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市场|基本面因素主导美元指数持续走弱

截至7月31日 ， 洲际交易所（ICE）美元指数收在93.48 ， 全月下跌4.0% 。 这是2010年10月以来美指单月最大跌幅 ， 一举抹去了今年上半年所有涨幅 ， 前7个月累计下跌3.1% 。
7月份美指大跌主要反映了基本面的利空 。 洲际交易所美元指数包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎六种货币 ， 当月美元对这六种货币分别贬值了4.6%、2.0%、5.2%、1.2%、6.0%和3.6% 。 其中 ， 仅美元兑欧元汇率贬值就贡献了美元指数下跌的约2/3 。
美元兑欧元汇率大幅下挫的主要原因有三：一是反映了欧美新冠肺炎疫情防控工作的巨大落差 。 据统计 ， 截至7月末 ， 美国累计确诊病例470万 ， 较6月末增加了72.5%；欧元区累计确诊病例124万 ， 较上月末仅增长了11.0% 。 二是反映了市场对于欧美经济重启前景的不同预期 。 尽管从已公布数据看 ， 美国二季度实际经济增长环比折年率为衰退32.9% ， 小于德国同期衰退34.7%的水平 。 但因疫情蔓延风险上升 ， 越来越多的美国州政府宣布取消或暂缓经济重启 ， 美国经济复苏前景不明 。 三是反映了欧美经济纾困计划推进节奏的临时差异 。 美国国会迄今尚未通过第四轮财政刺激计划 ， 而前期救助措施将于7月底到期 。 相反 ， 7月21日 ， 欧盟就7500亿欧元复兴基金达成协议 ， 迈出了欧盟财政政策协同的重要一步 。
美指走弱还反映了随着全球股市大幅反弹 ， 市场避险情绪的显著改善 ， 以及全球美元荒的明显缓解 。 到7月末 ， 明晟（MSCI）全球股票指数较3月23日的低点反弹了39.2% ， 其中 ， 明晟发达国家和新兴市场股票指数分别反弹了39.3%和38.3%；衡量市场恐慌情绪的标普500波动率指数（VIX）收在24.46 ， 较3月16日的高点回落了70.4% 。
3月份 ， 美股十天四次熔断引发金融动荡 ， 市场无差别抛售包括美债和黄金在内的一切可变现资产 ， 美指飙升 。 3月中旬起 ， 美联储通过与14家外国央行的货币互换安排 ， 以及面向外国和国际货币当局的临时回购协议安排（FIMA） ， 向市场注入美元流动性 。 3月18日至5月27日 ， 美联储与外国央行货币互换余额由4500万增至4489.46亿美元 。 此后 ， 该项余额持续回落 ， 到7月29日降至1174.73亿美元 ， 回落了73.8% 。
美元指数走弱有助于缓解新兴市场资本外流压力 。 截至7月末 ， 洲际美元指数较3月19日的高点回落了9.0% ， 美联储编制的对新兴经济体货币名义美元指数较3月23日的高点回落了5.2% 。 据国际金融协会统计 ， 在经历了3月份外来组合投资净流出835亿美元后 ， 4至7月份新兴市场外来组合投资持续净流入 ， 累计达692亿美元 。
2008年金融危机暴发后 ， 美联储采取了“零利率+量化宽松”的非常规货币政策 。 但随着美国经济步入战后最长扩张周期 ， 美指先跌后涨 ， 市场关于美元崩盘和去美元化的预期落空 。 然而 ， 这次全球疫情大流行 ， 美国本身应对错漏百出 ， 将加大经济危机演变成金融危机的风险 ， 有可能长期利空美元地位和美指走势 。 当然 ， 不排除新的超预期的风险事件仍可能激发市场避险情绪 ， 阶段性支持美指走高 。
【市场|基本面因素主导美元指数持续走弱】作者：□管涛
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