江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

信用债发行进度条已达72% 7月发行利率创年内新高

在6月17日国常会首度提出“引导债券利率下行”后 ， 市场对信用债一级发行走势较为关注 。
据21世纪经济报道采访人员梳理 ， 7月信用债（企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行约8000亿 ， 环比上月减少约1000亿 ， 净融资规模则是年内新低 。 从前七月来看 ， 信用债发行规模合计7.12万亿 ， 已完成全年目标任务的72% 。 发行利率（加权平均）则创出年内新高 ， 如三年期AAA中票面利率已经逼近4% 。
东方金诚评级总监刚猛表示 ， 近期货币宽松暂缓 ， 流动性边际收敛 ， 资金利率中枢抬升 ， 部分发行人主动调整融资安排 ， 以等待更好的利率窗口 。 另外 ， 信用债违约风险仍处较高水平 ， 市场不确定性较大 ， 也造成投资者观望情绪升温 ， 认购意愿下降 。
“取消发行”占比上升今年3月31日召开的国务院常务会议要求 ， 进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施 。 其中提出 ， 引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元 ， 为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道 。
采访人员根据Wind数据统计 ， 2019年公司类信用债净融资规模为2.2万亿 ， 今年增加1万亿意味着信用债净融资规模要达到3.2万亿 。 数据还显示 ， 2020年信用债到期规模为6.5万亿 ， 意味着2020年信用债发行规模要达到9.8万亿 ， 才能完成国常会的要求 。
Wind数据显示 ， 前7月信用债发行规模已达到7.12万亿 ， 相当于全年目标任务的72% 。 纵向对比看 ， 这一发行规模仅次于2019年、2016年全年发行规模 ， 已超过其他年度发行规模 。
“1-4月我国逆周期宏观经济政策明显加强 ， 信用债发行量和净融资额逐月走高 。 此外 ， 资金利率走低带动债券发行利率明显下降 ， 也提振了企业债券融资需求 。 ”刚猛表示 ， “受利率低点已过影响 ， 未来新增融资需求可能会略有下降 ， 但下半年债券到期量增加1万亿 ， 将对信用债总发行量形成支撑 。 ”
从月度数据来看 ， 4月信用债发行规模达到历史峰值的1.6万亿后出现回落：5月、6月发行规模分别为7534亿、8923亿 。 Wind最新数据显示 ， 7月信用债发行规模7904亿 ， 环比回落约1000亿 。 从净融资规模来看 ， 7月信用债净融资规模仅有919亿 ， 为年内最低点 。
“7月发行利率上行 ， 发行主体相应减少了发债 。 同时 ， 因为7月股市火热 ， 一些债基赎回流入股市 ， 债市资金量边际减少 ， 相应配置债券的资金也减少 ， 买方态度偏谨慎 。 在供需两端的作用下 ， 信用债发行规模回落 。 ”北京某券商信用研究员表示 。
实际上 ， 一些发行主体还取消了债券发行计划 。 采访人员根据Wind数据统计显示 ， 7月信用债取消发行规模为471亿 ， 占同期债券发行规模的5.6% ， 而3-5月占比不到4% ， 1-2月占比不到3% 。 7月取消发行的债券中 ， AA+级及以上发行主体占比达到了六成 。
今年的债券“取消发行潮”和往常并不一样：以前取消发行 ， 是因为发行人拟发行债券没有投资者购买 ， 发行人不得不取消；而近期是因为投资者给的票面利率不够高 ， 发行人取消发行 。
西部省份某地市城投公司融资部人士介绍称 ， 公司原准备发一单中期票据 ， 但最终确定的票面利率超过公司预期 。 公司觉得成本高 ， 会加重企业的利息负担 ， 所以取消了中票发行 。 “今年公司流动性相对充裕 ， 还是倾向于利用低成本的资金运营 。 ”
招商证券首席固收分析师尹睿哲表示 ， 因为市场利率走低 ， 严控融资成本成为发行人的目标 。 一旦市场波动 ， 新债票面利率达不到心理价位 ， 发行人就会取消发行 。
发行利率创年内新高从发行利率看 ， 7月信用债发行票面利率已是年内新高 ， 部分品种甚至创一年来的新高 。 比如7月3年期AAA级公司债票面利率（加权平均）为3.88% ， 相比年内高点（1月3.62%）高出26BP ， 相比6月上行37BP 。
这一发行利率走势超出市场预期 。 6月17日召开的国常会指出 ， 要进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等一系列政策 ， 推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿 。 在国常会首次提出引导债券利率下行后 ， 市场预期7月信用债发行利率会有所下降 。
“（发行利率上行）是市场偏宽松的预期和实际偏紧的货币环境相互作用的结果 。 ”西部省份某股份行公司部副总称 。
实际上 ， 6月17日的国常会还提到了“综合运用降准、再贷款等工具”的表述 ， 市场因此一直有降准的预期 。 但7月降准并未落地 ， 央行还在公开市场上净回笼了近7000亿的流动性 。 Wind数据显示 ， 7月DR001平均值为1.82% ， 相比6月上行了10BP 。
“货币政策仍未宽松 ， 一方面可能需要继续打击套利交易；另一方面 ， 股市、楼市价格反弹 ， 央行货币政策的操作增加了抑制资产泡沫的权重 。 ”前述股份行公司部副总称 。
另据采访人员梳理 ， 7月不同评级的信用债发行利率均有所上行 。 以三年期中票为例 ， 7月AAA级、AA+级、AA级票面利率分别为3.92%、5.18%、6.24% ， 分别比6月上行55BP、60BP、101BP ， 均创一年来新高 。 其中 ， 评级高的上行幅度低 ， 说明信用仍然分化 ， 高评级更受市场青睐 。
“市场对未来的利率环境不确定 ， 机构担心买债买亏了 ， 所以要求更高的票面利率 。 另外 ， 由于资金面偏紧 ， 7月利率债收益率相比之前出现上升 ， 信用债票面利率相应上行 。 ”前述券商信用研究员表示 。
7月30日召开的政治局会议指出 ， 货币政策要更加灵活适度、精准导向 。 要保持货币供应量和社会融资规模合理增长 ， 推动综合融资成本明显下降 。 要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业 。
中信证券首席固收分析师明明表示 ， 近期央行重启逆回购操作将资金价格稳定在2.2%左右的水平 ， 说明当前的资金面基本符合央行认为的合意资金利率水平 ， 货币政策回归常态的调整基本到位 ， 后续流动性再度明显收紧的概率不大 。 在此背景下 ， 信用债发行利率进一步上行的概率也不大 。
【信用债发行进度条已达72% 7月发行利率创年内新高】


    推荐阅读


    上一篇：王者荣耀|王者荣耀S20露娜详细基础配置（含铭文装备设置和解析）

    下一篇：魔兽怀旧服：奥罗服再成焦点，知名主播遭抵制，表示要摧毁黑虫子