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一头抢跑的巨牛正迎面而来

自2015年后 ， A股市场出现了两条截然不同主线 ， 一条是以上证50为代表的蓝筹股 ， 另一条是以创业板为代表的小盘股 。 两条线分别运行着自己的轨道 ， 互不相关 ， 甚至是跷跷板的现象 。 上证指数始终围绕3000点上下震荡 ， 结构性行情体现的淋漓尽致 。
但是 ， 在2020年的7月伊始 ， 市场充满了牛市的味道 ， 尤其是7月6日那天 ， 上证、深市、创业板分别涨幅达5.71%、4.09%、2.72% ， 而我个人账户当天涨幅达到8.54% ， 10个股票7个涨停 ， 其他三个也涨幅达7%以上 。 当天银行、券商等大权重板块也几乎涨停 ， 市场充斥着牛市的味道 。 各路资金蜂蛹而入 ， 基金销售极其火爆 ， 融资余额快速增加 。 但是 ， 剧情很快出现了反转 ， 上证在7月13日创出3458点后 ， 行情急转直下 ， 一路杀跌到今天 ， 很多个股几乎全部吞噬了这波涨幅 ， 因此 ， 被市场喻为最短命的牛市 。
真的是世上最短命的牛市吗？我先表明自己的观点 ， A股正在酝酿一次史诗级大牛市 ， 这个牛市一定会超过6124点 ， 时间跨度3年以上 。
一、政策面 。
有人说管理层在打压股市 ， 但事实上 ， 管理层比任何一个股民都希望有一个大牛市 ， 但希望是一个健康的长牛 ， 而不是短命的疯牛 。 A股资本市场经历30年的发展过程中 ， 有很多制度缺陷 ， 不一一详述 ， 其中有两个致命的缺陷 ， 第一是股权分置 ， 这个在05年股改后得到了解决 ， 第二个是发行制度和退市制度 ， 这是目前正在进行的制度改革 ， 改革焦点的是注册制改革 。
目前的中国经济比任何时候都需要一个强大的资本市场来支撑中国经济的未来 ， 如果说以前的审核制是为国企上市量身定制的 ， 那么在大部分国企已经上市后 ， 审核制已经完成了其历史使命 ， 继续使用审核制将会扼杀大部分个人初创企业的发展 。
激发民营或个人企业的活力 ， 是中国经济未来发展的主要方向 ， 但个人创业需要资金护持 ， 需要融资 ， 初创融资是高风险的投资 ， 并且如果没有有效的退出机制 ， 分险投资基金会很谨慎 ， 在得不到资金护持的大部分初创公司很快会倒闭 。 注册制改革就是为风险投资基金开辟了一条可以顺利退出的渠道 ， 让他们敢于投资 ， 大量投资 ， 投十个成功一个 ， 就可亿获得百倍利润 。 但是如果没有牛市 ， 市场没有承接能力 ， 会减缓企业上市速度 ， 风险投资的热情就会下降 ， 所以管理层更需要一个健康的长牛 。 退市制度的加快推出是注册制的配套制度 ， 是为了避免市场只吃不拉 ， 演变成另一个不健康的市场 ， 确保市场有正常的新陈代谢 。
二、基本面
从宏观层面 ， 2020年受新冠疫情和国际形势的影响 ， 一季度大部分企业业绩受到严重影响 ， 但是在第二季度发布的经济数据来看 ， 中国经济正在强劲复苏 ， 估计到第三季度GDP增速会转正 ， 年度可能达到2%～3%增速 ， 这一定是全世界全好的经济数据 。
再从历史数据角度看 ， 跟踪了全部上市公司多年的数据 。 从近四年的数据看 ， 用ROE指标来评价（见图） 。
一头抢跑的巨牛正迎面而来
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A股全市场ROE维持在9.5%%以上是健康的经济状态 ， 但是2018年去杠杠过程中出现明显下滑 ， 跌到8.5% ， 当年上证指数下跌了30% ， 2019年恢复到9.3% ， 因此出现了一波结构性牛市 ， 如果按照这个趋势继续增长 ， 本来可以预期在2020年可以达到9.5%以上 ， 并进入全面大牛市初期 ， 但是 ， 受新冠疫情和外部环境的冲击 ， 并没有预想的牛市 ， 反而是宽幅震荡 。
