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|天和防务的并购谜题( 二 )


而从华扬通信的研发投入情况看 ， 2018年度、2019年度和2020年1-4月 ， 华扬通信研发费用的金额分别为635.17万元、1,876.18万元和557.81万元 ， 占营业收入比例分别为4.69%、3.33%和1.36% ， 研发占比明显在逐年下降 。
二是华扬通信2019年营收与净利润大幅提高 ， 但公司高管的薪酬总额反而出现了下降 。
2018年 ， 华扬通信关键管理人员报酬是190.57万元 ， 2019年下降到了163.03万元 。
|天和防务的并购谜题
本文插图
三是在这次重大资产重组中 ， 南京彼奥与华扬通信同为天和防务的控股子公司 ， 南京彼奥向华扬通信销售铁氧体 ， 是华扬通信的第一大供应商 ， 双方关联交易很大 。
2018年度、2019年度和2020年度1-4月份 ， 南京彼奥通过向华扬通信销售产品分别实现营收973.12万元、7,354.22万元和4,300.97万元 ， 占同期营业收入的比例分别为16.25%、53.65%和68.95% 。
可以看到 ， 南京彼奥对华扬通信的关联销售收入到了2019年已经占到其总营收的七成 。
从南京彼奥的盈利指标看 ， 这家公司表现不俗 ， 2019年的销售毛利率为51.87% ， 2020年1-4月的销售毛利率为57.48% ， 但是 ， 南京彼奥对华扬通信的销售定价模式是怎样的？两家关联方的交易价格又是否公允？
02
募集配套资金大比例用于补血
除了要发行股份全资控股华扬通信和南京彼奥外 ， 天和防务还要募集配套资金5.9亿元 。
根据《发行股份购买资产并募集配套资金报告书(草案)》 ， 公司拟募集配套资金总额不超过5.90亿元 ， 其中的2.68亿元将用于自身补血 ， 用于补血的资金接近拟募集配套资金总额的一半 。
|天和防务的并购谜题
本文插图
在天和防务的报表上 ， 截至2019年12月31日 ， 天和防务还有货币资金额1.42亿元 ， 理财产品1,500万元 ， 2019年的经营性现金流净额也有8,114.64万元 。
在长短期偿债能力方面 ， 天和防务截止到2019年12月31日的资产负债率为29.50% ， 流动比率接近2倍 ， 公司的资产负债率并不高 。 另外 ， 截至2019年12月31日 ， 在有息负债方面 ， 天和防务账上还有3,100万元的短期借款 。
所以 ， 配套资金中募集这么大比例用于补充流动资产 ， 到底是圈钱还是确实是企业自身经营需要 ， 需要天和防务进一步说明 。
03
结束语
天和防务上市第二年就连续亏损 ， 但依然坚挺的留在了A股 ， 在这期间 ， 公司不乏卖资产保壳并购等动作 。
2020年7月28日 ， 交易所对天和防务的重组下发了包括31个问题的问询函 ， 目前天和防务已经公布了延期回复公告 。
而不管重组能否通过 ， 天和防务的股价在最近军工股的狂欢中已经是涨了一波 。


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