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此公司：是苹果、小米的核心锂电池供应商

昨晚苹果公司公布了今年的三季报 ， 财报显示 ， 苹果该季度总营收为597亿美元 ， 同比增长11% ， 净利润为112.53美元 ， 较上年同期增长12% ， 受此消息影响 ， 苹果股价大涨6% ， 市值飙升约7022人民币 。
截至午间收盘 ， A股苹果产业链全线上攻 ， 那么问题来了 ， 苹果产业链中还有哪些滞涨标的值得关注？
此公司：消费锂电龙头 ， 苹果、小米的核心锂电池供应商
全球龙头：此公司是全球消费数码电池模组龙头 ， 客户涵盖苹果、华为、小米等全球知名消费电子品牌 ， 市占率24% ， 全球第一
业绩强劲：2019年实现营收253亿元（+24.1%）；归母净利润7.5亿元（+7.1%） ， 公司近十年来营收和归母净利的复合增速分别为49%和36% ， 实现快速增长 。
迎来拐点：机构预计三季度开始 ， 消费类业务将受益于国际大客户出货环比改善 ， 预计今年苹果三季度将新发3款机型 ， 公司是苹果电池产业链核心供应商 ， 将直接受益于苹果新机型投放与销量增长 。
中长期看：5G时代手机电池ASP将大增 ， 电池容量提升幅度20%左右 ， 公司极大受益 ， 在A客户手机产品份额将近一半 ， 在国内占比40% 。
再造公司：目前动力电池出货量已经进入全国前十 ， 随着HEV和BEV的雷诺日产百亿订单陆续出货 ， 动力锂电拐点将至有望再造一个公司 ， 预计产能打满可做到9亿以上毛利 。
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此公司：是苹果、小米的核心锂电池供应商
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研报研究
欣旺达300207——全球消费数码电池模组龙头公司1997年起经营消费类电池Pack业务 ， 是行业龙头企业 ， 客户涵盖苹果、华为、小米等全球知名消费电子品牌 ， 市占率24%全球第一 。 2015年开始转型动力电池业务 ， 现已经进入吉利、雷诺日产等车企供应链 。
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再有就是 ， 在消费电子中 ， 电池由于涉及到安全问题 ， 新进入者不易取得客户信任 ， 隐形壁垒很高 。 而龙头公司由于稳定的安全记录往往粘性非常高 ， 强者恒强是普遍规律 ， 行业集中度也会越来越高 。 欣旺达过去10年享受了消费电子快速成长和行业集中度持续提升的红利 ， 未来这种趋势有望继续延续业绩方面 ， 公司依托智能手机大客户战略 ， 营收利润实现跨越式发展 ， 2019年实现营收253亿元（+24.1%）；归母净利润7.5亿元（+7.1%） ， 公司近十年来营收和归母净利的复合增速分别为49%和36% ， 实现快速增长 。
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投资要点1：3季度业绩迎来拐点
近期 ， 有消息称苹果今年有望推出首款5G手机 ， 国际市场有望迎来新一轮的5G换机潮；苹果官方宣布将于2020年H2发布IOS系5G手机iPhone12 ， 据苹果数据以及世纪证券研报数据显示现阶段iPhone有8~10亿存量用户 ， 那么在新的5G手机推出后 ， 如此大规模的用户群体体量的状态下 ， 将开启iPhone市场新一轮的换机成长空间 。
公司是苹果电池产业链核心供应商 ， 将直接受益于苹果新机型投放与销量增长 ， 公司2020年上半年业绩受国内外疫情影响 ， 预计三季度开始 ， 消费类业务将受益于国际大客户出货环比改善 。
投资要点2：消费锂电上游实现自供 ， 产能即将大扩容
根据IDC预测 ， 2020年全球智能手机出货14.34亿部 ， 同比增长2.8% ， 其中5G手机出货1.15亿部 ， 同比增长1614%；预计2020-2023年全球智能手机出货量和5G手机出货量复合增长率分别为2.4%和391.3% 。
到2025年中国的5G用户数有望超过4亿人 ， 接近全球5G用户的1/3 。 公司手机业务持续增长 ， 预计2020年手机电池市占率有望超过25% 。
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同时5G时代手机电池ASP将大增 ， 电池容量提升幅度20%左右 ， 公司极大受益 ， 在A客户手机产品份额将近一半 ， 在国内占比40% 。
