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关联交易|“流感之王”神话不再，东阳光的关联交易迷局

东莞市长安镇中山北路东侧 ， 数座金黄色粉饰的欧式建筑群依次排开 ， 这里是东阳光科技园研究院所在地 。 这座科技园的主人为浙商大佬张中能 ， 近年来 ， 他不断通过资本运作的方式与其掌控的东阳光（600673.SH）和东阳光药（01558.HK）发生交集 。
一场席卷全球的新冠肺炎疫情 ， 彻底改变了国内众多药企的市场的竞争格局 ， 被称为“流感之王”的奥司他韦（可威）销量暴跌 ， 上述两家“东阳系”上市公司业绩变脸引发舆论关注 ， 让外界更加理性地去审视张中能的关联交易资本局 。
再注入抗生素资产
张中能是东莞资本圈的风云人物 ， 制造业起家 。 东阳光的前称为成量股份 。 2002年 ， 张中能借壳成量股份 ， 将旗下铝箔制造产业装入 。 经过多年的发展 ， 东阳光的业务以铝深加工、化工产品生产、电子材料及元器件制造为主 。
东阳光药则于2015年12月登陆香港联交所 ， 公司在中国市场从事抗病毒、内分泌及代谢性疾病、心血管疾病等治疗领域医药产品的生产和销售 。 虽然在国内生产、推广及销售合共40款医药产品 ， 但东阳光药上市5年以来 ， 业绩全靠可威这款核心产品支撑 。
近年来 ， 在全球经济形势持续低迷和国际形势复杂多变的背景下 ， 东阳光的制造业务订单持续下降 ， 公司业绩下滑明显 。 张中能在2018年完成收购东阳光药 ， 成功切入医药领域 。 如此 ， 东阳光控股东阳光药 ， 实现业绩报并表 ， 主营由电子新材料、合金材料和化工产品 ， 扩大至医药制造共四大板块 。 这样一来 ， 东阳光持续增长的医药收入 ， 可以反哺其他传统非医药业务的萎靡 。
2019年 ， 受到出口订单减少及行业周期下行的影响 ， 东阳光的电子新材料、合金材料和化工产品的营收下降 。好在公司可威销量暴增 ， 医药制造整体营收增长155.41% ， 东阳光的整体业绩才呈现勃勃生机 。
其实从2019年初开始 ， 张中能就不断通过关联交易 ， 将自己手中的医药资产注入到上述两家“东阳系”上市公司中 。 最近 ， 张中能又谋划将手中负债率较高的抗生素资产注入到东阳光中 。
7月29日 ， 东阳光发布交易预案称 ， 拟发行股份购买宜昌东阳光药业股份有限公司（下称“药业股份”）持有的宜昌东阳光生化制药有限公司（下称“生化制药”）100%股权 ， 发行股份价格为6.26元/股 。 同时 ， 还拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金 ， 拟用于支付相关交易税费以及中介机构费用、生化制药的项目建设、补充上市公司和生化制药的流动资金、偿还债务等 。
标的生化制药暂时是一个“壳公司” ， 尚未开展实际经营 。 在本次交易之前 ， 药业股份拟先开展内部重组事宜 ， 即将药业股份的大环内酯类原料药与中间体、盐酸林可霉素原料药与中间体、酶制剂等业务相关的资产负债、资质、人员和业务下沉至生化制药 。
目前 ， 尚不清楚生化制药的估值价格以及上市公司募集多少配套资金 ， 东阳光方面亦不愿对第一财经采访人员透露 ， “交易仍在进行中 ， 暂时还无法披露 。 ”
不过 ， 第一财经采访人员调查发现 ， 生化制药的模拟财务数据（未经审计）显示 ， 其负债较多 ， 资产负债率较高 。 2019年、2020年第一季度 ， 药业股份的资产合计为43.93亿元、46.09亿元；所有者权益合计分别为10.60亿元、10.83亿元 。
药业股份的资产“并不简单” 。 企查查数据显示 ， 药业股份注册资本8.13亿元 ， 有12笔股权质押 ， 其中2020年上半年有4笔 ， 东阳光将股权质押给爱建信托、工行深圳观澜支行等单位 。
上述企查查数据指 ， 药业股份还有7笔动产抵押 ， 多笔尚在债权人履行债务期限内 。 药业股份将机器设备等质押给金融租赁公司 ， 以换取金额为数千万至上亿元不等的借款 。
预案称 ， 标的资产系国内规模较大、品种较多的大环内酯类原料药与中间体、盐酸林可霉素原料药与中间体、酶制剂等产品的生产企业之一 ， 产品销售至欧洲、美国及印度等多个国家和地区 。


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