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研究干货 | 震荡格局，选择方向更为重要

今日券商重点策略：
1、策略：震荡格局 ， 选择方向更为重要 ， 券商强调：分子端和无风险利率端预期充分 ， 未来的超预期关键在于「风险偏好」
今日券商重点跟踪行业：
2、医疗器械：医疗器械再度大涨！知名券商分析：下半年医疗板块确定性强 ， 关注器械、疫苗、创新药三大主线
3、大金融：重磅会议明确“双循环”发展格局 ， 券商强调：资本市场是核心催化剂！优质金融企业受益于证券化大时代！
今日券商重点跟踪个股：
4、芯朋微：这家专注电源管理芯片的龙头企业 ， 券商强调：高研发投入树立行业领先地位 ， 电源芯片国产替代空间广阔
一、震荡格局 ， 选择方向更为重要 ， 券商强调：分子端和无风险利率端预期充分 ， 未来的超预期关键在于「风险偏好」
对于近期市场的宽幅震荡 ， 国泰君安策略李少君8月2日在《震荡格局延续 ， 胜在结构》中强调：
①从「分子端」的角度看 ， 高频数据和中观数据显示 ， 当前经济逐步改善 。 往后看 ， 「经济及盈利未来逐季抬升」基本预期之内 ， 边际变化不大；
②从分母端角度看 ， 流动性宽松格局还能持续 ， 但会通过促进信用传导、合理控制货币总量的方式调节 ， 整体来看流动性低于预期或者超预期的概率都比较低；
因此 ， 往后看超预期的因素核心集中在分母端的风险偏好 ， 而风险偏好的关键驱动因素在于中美问题 。
①牛市3浪上涨的中期趋势没变 ， 短期调整源于事件性因素干扰 ， 参考历史 ， 调整大概率已经结束 。 ②3浪上涨源于资金面+基本面双轮驱动：宏观流动性偏松格局没变 ， 微观资金入市继续 ， 库存周期和政策发力推动基本面回升 。 ③这是转型升级牛 ， 科技+券商的主线继续 ， 三季度兼顾基本面回升快的早周期行业 ， 四季度重视低估品轮涨 。
7月31日医疗器械板块涨幅高达3% ， 华金证券7月26日在《控费改革+抗疫仍是下半年工作重点 ， 持续关注后疫情时代受益相关板块》中强调：全球大规模抗体检测 ， 叠加包括手套、生命支持器材出口有望持续扩大 ， 医疗器械有望维持高景气 。
当下 ， 海外疫情持续扩散 。 据约翰霍普金斯大学的数据 ， 自7月8日开始 ， 美国每日新增均在60000人以上 。 同时 ， 亚洲、拉美新增确诊病例大幅增加 ， 仍未见到拐点 。 而疫情是医药全年投资的主线 ， 将带来相关板块业绩和估值的双提升 。
中期看 ， 东吴证券7月24日在《2020年医药行业H2策略报告：百花齐放 ， 疫苗、器械争鸣》中点名投资方向：
1.医疗器械：医疗新基建叠加公共卫生政策 ， ICU、检验实验室、县级医院等将受益；
三、重磅会议明确“双循环”发展格局 ， 券商强调：资本市场是枢纽平台！优质金融企业受益于证券化大时代
7月30日召开的中央政治局会议提出 ， 加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 。 华泰证券张继强等7月31日在《银行业“双循环”理念系列专题之三：构建双循环体系 ， 迎接证券化时代》中强调：
打造“双循环”的发展格局是推动未来经济转型的核心支柱 ， 资本市场是打造双循环体系的枢纽平台 ， 优质金融企业有望受益于体系建设下的发展机遇 。
第一 ， 产业升级需要融资体系变革和资产证券化 ， 居民财富入市与产业、市场形成正向循环 。
（1）证券行业：开启创新发展新周期
资本市场深化改革为券商发展带来关键历史契机 。 大型券商将加速打造全产业链、全生命周期“大投行生态圈” ， 实现业务协同和价值延伸 。 看好创新能力较强、机构客户基础扎实的国泰君安 。
中小券商根据自身股东资源、特色业务等优势 ， 制定精准品牌定位 ， 争夺细分市场 。
银行显著受益于双循环时代的金融产品供给增加 。 银行转型的大势是综合化、轻型化、财富管理经营 ， 看好在相关赛道具有领先优势或优越禀赋的银行（招商银行） 。
（3）保险：β弹性提振投资表现
长端利率或已探明底部区域 ， 叠加多层次资本市场形成 ， 权益市场呈现中长期向好趋势 。 同时 ， 在监管引导下 ， 权益投资比例仍有提升空间 ， β弹性有望提振投资表现 。 看好综合金融优势突出的中国平安 。
四、这家专注电源管理芯片的龙头企业 ， 券商强调：高研发投入树立行业领先地位 ， 电源芯片国产替代空间广阔
国元证券在7月31日《专注电源管理芯片 ， 引领国产替代热潮》中跟踪芯朋微 。
公司以电源管理集成电路的研发和销售为主要业务 ， 2019年在家用电器、标准电源、移动数码以及工业驱动领域的收入占营收收入的比重分别为42.31%、27.72%、16.84%和12.41% 。


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