【一头抢跑的巨牛正迎面而来】从已经发布的上市公司数据和宏观数据看 ， 一季度全市场ROE1.9% ， GDP负6.8% ， 二季度上市公司还没有发布半年报 ， 但是GDP二季度单季已经转正3.2% ， 上半年整体GDP增速是负1.6% ， 按照目前的趋势三季度单季达到4% ， 全年可以实现2%～3% 。 同期预测上市公司ROE二季度2.2% ， 三季度2.5% ， 四季度2.6% ， 这样全年ROE可以达到9.2% ， 接近去年水平 ， 如果不出现疫情大幅反弹 ， 大概率明年ROE可以达到9.5%以上 ， 这是奠定全面大牛市开始的基本条件 。 如果二季度ROE达到2.5%以上那是超预期 ， 行情可能会提前启动 。
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从公司层面看 ， 目前创业板估值已经达到历史高位90%位 ， 而以银行地产保险基建俗称"四傻"为代表的蓝筹股处于历史低位10%附近 ， 在7月份以前 ， 基本处于历史最低位 ， 水往低处流 ， 这是自然规律 。 资本市场永远无法摆脱估值的枷锁 ， 这是全世界资本市场都遵循的规律 ， A股也不会例外 。 没有蓝筹股的行情不叫牛市 ， 未来大牛市一定有蓝筹行情 ， 冲上6124高点一定是靠蓝筹股 ， 这点勿用质疑 。
7月份开始的快速上涨 ， 是市场资金涌动的结果 ， 而不是基本面推动的结果 ， 基本面要等到半年报全部出来后才能确定股市走向 。 蓝筹股牛市还要等几个月 ， 这波上涨是蓝筹股抢跑了 ， 不算 ， 得重新来过 ， 所以很多个股又被打回原形 。 这里也可以理解为试盘 ， 当天两市全天成交量1.7万亿 ， 就可以把所有权重板块打到涨停 ， 足以证明市场筹码的稳定性 。
三、技术面
10年前就开始淡化了技术面研究 ， 尤其是日线及以下级别的技术 ， 一根大阳线（阴线）改变三观的情况太多了 ， 从而影响自己的操作策略 ， 与很多大牛股失之交臂 ， 所以现在技术面只用周线以上级别的 。 技术指标有很多 ， 这里只看一个指标：月线级别的上证指数布林线（见图） 。 图比较小 ， 各位看官可以到自己的电脑上去看 。
一头抢跑的巨牛正迎面而来
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1、2005年大牛市启动前从2245点到998完成了ABC三浪结构 ，
2、2014年牛市从6124点到1849点也完成了ABC三浪结构 ，
3、现在从5178点到2440点同样也完成了ABC三浪结构 。
在牛市启动前从C浪底部上来是一个很缓慢的过程 ， 从历史上看至少一年以上 ， 本次受去年贸易战和今年疫情影响 ， 底部盘整时间更长 。 从技术上分析 ， 先要有效站稳上布林线中轨 ， 并在上轨附近有很强的阻力 ， 很显然这次走的太快了 ， 底盘不牢 ， 容易坍塌 。 所以接下来的1～2个月还需要在这里反复震荡整固 ， 牛市最早在三季度末才会启动 。
四、情绪面
股市的涨跌往往是资金面或者说是情绪面（人性）决定的 。 这波牛市有多长、有多高？这是我本人也是很多人关心的 ， 我个人的观点是一定会超过6124点 。
在我们传统观念里有一个“城门立木”的典故 ， 标杆已经竖好 ， 其他的只要和他靠 。 这个标杆就是贵州茅台 。 一个市值2万多亿的超大市值股票 ， 年复合增长率在25%左右（前十年茅台复合增长率是26.31%） ， PE可以达到50倍 。 那么其他蓝筹股一定会向他靠拢 。 比如增长率10% ， 可以到达20PE 。 对蓝筹来说 ， PE达到年复合增长率的2倍左右是茅台给出的标杆 。 题材股、概念股都已经不讲PE了 。
我们用工商银行和贵州茅台进行比较 ， 这是A股目前两个市值最大的股票 ， 看看他们历史上的市值比较 。 见图 。
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这里我不做评论 ， 明白的自然明白 ， 说多了又要遭茅粉攻击了 。 只说一个道理 ， 茅台涨到3400元一股与工行涨到10元一股 ， 获利比例是一样的 。
五、操作面
积极布局和拿住低估值、成长性良好的蓝筹股 ， 选股方向就是重点学校优等生 ， 不随便换股 ， 直到估值进入高估区域 。
以上为个人观点 ， 仅供参考 。
@今日话题$中信证券(SH600030)$$保利地产(SH600048)$$招商银行(SH600036)$
/xz


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