花朵财经|疫情期间“差旅费”4.46亿，行贿丑闻爆发，恒瑞医药半年报显颓势
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拜周末众多刺激消息所赐 ， 今早的A股果然是山河一片红 ， 但药业“带头大哥”恒瑞医药的投资者却挺郁闷：作为药业一哥真心没理由跑输大盘 ， 恒瑞偏偏绿了 。 
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这是为啥呢？
「1」
业绩差强人意 ， “龙头”名不副实？
因为上周五（7月31日）恒瑞医药公布了半年报 ， 但这份成绩单实在是差强人意 。
恒瑞医药宣布：公司上半年实现营业收入113.09亿元 ， 同比增长12.79% ， 归属于上市公司股东的净利润为26.62亿元 ， 同比增长10.34% 。
要知道医药是今年上半年在黑天鹅中最为崭露头角的行业 ， 没有之一 。 但恒瑞药业作为行业龙头营收和利润增速却太一般了 ， 远不孚投资者对“龙头”的期望 。
股吧里面有投资者开始怀念2018和2019年那个业绩不断飙涨的恒瑞 ， 确实 ， 2019年同期 ， 恒瑞的营收和净利增速都接近30% 。
如果仅仅是业绩降速 ， 恒瑞的股价大概还不至于在山河一片红的时候自己独绿 ， 但它这份财报暴露的问题实在是有点多 。
「2」
销售费用破40亿再创新高 ， 说不清的“差旅费” ， 36亿用来开会
恒瑞医药的销售费用在这一项费用畸高的医药行业里面 ， 也算是极高的 。
今年上半年 ， 恒瑞医药销售费用为40.38亿元 ， 反观其研发投入却仅为18.63亿元 ， 还不到销售费用的一倍 。
当然 ， 有一说一 ， 恒瑞医药这个研发/销售比率在行业里面不算特别过分 ， 但对于主打抗癌药和原料药 ， 一贯被视为高科技含量代表和医药专利翘楚的龙头恒瑞来说 ， 怎能沦为那些过于依赖医药代表打天下的仿制药企业？
销售费用这一个会计科目 ， 为什么敏感甚至令行业难以启齿？拿“差旅费”来说吧 。
今年上半年 ， 在过半时间因疫情导致集聚类活动大量减少的情况下 ， 恒瑞医药的差旅费不减反增 。 达到了4.46亿元 ， 同比增加19.23% 。
这是多么勤奋的医药代表？趁着疫情疯狂出差？疫情期间机票酒店还纷纷打折呢 ， 怎么在这样的情况下差旅费还能增加？
懂的人只会呵呵 ， “差旅费”里面固然有一些真正的差旅费 ， 但还有说不清比例和数额的公关费用 。
这些公关费用是拿给各医院有采购权的话事人的 ， 比如科室主任 ， 主刀大夫等 。
公关费用是客气说法 ， 不客气的说法是“贿款” 。
与之相类的是 ， 恒瑞医药的学术推广费用也增加了 ， 2020上半年恒瑞医药的学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用为35.59亿元 ， 同比增长10.25% 。
这35.59亿的大头是学术推广费用 ， 也可以理解为开会 。
今年5月 ， 恒瑞医药就被卷入了行贿事件中 ， 浙江省丽水市中心医院麻醉科主任雷某利用职务便利 ， 2014—2019年间 ， 收受多家企业回扣674万元 ， 个人留下331万元 。 向其行贿的一方则是恒瑞医药子公司江苏新晨医药有限公司 。 对此 ， 5月12日晚间 ， 恒瑞医药发布公告称 ， 该事件是子公司员工个人行为 ， 目前相关人员已离职 ， 子公司责任领导已被调离岗位 。
恒瑞医药的相关新闻被曝光的不止这一次 ， 在广西医科大学附属第一医院、温州医科大学附属第二医院、育英儿童医院等众多医院的多起受贿案中 ， 恒瑞医药皆被卷入 。
市场和投资者对恒瑞医药的销售费用与研发投入的重视 ， 其实正是对恒瑞药业这个医药龙头的重视 。 欲戴皇冠 ， 必承其重 ， 恒瑞医药应慎思 ， 靠什么来支持接近100的市盈率？
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