上行空间 。
行业配置上 ， 建议：银行/建材/机械/家电/汽车/新能源 。
广发证券：牛市中期 ， 估值降维 ， 关注通胀交易广发证券建议 ， 继续沿中报业绩预告的最新线索把握疫情受损链修复的合理估值品种 。
广发证券指出 ， 截止8月7日收盘 ， 中报业绩预告披露率较高、相对估值处于50%分位数以下、基金未明显超配、且前期相对涨幅有限的行业主要集中在：一级行业（汽车、建材、商贸、交运、有色等）；二级行业（园林工程、塑料、专业零售、航空运输、通信运营、仪表仪器、高速公路等） 。
牛市中期 ， 估值降维 ， 关注通胀交易 。
A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好组合 。 全球央行为应对新冠疫情而做的大幅宽松已经反映在通胀预期的快速升温 ， 我们延续前期结合产业趋势、中报业绩、估值和基金持仓的思路 ， 并在“通胀交易”中挖掘景气修复的合理估值 。 建议继续估值“降维” ， 牛市贝塔主线泛化自主可控中寻找估值相对合理的龙头 ， 及疫情受损链条业绩修复顺周期的阿尔法“通胀交易”：
1. 投资内循环“通胀交易”（有色、化工、建材）；
2. 制造内循环（军工、光伏、新能源车）；
3. 消费内循环（免税消费服务、小家电） 。 主题投资关注国企改革（上海、深圳国资区域试验） 。
海通证券：三季度兼顾早周期行业 ， 四季度重视低估品海通证券认为：A股之前涨主要源于资金面驱动 ， 现在基本面驱动力逐渐跟上 ， 牛市3浪上涨的中期趋势没变 。
事件因素对市场只是短期干扰 ， 科技+券商的主线继续 ， 三季度兼顾基本面回升快的早周期行业 ， 四季度重视地产银行等低估品轮涨 。
本轮是转型升级牛市 ， 类似1980-2000年的美股 ， 产业结构升级是核心 ， 金融结构调整是支撑 。
在未来的一两年内 ， 主线仍要重点把握 ， 因为科技基本面未来将更强 ， 一方面中国正处于5G技术引领的新一轮科技周期 ， 另一方面新基建落地将助力相关领域崛起 ， 其中应重点关注新能源汽车和计算机 。
此外 ， 从短期看当前市场已进入本轮牛市3浪上涨阶段 ， 成交量放大也将推高券商业绩 。
财通证券：外部压力影响有限 ， 逢调整把握结构性机会财通证券指出 ， 中美摩擦升温 ， 外部扰动又起 。 美国政府近期对中方企业的打压 ， 预计随着美国大选的临近 ， 双方的摩擦会成为常态化事件 ， 短期在一定程度上会对市场风险偏好造成负面扰动 。
但是 ， 外围压力并非市场核心矛盾 ， 关注流动性和经济复苏动 。
财通证券对大势研判认为 ， 外部利空影响有限 ， 逢低仍可把握结构性机 。
对于后续的市场环境 ， 尽管货币政策边际有所收紧 ， 但流动性仍保持相对充裕的环境 ， 市场也依旧具备较好的活跃度 。 另外 ， 国内经济数据处于持续改善的国债中 ， 企业盈利有所回升 。 因此 ， 资金的关注度和市场后续的机会或将向业绩驱动的板块和个股转移 ， 投资者可关注后续业绩预告中存在预期差的领域 。
配置思路上 ， 可均衡关注受益于经济内循环逻辑的顺周期行业如电力设备、有色和化工等 ， 以及景气度向好且业绩有望得到兑现的消费电子、半导体和计算机等行业的龙头 。
中银证券：短期波动不改A股上行趋势中银证券指出 ， 海外风险带来短期冲击 ， 盈利驱动下A股上行趋势不改 。
一方面 ， 政策定调延续积极 ， 国内经济复苏持续超预期 。 另一方面 ， 货币政策进入观察期 ， 市场资金供需压力缓和 。
总的来看 ， A股长期逻辑尚未破坏 ， 短期波动难改长期趋势 。
短期来看 ， 7月以来市场估值的快速修复 ， 以及近期有所升温的中美关系都为短期市场带来一定波动风险 ， 短期来看 ， 高估值个股面临一定调整压力 ， 但市场上行趋势不改 。
配置方面 ， 依然建议坚守盈利趋势上行的成长主线 ， 同时关注疫后全球资产荒大背景下海外资金配置需求下消费板块的超额收益 。
