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格隆汇|IDG资本再添得意之作，光伏景气周期开启行业龙头优势明显( 二 )


电池效率方面 ， 截至2019年12月31日 ， 爱旭股份与PERC技术相关的专利已达365件 ， 相应的 ， 2016-2019年公司的研发费用分别为6,700万元、10,341万元、20,079万元及22,057万元 ， 研发费用规模不断增加 ， 占营收份额分别为4.3%、5.3%、4.9%及3.6% ， 比例稳健却不过分侵蚀公司盈利水平 ， 公司的研发人员占比接近17%也远超同业 。 2019年 ， 公司PERC电池量产平均效率已升级至22.8% ， 持续处于行业顶尖水平 ， 并有望在今年突破23% 。
格隆汇|IDG资本再添得意之作，光伏景气周期开启行业龙头优势明显
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当前 ， 大硅片及N型电池片已经成为PERC技术降本增效的进一步方向 。 继2019年在天津基地全球率先大规模量产166mm电池后 ， 爱旭股份又于今年1月份在义乌基地全球首发投产了5GW的210mm高效太阳能电池 ， 成为全球首个拥有210规格产能的专业太阳能电池企业（中环、东方日升、天合光能、协鑫等光伏龙头仍在布局中） ， 先发优势明显 。 166mm电池片面积较传统的M2电池可提升12.2% ， 而210mm电池面积较M2电池则可以直接提升80.47% ， 意味着功率产出也相应提升80.47% ， 爱旭股份较同业的电池效率优势又进一步拉大 。 针对N型电池片 ， 爱旭股份也联合海外一流供应商建立了HBC（HIT升级版）研发线 ， 积极布局中 。
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图片来源：公司官网
自身成本管控方面 ， 爱旭股份在保持毛利率稳健的基础上 ， 净利率持续攀升 ， 从2016年的6.3%跃至2019年的9.6% ， 显著提升了超过3个百分点 ， 这主要就是公司庞大出货量所带来的规模效应 。 2019年 ， 行业平均非硅成本为0.31元/W ， 而公司的成本仅约0.25元/W 。
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到2020年底 ， 爱旭股份表示还将通过外部产能扩充和内部潜力挖掘 ， 使高效光伏电池产能再增至22GW ， 巩固公司行业龙头的地位 ， 进一步深化公司的规模效应竞争优势 ， 业绩弹性也将更为可观 。
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IDG资本长线押注爱旭股份 ， 股权增值幅度可观
吃水不忘挖井人 。 每一家优秀企业成功的崛起 ， 都离不开背后资本的坚守 。 爱旭股份之所以能够在一众竞争对手中突围 ， 逐渐崛起并成长为行业龙头 ， 乃至最终抢滩登陆A股市场 ， 很大程度上受益于幕后推手IDG资本的长期助力 。 据公开信息显示 ， IDG资本目前持有爱旭股份的比例为31% ， 是仅次于创始人陈刚（36%）的第二大股东 ， 并委任合伙人俞信华担任上市公司董事 ， 对公司决策有着显著影响力 。
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资料来源：企查查
IDG资本自1993年率先在中国市场进行风险投资以来 ， 始终走价值投资路线 ， 迄今已投资超过900家企业 ， 在风险投资、私募股权和收购兼并领域均积累了丰富的投资经验 。 凭借着对先进制造&清洁能源领域的深入研究 ， 我们也可以发现IDG资本一直非常看好并蛰伏于光伏行业 ， 自2008年开始便在光伏行业展开布局 ， 投资了包含爱旭股份、钧石能源、昆兰新能源和天华太阳能等在内的多家行业领先公司 。 爱旭股份如今的行业地位及发展势头 ， 也印证了IDG资本成熟的价值投资能力 。
早在2016至2017年期间 ， IDG资本就对爱旭股份累计投资了9亿元 ， 支持其研发新一代的光伏PERC电池技术 。 而在收到IDG资本注资后 ， 爱旭股份也陆续在义乌市和天津市建设了新生产基地 ， 扩大产能以满足市场日益增长的需求 ， 产能也从最初的2GW跃升至目前的近15GW 。 除了资本优势外 ， IDG资本还拥有丰富的实业资源可以使用和落地 ， 例如2018年爱旭股份投资60亿元落户天津北辰区建设新工厂 ， 即是得益于IDG资本在其中的牵线搭桥 。 通过丰富的产业链投资经验 ， IDG资本甚至能够帮助爱旭股份优化运营 ， 对财务、生产、关联关系的处理等运营细节进行完善 。 而爱旭股份后来能够成功登陆A股 ， 可以说更是离不开IDG资本发挥自身的资源优势所进行的全方位助推 。
可以说 ， 是IDG资本的押注使得爱旭股份完成了早期在技术以及产能的积累 ， 才有了后来公司在业内的竞争优势 ， 以及现在的资本价值 。 在获得IDG资本的投资后 ， 爱旭股份的业绩水平也得到了飞跃式的发展 ， 营业收入由2016年的15.78亿元大幅跃升至2019年的60.69亿元 ， 复合年增速达56.7% ， 扣非归母净利润则从0.87亿元提升至4.90亿元 ， 复合年增速高达77.9% 。
截至8月3日收盘 ， 爱旭股份的市值已经达到293亿元 ， IDG资本作为第二大股东占股31% ， 坐拥约90亿市值的股份 。 前面提到 ， IDG资本在2016至2017年期间累计对爱旭股份投资了9亿元 ， 意味着在注资完成的3年时间里 ， 股权增值幅度已经高达900% 。 而考虑到光伏行业的景气周期及爱旭股份的业务竞争优势 ， IDG资本的收益或远不止于此 。
【格隆汇|IDG资本再添得意之作，光伏景气周期开启行业龙头优势明显】说到底 ， 资本市场从来都是聪明者的游戏 ， 协同效应下“1+1>2”的价值释放或是合作最美好的结局 。 就如IDG资本和爱旭股份 ， 前者助力后者突破业务上的瓶颈 ， 而后者也反哺予了前者远超同业的价值回报 。


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