互联网保险万亿蓝海，慧择(HUIZ.US)靠什么站稳价值C位？
每一次危机 ， 都是契机 。 透过整个疫情周期来看 ， 疫情阴影曾让多个行业惨遭“冰封” ， 却也在一定程度上 ， 放大了许多行业的发展趋势 ， 助其于逆势中高速迈进 。
互联网保险行业 ， 正是这样的“受益者” 。 目前来看 ， 保险业明显加速数字化转型 ， 互联网保险获客平台确定迎来超级风口 。 中金公司近日发布的研报指出 ， 预计互联网保费将实现中长期的快速增长 ， 10年后 ， 互联网保险市场规模将达到2.5万亿人民币 ， 复合增速高达25% ， 再造半个市场 。
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资本市场中 ， 相关标的或同样呈现出较为明朗的投资前景 。 目前机构挖掘出的最具价值投资标的名单中 ， 互联网保险电商第一股——慧择（HUIZ.US）引发我们的关注 。
慧择成立于2006年 ， 目前为中国最大的独立在线长期寿险及健康险产品与服务平台 ， 已经具备较高客户存量 ， 相比其他线上保险平台拥有突出先发优势 ， 且长期险核心战略正不断为其拓宽护城河 ， 奠定持续发展的基础 。 慧择十分重视数据智能上的布局 ， 从2018年起就逐步上线“大择核保”系统 ， “智慧AI预核保”及“AI计划书”等应用 ， 丰富保险场景的同时提升用户体验 。 而自今年2月登录纳斯达克 ， 市场仍未反映出慧择作为一家保险科技企业应有的估值逻辑 。
一、持续深耕长期险+产品定制力 ， 构建强大护城河
对互联网保险平台来说 ， 长期险的销售同时具有高壁垒、长收益两大特点 ， 是构建护城河的不二之选 。 一方面 ， 长期险产品较碎片化的短期险产品而言 ， 有着更高的用户信任壁垒 ， 平台可替代性低；另一方面 ， 由于长期险服务周期长、客单价更高 ， 能够为平台带来更稳定、快速、可持续的营收增长 。
如果要看懂慧择的真实投资价值 ， 就要从长期险出发 。
2012年起 ， 慧择开始布局互联网长期险销售 ， 并不断加码深耕 。 尤其近几年来 ， 其长期险业务能力越来越突出 ， 整体业绩表现越来越稳健 。
2017至2019年 ， 慧择长期险业务保费收入占总保费比例分别为35.9%、66.5%及87.4% ， 2019年Q4及2020年Q1连续两个季度 ， 长期险占比均超过90% ， 显示出加速增长趋势 。 与之相对应 ， 慧择已实现连续八个季度盈利 ， 尤其是今年一季度疫情来袭 ， 面临业绩亏损、生死存亡之际 ， 充分彰显长期险的护城河效应 ， 期内 ， 平台促成总保费收入达5.98亿 ， 同比仍然实现40.6%的高增长 ， 总营收达2.49亿元人民币 ， Non-GAAP净利润达2200万元人民币 。
结合各人身险公司近两年加大力度推进发展长期险、银保监会近期正式“官宣”长期医疗险费率调整政策情况来看 ， 保险行业正加速回归保障本源 ， 未来 ， 长期险或依然是保险电商平台重要的着力点 。
市场资料获悉 ， 慧择仍将继续坚守长期险赛道 ， 并不断落地实践“服务用户保险生命周期” ， 重点投入三个关键的增长战略：1.提高C端的获客能力 ， 加速扩大慧择客户量；2.在特定的战略地点部署服务中心 ， 提高客户参与度 ， 并提供更多种类、层次更为丰富的保险产品和服务；3.专注投资于技术 ， 尤其是在数据智能方面,提高客户转化、风险管理、市场营销和运营效率等能力 。
另外 ， 从这些年的发展路径来看 ， 慧择的成功除了选对赛道、实现精准且长周期的用户连接外 ， 还有十分关键的一点：慧择定制产品能力强、覆盖广 ， 更为符合广大客户的个性化需求 。
细数慧择的定制产品 ， 达尔文、守卫者、慧馨安……个个都是高性价比、口碑极佳的爆款 。 以今年全新面世的网红——达尔文3号为例 ， 该产品由信泰人寿承保 ， 直接瞄准76%的亚健康白领人群 ， 投保后可保障185种疾病 ， 60岁前重疾险保障高达180% ， 高发疾病可2次赔付 ， 能够为用户解决疾病复发难题 。
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如今 ， 长期险赛道的成长空间日趋宽广 ， 慧择定制产品能力极强 ， 且未来趋向“全险种布局” 。 这两点 ， 构建起慧择业务模式的重要护城河 。
二、身为最具投资价值的潜在标的 ， 却仍处估值洼地
与此同时 ， 中金公司近日发布的研报中还明确指出：以投资的角度纵观全局 ， 销售端创新是保险科技最有价值的投资方向 ， 慧择作为新模式的保险中介平台 ， 为该方向潜在投资标的 。
实际上 ， 中国保险市场仍在发展的较早阶段 ， 销售成本即为赔付外最大的成本项 ， 高销售成本和传统销售模式的低效率决定 ， 销售端创新是空间最大也是最有可能持续盈利的方向 。 同时 ， 保险的销售端是一个充分竞争且反应迅速的2C市场 ， 真正有价值的模式可以迅速得到验证 ， 实现横向扩张 。
但市场或许还未充分认知到这一点 ， 截止目前 ， 慧择在很大程度上依然被资本市场低估 。
美股市场的保险科技股中 ， 慧择与SelectQuote、GoHealth的商业模式实质差不多 。 我们之前在《对标两大美国保险科技股 ， 慧择（HUIZ.US）尚处于估值洼地？》中分析过 ， 从多个维度来对标这三者 ， 可以直观的看到 ， 慧择的整体产品结构明显更丰富 ， 目标客群的后续发展潜力更为强劲 ， 在本土发展环境下更容易打开市场 。
然而 ， 在估值上 ， 慧择却与这两者有着很大的差异 。
近期有研究报告表明 ， 保险科技企业的估值应采用市销率方法评估 ， 以反映其健康生态的高增长潜力、互联网模式的科技属性以及与生态伙伴的深度合作 。 而以市销率（PS）评估 ， 截至8月6日收盘 ， GoHealth、SelectQuote与慧择的市销率分别为10.15倍、9.10倍和3.25倍 。
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【互联网保险万亿蓝海，慧择(HUIZ.US)靠什么站稳价值C位？】明显地 ， 三、四倍的市销率差距意味着市场暂时没能给到慧择应有的估值水平 。 但可以预期 ， 随着市场对互联网保险赛道及慧择的认知进一步明晰 ， 慧择将有望走向价值修复之路 ， 且后续估值的上升空间巨大 。 当下 ， 或正值逢低吸纳的时机 ， 值得持续关注 。
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