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3家眼科医院同时冲击创业板，行业大爆发前夜？

3家眼科医院同时冲击创业板，行业大爆发前夜？
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几天前 ， 华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科几乎同一时间披露招股书 ， 向创业板发起冲击 。
华厦眼科深耕东南 ， 普瑞眼科盘踞西南 ， 何氏眼科则在辽宁及周边稳扎稳打 ， 3家眼科医院所处区域不同 ， 各是一方霸主 。
上述3家眼科医院的现有规模 ， 虽然远不及上市11年的爱尔眼科 ， 但从它们的IPO募资用途来看 ， 自建医院扩张成为首要目标 ， 均有意追赶眼科“一哥” 。 特别是其中的“二哥”华厦眼科 ， 拟在全国14个省新建200个视光中心直营店 。
随着人口老龄化加剧和电子产品使用时间增加 ， 中国已有近6亿近视人群 ， 这是眼科医院欲逐浪资本市场的重要原因之一 。
去年 ， 爱尔康、清晰医疗、德视佳赴港上市 ， 就是觊觎内地庞大的千亿眼科诊疗市场 。 德国企业德视佳赴港募资重点就是要在重庆和成都设立诊所 ， 加速对内地眼科市场的渗透 。
眼科为何成为一门好生意
当代人享受电子产品带来的便利时 ， 最怕的就是影响视力 。 这催生出日趋增长的眼科保健刚性需求 ， 眼科医院收入增长的动力正来源于此 。
日前 ， 华厦眼科医院集团股份有限公司（简称“华厦眼科”）、成都普瑞眼科医院股份有限公司（简称“普瑞眼科”）和辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司（简称“何氏眼科”）先后披露招股书 ， 得以让外界窥探连锁眼科医院的经营状况 。
截至2019年 ， 华厦眼科、普瑞眼科分别拥有眼科医院51家、18家；何氏眼科和前二者构成不同 ， 拥有3家三级眼保健服务机构、30家二级眼保健服务机构和56家初级眼保健服务机构 。
招股书显示 ， 去年 ， 华厦眼科、普瑞眼科和何氏眼科分别实现收入24.56亿元、11.93亿元和7.46亿元 ， 归母净利润分别为1.82亿元、0.49亿元和0.80亿元 。
国内眼科医院主要以眼科专科诊疗服务和视光服务等获取收入 ， 手术收入是大头 。 2019年 ， 华厦眼科通过眼科手术25.98万眼 ， 实现收入24.32亿元 ， 占收入的99% ， 普瑞眼科、何氏眼科手术治疗收入均占比50%以上 。
从综合毛利率来看 ， 报告期内 ， 上述3家眼科医院均在40%以上 ， 且有追赶眼科“一哥”的趋势 。 2019年 ， 华厦眼科、普瑞眼科和何氏眼科综合毛利率分别为40.22%、42.63%和43.21% 。 同年 ， 爱尔眼科（300015.SZ）综合毛利率为49.30% 。
盈利能力强、低负债、资金充足 ， 甚至无短期借款 ， 应收账款来自医保机构 ， 加之眼科保健市场刚需需求增长 ， 眼科医院已成为投资机构重点关注的细分板块之一 。
斑马消费发现 ， 在上述3家眼科医院披露的招股书中 ， 已不少机构入股 。
中金公司不仅是华厦眼科的主承销商 ， 旗下全资子公司中金资本是华厦眼科的股东 ， 由中金资本作为执行事务合伙人设立的启鹭投资持有公司4.50%的股权 。
何氏眼科医院的股东背景深厚 ， 财政部旗下的先进制造产业投资基金持股9% ， 北京信中利持股8.86% ， 穿透后股东包括北京亦庄国资 ， 人保、百度入股的大连东软持股6.62%等 ， 此外 ， 华大基因（300676.SZ）持股0.90% 。
成都普瑞眼科在去年引入中国人寿成为战略股东 ， 国寿成达、国寿君柏分别持股4.54%和0.89% 。 启信宝显示 ， 国寿成达、国寿君柏均为中国人寿旗下企业 。
赚钱主要靠白内障、屈光手术
斑马消费梳理发现 ， 在中国眼科医疗服务市场中 ， 白内障、屈光、医学视光、眼表、眼底等疾病诊疗服务是最普遍的业务产品 。
招股书显示 ， 在华厦眼科、普瑞眼科以及何氏眼科的诊疗业务中 ， 白内障、屈光手术是重要收入来源 。
斑马消费统计 ， 2019年 ， 华厦眼科、普瑞眼科和何氏眼科 ， 白内障手术收入分别为7.17亿元、2.75亿元和1.51亿元 ， 分别占比各期公司营收的32.76%、23.13%和20.39%；同期 ， 屈光手术收入分别占比27.57%、45.54%和20.84% 。
白内障是最基础的眼病病种之一 ， 也是各大眼科医院最基础的服务项目 。
白内障手术毛利率并不低 ， 2019年 ， 华厦眼科、普瑞眼科和何氏眼科的毛利率分别为32.25%、41.30%和34.01% 。
而且 ， 白内障手术和屈光手术的平均单价也在增长 。
普瑞眼科招股书披露 ， 2017年至2019年 ， 公司白内障手术平均价格从4580.98元/例增至6502.22元/例；屈光手术平均价格从2017年的1.47万元/例增至2019年的1.57万元/例 。
3家眼科医院的白内障手术占据收入的大头 ， 并且 ， 这一项目在未来将有更大收入 。
公开数据显示 ， 中国白内障手术市场规模保持快速增长 ， 迅速从2014年的83.9亿元增长至2018年的175.9亿元,年化复合增长率达20.3% 。 尤其是 ， 中国社会人口老龄化导致白内障患者正在递增 ， 预计到2024年 ， 中国白内障患者人数接近1.5亿人 。
在眼科保健刚需市场背景下 ， 眼科诊疗这一细分领域逐渐升温 。
眼科诊疗服务领域诞生了爱尔眼科这家年收入近百亿、市值近2000亿的企业 ， 国内眼科诊疗市场仍处于成长期 ， 各大眼科医疗机构当务之急是扩张 。
【3家眼科医院同时冲击创业板，行业大爆发前夜？】相比爱尔眼科以收并购扩张迅速成为眼科龙头不同 ， 华厦眼科等3家眼科医院拟上市募资 ， 选择的扩张路径是通过自建眼科医院模式 ， 这些眼科医院从区域走向全国 ， 更期望稳步推进 ， 逐渐蚕食千亿眼科诊疗市场 。


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