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值得注意的是 ， 消费锂电成本主要在电芯上 ， 单个电芯的PACK成本中电芯占比将近70% ， 因此电芯自给率上升意味着提高盈利能力 。
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公司通过收购东莞锂威后已具备自供能力 ， 今年底自给电芯比例将达30% ， 未来3年有望达50% 。 按30%/40%/50%自供率测算 ， 则锂威对公司的利润贡献分别为3.9/5.4/7.0亿 。
日前浙江兰溪项目开工+可转债方案落地 ， 产能即将大幅扩容 ， 消费电芯产能规划翻番 。
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投资要点3：欣旺达有可能切入TWS电芯市场
TWS耳机逐年的高速增长 ， 正在给TWS耳机锂电池开启巨大的成长空间 。 来自Counterpoint统计数据显示 ， 2019年全球TWS耳机出货量达1.3亿套 ， 同比增长116.67% ， 则相应带动的锂电池配套达2.6亿颗 。
预计2020年全球TWS耳机出货量达2.3亿套 ， 同比增长77% ， 带动锂电池配套4.6亿颗 。 根据高工锂电统计 ， 目前顶级市场TWS耳机电池单价在15-20元/颗 ， 中高端市场在7-15元/颗 ， 低端（山寨）市场在5元/颗以下 ， 取中高端市场中间值10元 ， 这意味着2020年TWS锂电池市场空间有望达到46亿元 。
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欣旺达为airpodspro系列电池PACK供应链 ， 今年有望从高端版本切入全部版本 ， 份额从60%提至70% ， 新增10亿收入 。 此外 ， 据机构透露 ， 欣旺达有可能切入TWS电芯市场 ， 因瓦尔塔产能不足 ， 苹果亟需引入新的供应商 ， TWS锂电规模相当于大半个手机市场 。
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投资要点4：动力电池多年布局拐点将至 ， 将再造一个欣旺达
新能源车替代传统燃油车已经是大势所趋 ， 公司在动力电池业务持续投入 ， 目前动力电池出货量已经进入全国前十 ， 随着HEV和BEV的雷诺日产百亿订单陆续出货 ， 动力电池业务逐渐减亏实现盈利在望 。
GGII预测 ， 2019-2025年中国和全球的动力电池需求复合增长率分别为33%和40% ， 2025年中国和全球动力电池需求将达到约400Gwh和847GWh 。
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欣旺达2019年动力电池装机0.65Gwh ， 同比提升586% ， 首次进入年度装机TOP10 。 公司计划在2020年新投产4GWh动力电池产能 ， 届时动力电池总产能将扩大至6GWh 。 同时 ， 2020年公司将开始给易捷特、雷诺、日产、爱驰新能源等车企批量供货 ， 动力电池装机量有望快速提升 。
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按目前进度 ， 公司动力电池业务明年很有可能实现盈亏平衡 。
宁德时代当年通过宝马订单 ， 迅速进入国内外其他车企供应商名单 ， 孚能科技靠拿下奔驰的订单快速成长 ， 而欣旺达的标志事件是日前拿到雷诺日产的订单 ， 为后续顺利进入其他车厂铺路 。 目前公司跟欧美多家车企接洽 ， 处认证阶段 ， 一旦通过 ， 公司的动力电池业务有望再迎来百亿订单 ， 产能打满可做到9亿以上毛利 。
投资建议：预计公司20-22年实现归母净利润6.16/13.22/17.41亿 ， EPS0.39/0.84/1.11元 ， 对应PE估值56.7/26.5/20.1倍 。 给予公司动力电池业务21年3倍PS ， 对应市值79.41亿元；给予公司消费电池及其他业务21年25倍PE ， 对应市值373.42亿元 ， 得到公司21年目标总市值452.83亿元 ， 对应目标价28.86元 ， 首次覆盖给予“买入”评级 。
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【此公司：是苹果、小米的核心锂电池供应商】微信公众号：老范说评laofanshuoping


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