格隆汇|一个数据显示：美股从未被如此高估
2020年的美股是迄今为止估值最高的 ， 其风险回报率比2000年科技泡沫之后还要糟糕 。
据美国经济分析局（BEA）估计 ， 美国第二季度名义GDP年化季率下降了34.3% ， 是有史以来最大的季度降幅 。 就算是2008年第四季度 ， 其名义GDP降幅也只有7.2％ ， 现在的降幅接近此前的5倍 。
【格隆汇|一个数据显示：美股从未被如此高估】伯恩斯坦联盟前首席经济学家约瑟夫·卡森观察到 ， 第二季度名义GDP折合成年值约为19.4万亿美元 ， 较第一季度的21.5万亿美元下降逾2万亿美元；第二季度名义GDP季率为4.85万亿美元 ， 这个数字与第二季度财政和货币刺激的注入总量大致相当 。 卡森指出：
“将联邦政府刺激法案的支出和美联储资产负债表的扩张加起来 ， 在截至6月份的三个月中 ， 财政和货币刺激总计增加了大约5万亿美元 ， 接近4.85万亿的名义GDP 。 在此之前 ， 美国财政和货币刺激的规模从未在一个季度内达到接近美国名义GDP的水平 。 ”
此外 ， 第二季度名义消费者支出折合成年率下降了35.8% 。 据美国经济分析局估计 ， 第二季度人们支付的租金增加了20亿美元 ， 达到创纪录的6410亿美元 。 经济分析局是以权责发生制为基础估计租金消费支出的 ， 换句话说 ， 它假设人们按时全额支付了租金 。 但实际情况可能更糟糕 ， 据报告显示 ， 超过三分之一的租客在第二季度没有支付部分或全部租金 。
在名义GDP创史上最大跌幅之际 ， 金融财富（资产）却出现了创纪录的增长 。 根据初步数据显示 ， 第二季度美国企业市值增加了7万亿美元 ， 而名义GDP则下降了约5000亿美元 。 
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或许有人认为 ， 如今股市的宏观估值已经没有那么重要了 。 但包括卡森在内的许多分析师持反对态度 。 根据卡森的计算 ， 截至第二季度末 ， 股市市值与名义GDP之比为2倍 ， 超过了2000年第一季度科技股泡沫结束时1.87倍的历史最高水平 。
换句话说 ， 2020年的股市是迄今为止估值最高的 。 目前创纪录的市场估值显示出了极其糟糕的风险回报率 ， 甚至比2000年科技泡沫之后的情况还要糟糕 。
在此之际 ， 投资者需要认识到 ， 联邦政府的刺激计划带来的消费冲动就像新信贷的流动 。 也就是说 ， 一旦政府削减或中断对个人消费的刺激性支出 ， 将引发消费的急剧下降 ， 尤其是在失业率如此高的情况下 。 此外 ， 人们还面临着未偿还的信贷、房租和抵押账单等 。
这场新冠疫情危机在公共卫生、金融和经济方面皆具独特性 。 美国政府以全面性的一揽子政策刺激金融和经济的发展 。 但不幸的是 ， 新冠疫情危机仍在继续且不断恶化 。 因此 ， 金融业的反弹和就业的部分复苏是十分脆弱的 ， 特别是在疫苗推出之前 。
来源：金十数据
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