招商证券：外部环境恶化 ， 市场将继续震荡上行招商证券表示 ， 后续来看 ， 预计市场将会继续震荡上行 ， 市场仍处在2019年初开启的两年半上行周期中 ， 逐渐从流动性驱动转为基本面驱动 。 虽然货币政策宽松程度有所削弱 ， 但当前市场增量资金仍在持续流入 。
中国经济数据持续改善 ， 企业盈利增速持续回升 ， 二季报更多行业将会迎来改善 。 8月业绩公告超预期领域 ， 应该是市场重点发力的领域 。 但是 ， 需要开始关注股票市场供给加大、减持加大对市场资金供求的边际影响 。行业配置思路方面：
第一 ， 关注中报可能集中超预期的领域 ， 可能集中在机械、电新、食品、家电、建材、TMT；
第二 ， 符合730政治局会议和国内大循环提法的领域；总体来看 ， 科技、中游制造和可选消费的组合可能会在8月占优 。
粤开证券：震荡上行 ， 关注四大主线粤开证券对大势研判认为 ， 市场将震荡上行 。
配置方面重点关注以下四条主线：
（一）半年报披露窗口期 ， 关注低估值高增长板块；
（二）科技股具有中长期投资机会；
（三）军工板块景气上行；
（四）低估品种具备补涨潜力 。
华泰证券：波动率上升后风格或进一步再平衡
8月以来市场的波动率显著提升 ， 反映市场分歧加大 。 华泰证券认为 ， 后续市场预期再次走向一致过程或使风格进一步偏向价值股 。
华泰证券维持有“牛”但无“快牛”的判断 ， 配置“内循环”相关板块 。
华泰证券认为 ， 在市场结构上 ， 短期市场波动率提升 ， 或进一步促进风格再平衡 。 具体表现为：
1）行业风格的再平衡：相对低估值的顺周期板块全面跑赢高估值分位的消费和科技；
2）弱势指数补涨和风格扩散：今年总体表现较弱的中证1000指数明显跑赢表现较强的创业板50指数 。
行业配置上 ， 慢牛基础更加扎实 ， 价值股风格或进一步明确 。
关注价值股估值修复 ， 推荐金融股、地产竣工链、泛科技中与经济周期（居民购买能力和企业IT资本开支能力）相关性更高的电动车、工业互联网等 。
光大证券：外忧不足惧 ， 关注下周经济数据光大证券认为 ， 下周 ， 市场将进入中报密集披露期 ， 同时社消、M2等多项重要经济数据将公布 ， 投资者可予以重点关注 。
配置上 ，PPI回升有望带动周期股行情 ， 家电、汽车及部分周期板块存在超额收益机会 ， 同时 ， 医药、电子、农林牧渔等中报业绩出色行业存在投资机会 ， 此外 ， 金融板块“至暗时刻”已过 ， 可关注中报季之后银行及保险板块投资机会 。
国盛证券：外部已非主要矛盾 ， 调整就是机会国盛证券重申 ， 调整就是机会 ， 继续看好科技牛、科创牛 ， 8月科创是主战场——近期中美摩擦持续升温 ， 短期冲击市场 。
投资策略上 ， 中长期看好科技和消费 ， 三季度科创板将是主战场——三季度科技将是市场最强主线 ， 聚焦科创板+国产替代 。
从景气角度来看 ， 关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金 。
华金证券：外部事件扰动 ， 但内因才是震荡的根本原因华金证券表示 ， 近期 ， 受海外因素扰动 ， A股震荡有明显加剧迹象 ， 尤其是科技板块受冲击更为明显 。 倾向于认为当前外部事件造成的扰动持续时间不会太长 ， 但可能市场对于外部风险的担忧会阶段性影响投资情绪 。
对于当前A股 ， 华金证券认为 ， 市场更为根本的矛盾或是来源于业绩与估值的匹配问题 ， 当前正处于二季报的集中披露时间 ， 市场此前的估值定价正一一被检验和修正 ， 短期市场存在震荡加剧和个股分化的可能 。
当然 ， 放长些周期来看 ， 居民权益市场配置需求持续增长 ， A股的中长期向上逻辑并未被破坏 。
行业配置方向上 ， 由于倾向于认为市场更为根本的矛盾或是来源于业绩与估值的匹配问题 ， 因此建议重点关注估值相对合理及盈利预期改善确定性相对较高的行业板块 ， 包括电气设备、农林牧渔、汽车、建材等 。
主题上 ， 由于美国加大对我国科技产业遏制 ， 自主可控主题或趋向活跃；同时 ， 创业板注册制即将正式落地 ， 券商主题预计也将反复活跃 。


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